宋芳秀：利率市場(chǎng)化需要成熟的金融體系

黨的十八大報(bào)告中指出，要深化金融體制改革，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。作為金融體系中不可分割的一部分，對(duì)于農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)而言，利率市場(chǎng)化改革將帶來(lái)什么，又該如何應(yīng)對(duì)呢?北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系副教授、博士宋芳秀近日接受了《農(nóng)村金融時(shí)報(bào)》專訪。

《農(nóng)村金融時(shí)報(bào)》：對(duì)于推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，您持有什么樣的評(píng)價(jià)和觀點(diǎn)?

宋芳秀：利率市場(chǎng)化的問(wèn)題不光是利率價(jià)格放開的問(wèn)題，它更關(guān)系到非常多配套政策的改革。我們經(jīng)常把利率市場(chǎng)化改革等同于放松利率管制以或者利率自由化，其實(shí)我覺得利率市場(chǎng)化更應(yīng)該是一個(gè)逐漸地讓價(jià)格起到資金配置作用的一個(gè)過(guò)程。我國(guó)經(jīng)濟(jì)中有很多問(wèn)題即使利率放開后也不見得就能夠解決。比如說(shuō)，在一個(gè)壟斷的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)，往往會(huì)存在一個(gè)合謀定價(jià)問(wèn)題，即使放開了利率價(jià)格，也不見得會(huì)出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性的定價(jià)。所以說(shuō)利率市場(chǎng)化改革不光是一個(gè)中央放開價(jià)格管控的問(wèn)題，還應(yīng)該是一個(gè)全面的政策配套。其次很重要的一點(diǎn)，政府是否存在干預(yù)資金分配的行為，如果銀行和政府之間有一個(gè)硬性的資金分配關(guān)系的話，政府參與資金分配肯定不會(huì)涉及到對(duì)資金價(jià)格和效益的敏感度問(wèn)題。另外還有企業(yè)，利率這個(gè)資金的成本會(huì)否成為企業(yè)發(fā)展的束縛?有的企業(yè)不在乎資金的價(jià)格，而更在意資金的可得性，對(duì)于利率的高低并不敏感。而說(shuō)到資金配置，我國(guó)金融體系中有80%的資金是通過(guò)銀行體系來(lái)配置的，而不是主要通過(guò)金融市場(chǎng)，這與國(guó)外的情況正好是相反的。我認(rèn)為，利率放開之后，中央銀行就應(yīng)該是一個(gè)對(duì)價(jià)格的間接調(diào)控，央行調(diào)整基準(zhǔn)利率，市場(chǎng)利率隨之變化，而現(xiàn)在的銀行體系內(nèi)能不能讓價(jià)格有效變動(dòng)呢?中央銀行的意圖僅僅通過(guò)銀行體系能否得到實(shí)現(xiàn)?其實(shí)我特別希望利率市場(chǎng)化能夠在一個(gè)成熟有效的金融體系中進(jìn)行。

《農(nóng)村金融時(shí)報(bào)》：您認(rèn)為利率市場(chǎng)化對(duì)于農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)而言是機(jī)遇還是挑戰(zhàn)?

宋芳秀：機(jī)遇和挑戰(zhàn)總是并存的?？偟膩?lái)說(shuō)，利率市場(chǎng)化對(duì)于我國(guó)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)更多的應(yīng)該是挑戰(zhàn)。利率市場(chǎng)化之后，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)就會(huì)面臨兩難的選擇，如果提高存款利率來(lái)留住客戶，勢(shì)必就會(huì)降低利潤(rùn);如果不提高，存款就會(huì)流失。而在貸款方面也是同樣的情況。其實(shí)利差只是一個(gè)方面，還有很重要的一個(gè)方面，是經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化?，F(xiàn)在可能還有存款利率上限的管制，以后慢慢放開了，存貸款都是浮動(dòng)的，那么銀行的資產(chǎn)上面肯定就會(huì)出現(xiàn)不匹配，比如在期限上和利率的敏感性上面，在資產(chǎn)負(fù)債方面就會(huì)存在缺口。銀行對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)能否掌控得好，這是決定它是否能夠持續(xù)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵因素。如果利率風(fēng)險(xiǎn)很大，利率劇烈的波動(dòng)會(huì)給銀行的收益流帶來(lái)非常大的影響。有的銀行倒閉了就是因?yàn)闆]有管理好負(fù)債比例以及敏感性資產(chǎn)和敏感性負(fù)債。

然而每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)都蘊(yùn)含著機(jī)遇，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)帶來(lái)效率，效率好的銀行在存活下來(lái)的同時(shí)也擴(kuò)大了市場(chǎng)份額，所以利率市場(chǎng)化也是很難得的機(jī)遇。此外，雖然利率浮動(dòng)會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，利率市場(chǎng)化令銀行有了一定定價(jià)自主權(quán)，可以改善經(jīng)營(yíng)管理、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)防控體系、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理，這些都是很好的機(jī)遇。另外我認(rèn)為也農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)趁應(yīng)該這個(gè)機(jī)會(huì)進(jìn)行儲(chǔ)備人才，改進(jìn)技術(shù)和流程，并嘗試運(yùn)用一些金融衍生品來(lái)應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)。

《農(nóng)村金融時(shí)報(bào)》：農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模小、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和盈利特征單一、風(fēng)險(xiǎn)管理能力較弱，您認(rèn)為其應(yīng)該如何結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化?

