穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵

　　推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的主攻方向，也是提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益的必然要求。推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整需要有一個(gè)穩(wěn)定的市場環(huán)境。從目前來看，穩(wěn)定市場環(huán)境的核心問題是穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格。因而，穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整的關(guān)鍵，是提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益的基礎(chǔ)。

　　在我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長中，投資拉動(dòng)以及相應(yīng)的寬松的銀行信貸起到了最為重要的作用，但也引起了市場流動(dòng)性過剩、資產(chǎn)價(jià)格過快上漲等問題。資產(chǎn)價(jià)格上漲與銀行儲(chǔ)蓄的低利率，形成了收益嚴(yán)重不對(duì)等的收益寬幅現(xiàn)象。會(huì)計(jì)的公允價(jià)值計(jì)價(jià)把資產(chǎn)價(jià)格上漲部分計(jì)入收益，向市場傳遞了樂觀信息，進(jìn)一步拉大了銀行存款的低利率收益與房地產(chǎn)投資或投機(jī)炒作獲得高收益之間的收益差。同時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格上漲導(dǎo)致的收益寬幅現(xiàn)象為舉債經(jīng)營以及財(cái)務(wù)杠桿濫用提供了空間，又會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上漲，市場就會(huì)出現(xiàn)含有大量資產(chǎn)泡沫的虛假繁榮現(xiàn)象。

　　價(jià)格是市場配置資源的主要杠桿。如果資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)快速上漲，投資于泡沫性資產(chǎn)就具有更好的贏利前景，必然吸引大量資金投入，給人的信息就是：今天不買明天就會(huì)漲價(jià)。當(dāng)人們從資產(chǎn)價(jià)格上漲獲取的收益大大超過辛勤勞動(dòng)創(chuàng)造的收益時(shí)，舉債經(jīng)營、財(cái)務(wù)杠桿和高利貸就會(huì)盛行，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的投機(jī)炒作和帶有“對(duì)賭”性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)行為就會(huì)增多，企業(yè)就沒有動(dòng)力進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)、科技創(chuàng)新，進(jìn)而導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的資本非正常地流入虛擬經(jīng)濟(jì)。社會(huì)資本紛紛脫實(shí)向虛，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整以及提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益的目標(biāo)就難以實(shí)現(xiàn)。所以，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn)，就要穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整創(chuàng)造良好的市場環(huán)境。

　　穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格還是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。資產(chǎn)價(jià)格上漲形成的收益寬幅現(xiàn)象誘使銀行不斷擴(kuò)大信貸規(guī)模。銀行在擴(kuò)大信貸規(guī)模、分享資產(chǎn)價(jià)格上漲帶來的收益的同時(shí)，也吸納了含有大量泡沫的資產(chǎn)作為信貸資金的抵押品，并進(jìn)一步投放信貸資金。這在進(jìn)一步吹大資產(chǎn)泡沫的同時(shí)，又導(dǎo)致銀行自身資產(chǎn)的泡沫化，信貸風(fēng)險(xiǎn)積聚。

　　資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重偏離其實(shí)際價(jià)值的非正常上漲，客觀上鼓勵(lì)了借貸和高杠桿財(cái)務(wù)操作，形成過度負(fù)債，即由于負(fù)債過多以至于個(gè)人、企業(yè)都沒有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)清償?shù)狡趥鶆?wù)，銀行就會(huì)以擴(kuò)大信貸規(guī)模的方式保持銀行債權(quán)資產(chǎn)的良性循環(huán)。信貸規(guī)模的擴(kuò)大又會(huì)進(jìn)一步吹大資產(chǎn)泡沫，導(dǎo)致金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)加大。一旦企業(yè)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)而廉價(jià)出售資產(chǎn)，資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)急劇下跌，缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐的銀行信貸資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)連鎖下跌，資產(chǎn)甩賣和市場恐慌情緒加劇，在資產(chǎn)價(jià)格上漲期間形成的資產(chǎn)市值就會(huì)瞬間“蒸發(fā)”，潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)凸顯，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)。

　　實(shí)踐證明，信貸資產(chǎn)規(guī)模與資產(chǎn)價(jià)格有順周期關(guān)系。穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格首先應(yīng)穩(wěn)定信貸規(guī)模。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，信貸擴(kuò)張，資產(chǎn)價(jià)格上漲，資產(chǎn)泡沫逐漸形成；經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)的“債務(wù)―通貨緊縮”循環(huán)，又會(huì)加快資產(chǎn)價(jià)格下跌和經(jīng)濟(jì)下滑。所以，保持信貸規(guī)模穩(wěn)定和適度增長是保持資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定的前提。同時(shí)，可以通過差別利率、信貸額度、差別稅率等手段對(duì)資金投向進(jìn)行調(diào)控與管理，促使資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)品研發(fā)、科技創(chuàng)新，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的最終決定因素是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力和生產(chǎn)效率。資產(chǎn)價(jià)格的過快上漲，必然加劇投機(jī)炒作和資產(chǎn)泡沫，致使實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展困難，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。高收入者獲得的資產(chǎn)收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于低收入者的勞動(dòng)收入，又會(huì)造成收入結(jié)構(gòu)失衡，不利于消費(fèi)需求擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)。因此，穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格，進(jìn)而營造穩(wěn)定的市場環(huán)境，是引導(dǎo)資本流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整的關(guān)鍵。

來源：人民網(wǎng)

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