央行創(chuàng)新流動性工具 存準將逐漸淡出

央行決定從即日起啟用公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具（Short-term Liquidity Operations, SLO）。作為公開市場常規(guī)操作的必要補充，該工具將在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時相機使用。業(yè)界專家稱，SLO的即時啟用，預(yù)示著正、逆回購將成為央行調(diào)節(jié)流動性的主流工具，使其在流動性調(diào)控上更趨精準，此舉也意味著未來存款準備金率的使用頻率將減少甚至逐漸淡出。

　　“SLO的即時啟用是為進一步完善公開市場操作機制，提高公開市場操作的靈活性和主動性，促進銀行體系流動性和貨幣市場利率平穩(wěn)運行。作為公開市場常規(guī)操作的必要補充，該工具將在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時相機使用?！毖胄胸泿耪咚痉Q。

　　據(jù)了解，SLO以7天期以內(nèi)短期回購為主，遇節(jié)假日可適當延長操作期限，采用市場化利率招標方式開展操作。

　　“隨著SLO的啟用，今年春節(jié)資金緊張程度將較往年有明顯改善，流動性不會再出現(xiàn)臨時性的大幅波動了?！币患覈猩虡I(yè)銀行的交易員稱，央行這一流動性創(chuàng)新舉措，是為了在控制貨幣增速的前提下，保證貨幣供應(yīng)。

　　央行將根據(jù)貨幣調(diào)控需要，綜合考慮銀行體系流動性供求狀況、貨幣市場利率水平等多種因素，靈活決定SLO的操作時機、操作規(guī)模及期限品種等。該工具原則上在公開市場常規(guī)操作的間歇期使用，操作對象為公開市場業(yè)務(wù)一級交易商中具有系統(tǒng)重要性、資產(chǎn)狀況良好、政策傳導能力強的部分金融機構(gòu)，操作結(jié)果滯后一個月通過《公開市場業(yè)務(wù)交易公告》對外披露。

　　作為公開市場常規(guī)的周二、周四操作的必要補充，SLO將出現(xiàn)在周一、周三、周五。這意味著央行將在周一至周五每天都可進行靈活的資金投放、回籠的操作。目前，我國公開市場操作主要以7天以上回購為主，期限品種上主要分7天期、14天期、28天期等流動性調(diào)節(jié)工具。

　　上述交易員稱，從長遠來看，央行推出SLO還有助于貨幣市場利率的下行，從而降低社會融資成本。去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議在部署2013年經(jīng)濟工作主要任務(wù)時指出，“要適當擴大社會融資總規(guī)模，保持貸款適度增加，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，切實降低實體經(jīng)濟發(fā)展的融資成本?！?/p>

　　大部分業(yè)界分析人士認為，SLO的即時啟用，預(yù)示著正、逆回購將成為央行未來調(diào)節(jié)流動性的主流工具，意味著存款準備金率工具或?qū)⒅饾u淡出。

　　但也有部分業(yè)界專家提醒，正、逆回購與存款準備金率工具對資金鎖定的深度不同，對流動性的影響也有差別，前者可熨平短期流動性的波動，后者則對中長期流動性提供支持，所以兩者可并行不悖的使用。但可以預(yù)見的是，存準率的使用頻率將減少。

　　央行貨幣政策委員會委員陳雨露日前在公開場合表示，2013年中國的貨幣政策工具會更加綜合，將不光依靠逆回購等公開市場操作，存款準備金率和利率政策都有可能會使用。

　　自去年6月底以來，央行一直以逆回購操作來進行流動性調(diào)控。目前，央行逆回購的操作期限涵蓋了5天、7天、14天以及28天期。

　　央行貨幣政策司發(fā)布的公告顯示，公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具參與機構(gòu)共有12家銀行，分別是工行、建行、農(nóng)行、國開行、交行、中信、招商、光大、民生、興業(yè)、浦發(fā)。此前，央行于周一、周三針對37家一級交易商進行品種詢量，于每周二、周四進行投標。

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)——《證券日報》 閆立良

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