宋芳秀：我認(rèn)為農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)可以嘗試創(chuàng)新出多元化的貸款方式，利用好自身的地緣優(yōu)勢(shì)和交易成本優(yōu)勢(shì)?，F(xiàn)在大家都在強(qiáng)調(diào)關(guān)系型貸款，這也是中小銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的優(yōu)勢(shì)所在。把握和企業(yè)之間的密切關(guān)系，通過(guò)軟信息來(lái)加強(qiáng)與企業(yè)的溝通來(lái)放貸。用聯(lián)保貸款、中小企業(yè)集合票據(jù)等多元化的貸款方式吸引農(nóng)金領(lǐng)域的更多客戶，進(jìn)一步解決農(nóng)戶貸款難問(wèn)題和降低中小企業(yè)融資門檻和融資成本。

其次，應(yīng)把握好貸款利率定價(jià)機(jī)制。在利率市場(chǎng)化條件下農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)存貸利率的變動(dòng)幅度應(yīng)該是多大是很難確定的。如果貸款利率過(guò)低，勢(shì)必會(huì)加大中小金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。畢竟這些金融機(jī)構(gòu)所面臨的貸款方大多為農(nóng)戶和中小企業(yè)，如果利率太低可能會(huì)彌補(bǔ)不了貸款風(fēng)險(xiǎn)，滿足不了風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)稱的原則。而在滿足這個(gè)原則之后，如果貸款利率定的太高，可能會(huì)導(dǎo)致銀行的“逆向選擇”和企業(yè)的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。這兩種情況最終會(huì)導(dǎo)致不良貸款率上升，這對(duì)整個(gè)國(guó)家的金融體系都是一種危害。在差別化策略方面來(lái)講，找準(zhǔn)每個(gè)金融機(jī)構(gòu)自身的市場(chǎng)定位是很有必要的。農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)雖然有地緣優(yōu)勢(shì)和交易成本優(yōu)勢(shì)，但也要確定自己是不是要犧牲利潤(rùn)來(lái)爭(zhēng)取優(yōu)質(zhì)客戶，有沒有其它辦法獲得利潤(rùn)。中小金融機(jī)構(gòu)的數(shù)目很多，必須要明確各自的特色，找出自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，避免被覆蓋。

另外，在風(fēng)險(xiǎn)管理能力方面，利率市場(chǎng)化對(duì)農(nóng)金機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)恰好是一個(gè)改進(jìn)的機(jī)會(huì)?？梢岳每梢宰灾髡{(diào)控的利率的變化來(lái)降低損失和提高利潤(rùn)，也可以像大型商業(yè)銀行學(xué)習(xí)，開發(fā)適合農(nóng)村金融特點(diǎn)的金融衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，如利率期貨和利率期權(quán)，哪怕有一定的缺口，只要適當(dāng)運(yùn)用這些工具是可以來(lái)進(jìn)行缺口管理的。同時(shí)，建立利率定價(jià)機(jī)制模型和其他的定量分析技術(shù)也會(huì)使金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理能力有一定的提升。

《農(nóng)村金融時(shí)報(bào)》：您認(rèn)為農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、服務(wù)“三農(nóng)”和小微企業(yè)的差異化特色道路具體該如何可持續(xù)?

宋芳秀：農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)走差異化特色道路必然伴隨著一個(gè)創(chuàng)新問(wèn)題。我覺得大概可以從以下幾個(gè)方面著手：一是貸款方式創(chuàng)新。由于信息不對(duì)稱，現(xiàn)在很難把握農(nóng)戶和中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)有多大。如果是要對(duì)這樣的中小客戶做貸款風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查的成本會(huì)特別高，所以應(yīng)該通過(guò)其他方法來(lái)代替這樣的高成本調(diào)查?，F(xiàn)在有幾個(gè)做法就比較好，一個(gè)是聯(lián)保，這也是目前運(yùn)用得比較多的;第二個(gè)是用產(chǎn)業(yè)鏈的方式去調(diào)查，通過(guò)企業(yè)的電表、水表等來(lái)側(cè)面了解這個(gè)企業(yè)的還款能力。在抵押貸款方面，應(yīng)尋找替代擔(dān)保和抵押的方式。因?yàn)檗r(nóng)戶和中小企業(yè)可做抵押物的資產(chǎn)很少，若是能通過(guò)其他途徑來(lái)替代抵押，則可以解決后續(xù)貸款問(wèn)題。

在差異化的方面，如何使資金來(lái)源差異化，而不僅僅是拼成本和利率差。其中一項(xiàng)重要的創(chuàng)新是資產(chǎn)證券化。農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)利率化的條件下必然會(huì)面臨資金來(lái)源的問(wèn)題，所以相比大型銀行來(lái)說(shuō)可能會(huì)更需要資產(chǎn)證券化來(lái)豐富資金來(lái)源。

來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)——《農(nóng)村金融時(shí)報(bào)》 蘇競(jìng)翔 李林鸞

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