債市發(fā)展打破商業(yè)銀行三重“枷鎖”

　　在我國(guó)債券市場(chǎng)蓬勃發(fā)展進(jìn)程中，有關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)以及金融改革的意見(jiàn)極富建設(shè)性，但還有一些則明顯陷入誤區(qū)。耽于這些誤區(qū)，債券市場(chǎng)發(fā)展對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行乃至金融體系產(chǎn)生的創(chuàng)造性影響有時(shí)被嚴(yán)重忽略，甚至反而被認(rèn)為是商業(yè)銀行身上的“負(fù)擔(dān)”。

　　其中一個(gè)主要誤區(qū)，就是忽視中國(guó)主銀行金融體系向主市場(chǎng)金融體系轉(zhuǎn)型的現(xiàn)狀，試圖將西方債券市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)強(qiáng)加于中國(guó)。然而，強(qiáng)加他國(guó)經(jīng)驗(yàn)的觀點(diǎn)是不合邏輯的。首先，中國(guó)屬于主銀行制金融體系，加上中華民族傳統(tǒng)的節(jié)儉美德和儲(chǔ)蓄習(xí)慣，銀行體系內(nèi)集中大量資金實(shí)屬自然，相應(yīng)地，商業(yè)銀行理應(yīng)成為中國(guó)債券市場(chǎng)中最為重要的角色。其次，對(duì)銀行而言，債券與貸款完全是不同種類(lèi)、不同層次的資產(chǎn)配置。債券是要比貸款層次更高、流動(dòng)性更佳的資產(chǎn)配置選擇，并非簡(jiǎn)單“替代”。最后，按照商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的原則，銀行配置資產(chǎn)時(shí)理應(yīng)率先考慮該資產(chǎn)的安全問(wèn)題和流動(dòng)程度。從這個(gè)意義上看，配置發(fā)行人信用級(jí)別更高、兌付擔(dān)保更為周全的債券是真正的市場(chǎng)行為，信用級(jí)別低、缺乏兌付擔(dān)保的債券只能作為偏好風(fēng)險(xiǎn)者配置資產(chǎn)的一種選擇。

　　毫不諱言，我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展至少為中國(guó)商業(yè)銀行打破了三重“枷鎖”：

　　第一，打破了商業(yè)銀行尷尬的“中間人”角色枷鎖，使商業(yè)銀行朝著現(xiàn)代化金融服務(wù)商邁進(jìn)。債券市場(chǎng)的發(fā)展，使商業(yè)銀行終于有機(jī)會(huì)從“吸收存款、發(fā)放貸款”這種簡(jiǎn)單的循環(huán)中逃脫。中國(guó)商業(yè)銀行長(zhǎng)期面臨著“吸收存款”承擔(dān)儲(chǔ)戶風(fēng)險(xiǎn)、“發(fā)放貸款”承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的兩重窘境，日常業(yè)務(wù)接觸的任何一方都能使商業(yè)銀行成為最終的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。而債券市場(chǎng)的發(fā)展，使商業(yè)銀行可以作為發(fā)行人募集資金、可以作為承銷(xiāo)商充當(dāng)投資銀行、可以作為投資者購(gòu)買(mǎi)債券、可以作為咨詢者提供建議，甚至可以通過(guò)金融創(chuàng)新提升資產(chǎn)流動(dòng)性、降低風(fēng)險(xiǎn)——使商業(yè)銀行成為了真正意義上的現(xiàn)代化金融服務(wù)商。

　　第二，打破了商業(yè)銀行資產(chǎn)配置的枷鎖，賦予商業(yè)銀行更多企業(yè)色彩，使其可以更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。債券市場(chǎng)發(fā)展的重要表現(xiàn)之一就是產(chǎn)品種類(lèi)的不斷豐富，對(duì)商業(yè)銀行而言，資產(chǎn)配置當(dāng)中不再是簡(jiǎn)單的貸款和國(guó)債組合，地方政府債券、企業(yè)債券等等都是商業(yè)銀行分散風(fēng)險(xiǎn)的重要選擇。而且，銀行資產(chǎn)配置中增加企業(yè)債，可以使資金更加直接的流入實(shí)際生產(chǎn)部門(mén)，使金融得以更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。需要說(shuō)明的是，隨著債券市場(chǎng)的發(fā)展，債券市場(chǎng)的投資者類(lèi)型不斷豐富，銀行在債券持有者當(dāng)中所占比重已逐漸降低到50%左右。換句話說(shuō)，債券市場(chǎng)的發(fā)展，正不斷抹去商業(yè)銀行身上特殊部門(mén)的色彩，使其逐漸成為真正的金融企業(yè)。

　　第三，打破了商業(yè)銀行盈利模式和壟斷利潤(rùn)的枷鎖，賦予商業(yè)銀行更多更大的成長(zhǎng)空間。換個(gè)角度來(lái)說(shuō)，債券市場(chǎng)發(fā)展從客觀上推動(dòng)了利率市場(chǎng)化改革的深化，這對(duì)已習(xí)慣利差的商業(yè)銀行而言的確有些不適應(yīng)。但不要忘了，這種“利差”歸根結(jié)底還是我國(guó)市場(chǎng)化改革不夠完全、市場(chǎng)機(jī)制不夠完善的階段性產(chǎn)物，中國(guó)商業(yè)銀行的未來(lái)勢(shì)必不能以這種傳統(tǒng)的盈利模式來(lái)勾畫(huà)。也就是說(shuō)，債券市場(chǎng)發(fā)展為商業(yè)銀行增強(qiáng)了壯士斷腕的決心和勇氣，盡管在短期內(nèi)會(huì)面臨各種質(zhì)疑與猜測(cè)、困難與挑戰(zhàn)，但禁錮盈利模式枷鎖的打破以及利差形成所謂“壟斷利潤(rùn)”這把達(dá)摩克利斯之劍的消失，無(wú)疑將使中國(guó)的商業(yè)銀行獲得更大成長(zhǎng)空間。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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