轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)拉開(kāi)指基期待新增盈利點(diǎn)

　　轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)拉開(kāi)序幕后，指數(shù)型基金將開(kāi)發(fā)新的盈利方式，即通過(guò)融出證券獲取利息收入。靈活度較高的專戶和私募產(chǎn)品可以通過(guò)融券賣(mài)空實(shí)現(xiàn)更為豐富的交易策略。

　　對(duì)于主動(dòng)投資股票型基金而言，即便看好某只個(gè)股的長(zhǎng)期走勢(shì)，借出持倉(cāng)股票給其他投資者賣(mài)空仍然糾結(jié)?；饦I(yè)界預(yù)期，主動(dòng)型基金出借證券的意愿微乎其微，但對(duì)于ETF等被動(dòng)投資的指數(shù)基金而言，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)提供了新的盈利點(diǎn)。多位指基基金經(jīng)理表示，對(duì)轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)十分關(guān)注，希望相關(guān)通道理順后參與該業(yè)務(wù)。

　　一位大型ETF基金經(jīng)理表示，借出股票產(chǎn)生的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)ETF長(zhǎng)期投資者是有益的，雖然這部分增強(qiáng)收益會(huì)使ETF與跟蹤標(biāo)的之間產(chǎn)生一定的正向偏離，但這是可預(yù)期的具有確定性的偏離，ETF交易型投資者可以作出相應(yīng)的預(yù)測(cè)。海外經(jīng)驗(yàn)顯示，ETF確實(shí)可以通過(guò)融券獲利。

　　此外，轉(zhuǎn)融券有利于基金專戶和私募產(chǎn)品豐富投資策略和產(chǎn)品設(shè)計(jì)。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，隨著券源的增加，融券的成本有望明顯下降，預(yù)計(jì)將下降至6%-7%，即在證金公司出借利率的基礎(chǔ)上再加2-3個(gè)百分點(diǎn)。

　　一些基金專戶和私募產(chǎn)品有望設(shè)計(jì)“130/30基金”，即將基金份額投資于多倉(cāng)，同時(shí)通過(guò)融入相當(dāng)于基金原有凈值30%的證券并賣(mài)空，再將賣(mài)空所得的現(xiàn)金建立多倉(cāng)，基金的實(shí)際投資組合變?yōu)?30%的多頭和30%的空頭，以達(dá)到融券做空價(jià)格被高估的股票和杠桿做多價(jià)格被低估股票的效果。

　　此外，定增套利也是較典型的需要運(yùn)用融券業(yè)務(wù)的交易模式?；鸷退侥紮C(jī)構(gòu)可以在其定增類(lèi)產(chǎn)品中加入量化對(duì)沖策略，通過(guò)融券做空定增標(biāo)的從而鎖定定增折價(jià)帶來(lái)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 黃淑慧

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