財經(jīng)觀察：全球金融市場是否過度樂觀？

近幾個月來全球金融市場普遍上漲，顯示投資者對全球經(jīng)濟增長前景非?？春谩５澜玢y行和國際貨幣基金組織兩大機構日前卻先后下調了今年全球經(jīng)濟增長預期，并警告下行風險仍然相當大。全球金融市場是否過度樂觀？

金融市場樂觀情緒升溫

近幾個月來，全球金融市場出現(xiàn)不少樂觀跡象，一些股票指數(shù)已升至全球金融危機爆發(fā)以來的最高水平。其中，摩根士丹利國際投資公司全球股指自去年下半年以來已上漲約13%；標準普爾500指數(shù)已逼近1500點，與2007年10月創(chuàng)下的歷史高點相比僅差約4個百分點，或許要不了多久就將創(chuàng)下新的歷史紀錄。

通常被視為市場恐慌情緒衡量指標的VIX指數(shù)也回落至2007年4月來的最低水平，似乎近一段時間美國兩黨的財政博弈僵局并未對投資者造成太大影響。

一年前對于歐元區(qū)解體的擔憂已經(jīng)消退，歐元區(qū)重債國融資成本大幅降低。意大利兩年期國債收益率已從去年7月5.3%的高點降至目前的2%以下，同期西班牙兩年期國債收益率則從逾7%降至約2.5%。歐元對美元匯率自去年7月底以來已上漲約10%，歐洲銀行類股價回升至接近賬面價值，被視為避險資產(chǎn)的德國國債和瑞士法郎自今年初以來遭到拋售，這一切都顯示全球金融市場洋溢著一片樂觀氣氛。

三大原因推高金融市場

分析認為，近期全球金融市場情緒明顯改善的首要原因是相關決策當局取得進展，投資者最擔憂的一些問題并未成為現(xiàn)實，例如美國暫時避免跌落“財政懸崖”，歐元區(qū)解體風險明顯降低，中國經(jīng)濟實現(xiàn)了“軟著陸”。

其二，發(fā)達經(jīng)濟體央行陸續(xù)推出的超寬松貨幣政策導致金融市場避險情緒下降。歐洲央行去年9月出臺了不設上限的新購債計劃，雖然到目前尚未真正購買一歐元國債，但歐元區(qū)重債國主權債券收益率已大幅下降。此外，美聯(lián)儲、日本央行也已相繼出臺開放式的量化寬松政策。這些政策推動投資者風險偏好上升。

其三，全球經(jīng)濟出現(xiàn)改善跡象。國際貨幣基金組織23日發(fā)布《世界經(jīng)濟展望報告》指出，主要受新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長帶動，全球經(jīng)濟從去年第三季度開始有提速跡象。摩根大通和馬基特經(jīng)濟研究公司編制的全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)也顯示全球制造業(yè)已經(jīng)企穩(wěn)，該指數(shù)于去年12月升至50.2，為去年5月以來首次回到擴張與收縮分界線50水平上方。

十字路口何去何從

雖然自去年下半年以來全球金融市場環(huán)境已明顯改善，但這些樂觀信號還未傳導至實體經(jīng)濟。世界銀行15日將今年全球經(jīng)濟增長預期下調至2.4%，低于去年6月份報告中3%的預測值；國際貨幣基金組織23日將今年全球經(jīng)濟增長預期下調至3.5%，較去年10月份的預測值下調0.1個百分點。同時，兩大機構均警告全球經(jīng)濟下行風險仍然相當大，包括歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇可能再度遭遇挫折，以及美國近期可能采取大幅財政緊縮。

歷史經(jīng)驗顯示，全球經(jīng)濟增長與金融市場表現(xiàn)背離的趨勢并不會持續(xù)太久，要么是當前金融市場過度樂觀、即將迎來回調；要么是實體經(jīng)濟復蘇滯后，即將迎來反彈。在全球金融危機已過去四年、全球央行紛紛祭出“無限寬松”最后“殺手锏”的當口，全球經(jīng)濟似乎也在2013年初走到了新的十字路口——是跟上市場樂觀情緒的腳步，還是將市場重新拖入動蕩，將取決于各國決策者如何利用當前難得的市場平靜期進行不可避免的財政整固和結構改革。

如果各國決策者繼續(xù)推行有序的財政整固和結構改革，那么危機風險不會變?yōu)楝F(xiàn)實，金融環(huán)境繼續(xù)改善，全球經(jīng)濟增長將強于預期；而如果決策者驕傲自滿，止步于目前取得的進展甚至后退，那么金融市場將再度陷入動蕩，實體經(jīng)濟復蘇也可能半路夭折，更令人擔憂的是全球央行的資產(chǎn)負債表恐怕已無法繼續(xù)承受下一輪的衰退與危機。

歐洲央行行長德拉吉22日在法蘭克福工商會演講中，對于歐元區(qū)2013年前景提到的三大關鍵詞寄語值得各國決策者認真考慮。一是堅持，決策者應堅持推動提升競爭力的結構改革，長期依賴債務融資并不能帶來經(jīng)濟的持續(xù)增長和社會公平；二是決心，金融市場相對平靜不能減弱政府改革的決心，在相關規(guī)則制定后更要注重落實；三是耐心，需要社會長期保持結構改革的共識，因為別無選擇且經(jīng)濟調整的過程比較痛苦。

來源：新華網(wǎng) 高攀 王宗凱

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