券商估值修復(fù)難言終結(jié)調(diào)整后或再創(chuàng)新高

　　作為本輪多頭行情的中流砥柱，自2012年12月4日以來，中信銀行指數(shù)最高累計漲幅超過50%，顯著跑贏大盤。但近3個交易日，銀行股呈現(xiàn)出較為明顯的調(diào)整態(tài)勢，銀行板塊的龍頭民生銀行近3個交易日累計下跌逾10%。顯然，在銀行股股價普遍高企的背景下，資金對于銀行股未來的走勢產(chǎn)生了較為明顯的分歧。部分券商認為，銀行股的估值修復(fù)行情或貫穿2013年，短期銀行股經(jīng)過調(diào)整后有望再創(chuàng)新高。

　　銀行業(yè)績或超預(yù)期

　　日前公布的1月份金融數(shù)據(jù)顯示我國流動性相對寬松，在經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的背景下，銀行股一季度業(yè)績存在超預(yù)期的可能。

　　招商證券在其最新的報告中指出，1月份新增社會融資規(guī)模2.54萬億元，新增人民幣信貸1.07萬億元，均超出市場預(yù)期。流動性相對寬松，實體經(jīng)濟增長持續(xù)改善，銀行經(jīng)營將受益明顯。招商證券認為，一季度銀行業(yè)績超預(yù)期的概率在不斷加大，銀行股經(jīng)歷短暫調(diào)整后仍有創(chuàng)新高的機會。從資金面、基本面、政策面和估值角度來看，2013年優(yōu)質(zhì)銀行股仍有望繼續(xù)大幅跑贏大盤。當(dāng)前銀行板塊2013年P(guān)E僅為6.5倍，PB僅為1.1倍，再融資壓力已消除，銀行股估值將繼續(xù)回升，疊加業(yè)績超預(yù)期的推動，建議積極關(guān)注高彈性和成長空間巨大的優(yōu)質(zhì)個股。

　　短期調(diào)整帶來機會

　　自2012年末以來，銀行股迎來一波估值修復(fù)行情，行業(yè)指數(shù)累計漲幅達到50%，個股最高漲幅超過80%。由于持續(xù)上漲累積了較大漲幅，銀行股存在震蕩調(diào)整的需求，但這并不意味著銀行股的估值修復(fù)行情就此結(jié)束。

　　民生證券認為，銀行股估值繼續(xù)修復(fù)的主要動力來自四個方面：一是RQFII額度有望持續(xù)擴容，受此影響，市場樂觀情緒將繼續(xù)蔓延；二是經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示弱復(fù)蘇啟程，宏觀經(jīng)濟預(yù)期繼續(xù)好轉(zhuǎn)；三是政策預(yù)期糾偏，利率市場化改革將在2013年進入調(diào)整期，穩(wěn)步推進為主調(diào)，存款保險或先行；四是2013年銀行業(yè)績增速預(yù)計可達10%，將好于市場預(yù)期。

　　民生證券指出，鑒于目前銀行股絕對收益和超額收益已積累較多，銀行股估值修復(fù)的幅度和速度將較前調(diào)整和放緩，短期內(nèi)存在調(diào)整壓力，不過，回調(diào)過程存在買入機會。

　　但也有券商對于銀行股的后市表現(xiàn)相對悲觀。中航證券在其最近的策略報告中認為，銀行板塊能夠帶動大盤持續(xù)反彈并取得超額收益的原因在于從底部介入的資金主要來自機構(gòu)以及QFII等境外資金。對于這一類投資人來說，銀行股的相關(guān)H股比價或為更加明了的參考依據(jù)，而春節(jié)前最后一個交易日的銀行股收盤價顯示，A股較H股的折價已微乎其微。

　　因此，中航證券認為，銀行股及金融板塊超越大盤的行情即將結(jié)束，未來板塊之間輪動的趨勢將會更加明顯。銀行及金融板塊的下一輪啟動可能會跟從于全球市場，特別是香港市場流動性釋放所帶來的新一輪估值修復(fù)行情。

來源：中國證券報

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