“兩融”標(biāo)的擴(kuò)容促基金產(chǎn)品創(chuàng)新

　　融資融券標(biāo)的驟然擴(kuò)容，或?qū)⒓ぐl(fā)基金業(yè)對(duì)相關(guān)產(chǎn)品創(chuàng)新的熱潮。滬深交易所此前發(fā)布的通知顯示，滬市融資融券標(biāo)的股已從此前的180只增加至300只，而深市融資融券標(biāo)的股則從98只增加至200只，其中中小板股票增加至66只，而6只創(chuàng)業(yè)板股票也首次成為融資融券標(biāo)的。

　　至此，兩市可供融資融券的股票已經(jīng)增至500只。而在基金業(yè)內(nèi)人士眼里，融資融券標(biāo)的數(shù)量增加和范圍擴(kuò)大，將有利于基金公司針對(duì)性地開(kāi)發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品，包括對(duì)沖基金產(chǎn)品、提供杠桿或做空機(jī)制的策略基金產(chǎn)品等。

　　公募創(chuàng)新新方向

　　相較此前僅限于滬深300指數(shù)成分股的融資融券，中小板以及創(chuàng)業(yè)板股票的新加盟顯然更容易勾起機(jī)構(gòu)投資者的興趣，這在一定程度上將刺激基金業(yè)針對(duì)性開(kāi)發(fā)公募產(chǎn)品的激情。

　　“近年來(lái)，市場(chǎng)上追逐成長(zhǎng)股的熱情與日俱增，針對(duì)成長(zhǎng)股的投資策略需求也不斷創(chuàng)新，如果中小板和創(chuàng)業(yè)板的融資融券能進(jìn)一步擴(kuò)容，將會(huì)有更多迎合這種需求的產(chǎn)品出現(xiàn)?！蹦郴鸸矩?fù)責(zé)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)人士說(shuō)，“針對(duì)成長(zhǎng)股投資增加杠桿，或者在市場(chǎng)泡沫明顯時(shí)針對(duì)性地”做空“，或許在未來(lái)會(huì)成為公募基金產(chǎn)品的新方向。”

　　事實(shí)上，融資融券標(biāo)的更多擴(kuò)容的預(yù)期，會(huì)給基金業(yè)帶來(lái)更多的產(chǎn)品創(chuàng)新想象。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果融資融券標(biāo)的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，真正意義上的對(duì)沖基金產(chǎn)品和如130/30策略基金產(chǎn)品等多種創(chuàng)新基金或?qū)⒊蔀榛饦I(yè)中的一種新力量。

　　以在海外已嶄露頭角的130/30策略基金為例，是指采用主動(dòng)投資和以指數(shù)為基準(zhǔn)的多頭和空頭策略相結(jié)合投資方法的基金，具體而言，就是將基金份額全部以指數(shù)為基準(zhǔn)投資于多倉(cāng)，同時(shí)通過(guò)融入相當(dāng)于基金原有凈值30%的證券，并拋空這部分融券，再將拋空所得的現(xiàn)金建立多倉(cāng)，基金的實(shí)際投資組合變?yōu)?30%的多頭和30%的空頭。

　　“兩融”成本仍過(guò)高

　　雖然融資融券標(biāo)的的擴(kuò)容，給基金業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新帶來(lái)無(wú)限遐想，但現(xiàn)實(shí)中融資融券成本過(guò)高的問(wèn)題，卻成為阻礙這種創(chuàng)新的攔路虎。

　　某基金經(jīng)理表示，對(duì)于基金創(chuàng)新產(chǎn)品而言，融資融券業(yè)務(wù)中，對(duì)基金投資成本影響最大的是融券部分。

　　他指出，目前融券業(yè)務(wù)有兩大難題：一方面，雖然融券標(biāo)的增加，但可供融券的數(shù)量有限，常常會(huì)出現(xiàn)做空機(jī)會(huì)乍現(xiàn)卻無(wú)券可融的局面，顯著增加了投資的機(jī)會(huì)成本，這個(gè)困局或在轉(zhuǎn)融通進(jìn)一步完善后得到改善；另一方面，融券的資金成本過(guò)高，一般會(huì)達(dá)到9%左右，這使得基金布局“做空”以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)獲得收益率常常無(wú)法覆蓋成本，從而阻礙基金進(jìn)行對(duì)沖投資或策略型投資，而更多可能伴隨趨勢(shì)性波動(dòng)進(jìn)行短期融券。

　　盡管目前開(kāi)展“兩融”業(yè)務(wù)尚有諸多細(xì)節(jié)問(wèn)題待解決，但基金經(jīng)理對(duì)于“兩融”標(biāo)的的擴(kuò)容依然充滿(mǎn)興趣。“尤其是中小盤(pán)成長(zhǎng)股，一旦納入到融資融券標(biāo)的之后，目前畸高的市盈率必然會(huì)遭到空頭的狙擊，過(guò)度熱炒的局面或有所改觀?！蹦持行”P(pán)基金的基金經(jīng)理向記者表示，“這對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，有利之處在于可以更合理地進(jìn)行成長(zhǎng)股布局，不利之處在于我們要提防”大白鯊“做空者的突然出現(xiàn)?！?/p>

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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