拓寬運用設立“走出去”外匯基金

目前中國企業(yè)“走出去”很多以工程承包類項目為主，其方式大多是“建完即走”。要想走得更扎實、更深入，就要進一步提高“走出去”直接投資比重，推動企業(yè)實現(xiàn)從工程承包商到境外經(jīng)營者的身份轉換，通過長期經(jīng)營帶動當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展，與當?shù)厣鐣崿F(xiàn)更加深入的融合。而企業(yè)在“走出去”長期經(jīng)營過程中所需要的長期外匯資金支持，卻是現(xiàn)階段所缺乏的。

從貸款情況來看，目前支持“走出去”外匯貸款期限多為三至五年，十年以上的長期貸款幾乎沒有。主要因為國內(nèi)銀行外匯資金來源渠道較為單一，期限較短，成本較高，銀行也有盈利要求和風險約束，特別是目前大一點的銀行都是上市銀行，不可能賠本放貸。因此，在人民幣始終存在升值預期和美元利率加點不斷走低的情況下，國內(nèi)銀行很難提供與企業(yè)需求相匹配的長期外匯資金支持。

從股權融資來看，“走出去”境外并購一般都是杠桿收購，資本金較為缺乏。國內(nèi)銀行在分業(yè)經(jīng)營體制下無法提供此類融資，國內(nèi)商業(yè)化股權投資基金也同樣面臨著長期外匯資金缺乏的問題。因此，其解決途徑通常是由國外投行提供短期搭橋性質的股本融資，企業(yè)需要付出高額財務成本。

另一方面，中國持有的巨額外匯儲備也有拓寬運用渠道的需求。中國的巨額外匯儲備面臨保值風險，給人民幣造成了升值壓力，也壓縮了國內(nèi)貨幣政策的調控空間。但在中國經(jīng)濟依然較多依賴投資和出口的情況下，今后外貿(mào)保持較大順差、外商直接投資繼續(xù)凈流入仍是大概率事件。因此，只有從資本和金融項目著手，鼓勵企業(yè)“走出去”對外投資，才能有效緩解外匯儲備繼續(xù)增長的壓力。

綜上所述，建議從國家外匯儲備中拿出一部分專項資金，設立支持企業(yè)“走出去”外匯基金，解決企業(yè)“走出去”長期經(jīng)營所需的外匯資金。建議方案如下：一基金性質：股權、債權混合型基金。二基金規(guī)模：500億至1000億美元，可根據(jù)“走出去”項目資金需求情況分期注資。三基金投向：企業(yè)“走出去”長期外匯貸款以及“走出去”并購股權融資。其中，長期外匯貸款資金規(guī)模600億美元，貸款期限10年至20年，貸款利率在考慮市場利率水平的基礎上給予適當優(yōu)惠，不低于外匯儲備資金歷史平均收益；并購股權融資資金規(guī)模400億美元，幫助“走出去”企業(yè)補足并購資本金，增加股權收購比例，重點支持在能源產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)、農(nóng)林畜牧業(yè)等行業(yè)的并購需求。四管理方式：委托商業(yè)銀行管理，遵循商業(yè)化運作原則。同時為保證國家外匯儲備資金安全，可考慮由商業(yè)銀行提供保本承諾。五存續(xù)期限：不設定固定期限。建議每十年由外匯儲備管理部門根據(jù)基金使用情況和風險回報情況，與商業(yè)銀行協(xié)商確定基金是否存續(xù)。六收益分配：可供分配的收益包括長期外匯貸款利息、股權分紅以及股權退出后的資本增殖。具體分配方式和分配比例由外匯儲備管理部門和委托管理機構商定。七管理機構：根據(jù)商業(yè)銀行提供的“走出去”項目情況、風險管理設想和收益分配建議，由外匯儲備管理部門選定管理機構。

來源：經(jīng)濟參考報

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