經(jīng)濟(jì)時(shí)評(píng):通向資本市場(chǎng)不再華山一條路

　　資本市場(chǎng)核心的功能，并非增量融資以及隨之而來的市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，而是存量資源的再配置以及上市公司投資價(jià)值的提升。并購重組將從根本上改變上市公司資產(chǎn)價(jià)值、股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)，是一家上市公司價(jià)值變動(dòng)的重要因素。

　　登陸資本市場(chǎng)、成為公眾公司，是無數(shù)中國企業(yè)的夢(mèng)想。“自古華山一條路”，多年來許多人以此形容在有限資源制約下，無數(shù)企業(yè)搶灘滬深主板、中小板乃至創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)時(shí)的不易。而如今，種種跡象表明，通往資本市場(chǎng)的“華山路”已非一條。通過被上市公司并購或兼并，成為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化、登陸資本市場(chǎng)的一條新興通衢。

　　證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管一部主任歐陽澤華日前透露，目前部分IPO排隊(duì)企業(yè)面臨不再滿足IPO標(biāo)準(zhǔn)的可能，或不愿繼續(xù)排隊(duì)而選擇被并購。據(jù)悉，已有10多家企業(yè)提交項(xiàng)目申請(qǐng)。

　　監(jiān)管部門對(duì)于擬IPO企業(yè)的這種新提法和新做法，是一個(gè)富有啟發(fā)性的新思路。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)投資者而言，則提供了看待重組并購及其投資機(jī)遇的新視角。

　　首先，對(duì)于上市公司而言，越來越多的重組并購正從“被動(dòng)重組”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸鲃?dòng)并購”，以資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)基本面改善提升。

　　以前股市退市制度不健全，很多業(yè)績(jī)很差的ST和*ST公司借助資產(chǎn)重組大玩會(huì)計(jì)“魔術(shù)”。上市公司通過資產(chǎn)重組保殼，或者擬上市企業(yè)通過資產(chǎn)注入實(shí)現(xiàn)借殼上市，這實(shí)際是一種“被動(dòng)重組”的行為。

　　現(xiàn)在，一方面是股市退市制度逐步完善，使得上市公司殼資源價(jià)值不再；另一方面，在有關(guān)產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)和股市監(jiān)管政策推動(dòng)下，越來越多的上市公司借助資本杠桿和資本工具，主動(dòng)進(jìn)行戰(zhàn)略并購。

　　本質(zhì)上，資本市場(chǎng)核心的功能，并非增量融資以及隨之而來的市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，而是存量資源的再配置以及上市公司投資價(jià)值的提升。同時(shí)，并購重組將從根本上改變上市公司資產(chǎn)價(jià)值、股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)，是一家上市公司價(jià)值變動(dòng)的重要因素。

　　其次，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)投資者而言，2013年乃至今后數(shù)年，上市公司存量的優(yōu)化將成為重要投資方向。從目前的跡象看，IPO重啟開閘或許還要等上一段時(shí)間。此前工信部等12部委聯(lián)合發(fā)布九大行業(yè)兼并重組指導(dǎo)意見，將推動(dòng)上市公司并購重組的活躍，或?qū)⒊蔀橘Y本市場(chǎng)投資的一大看點(diǎn)。

　　為了促進(jìn)上市公司并購重組，有關(guān)人士曾透露，證監(jiān)會(huì)將增加審核窗口，同時(shí)，審核過程也將公開化。在并購工具方面，監(jiān)管部門將鼓勵(lì)利用并購基金、公司債券和權(quán)證產(chǎn)品來進(jìn)行并購交易。

　　通向資本市場(chǎng)的“華山路”已非一條，還因?yàn)槎鄬哟钨Y本市場(chǎng)的建設(shè)完善，搭建了企業(yè)通往資本市場(chǎng)的更多道路。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)已經(jīng)正式掛牌運(yùn)行，被俗稱為“新三板市場(chǎng)”；各地的區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)即所謂“四板市場(chǎng)”發(fā)展也如火如荼。多層次資本市場(chǎng)將滿足各類不同企業(yè)的“上市”需求。

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)——《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》 熊欣

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