央行公開市場放量回籠呼應穩(wěn)中趨緊政策

中國央行延續(xù)春節(jié)后凈回籠態(tài)勢，且回籠量較前兩周明顯放大，單周凈回籠440億元人民幣。呼應了中國央行行長周小川明確穩(wěn)中趨緊貨幣政策的基調。

　　業(yè)內人士指出，上半年貨幣政策仍將主要依賴數量型工具，通過公開市場操作的數量調控，同步傳導至利率價格。央票重啟預期漸漸升溫，但尚待觀察流動性的情況。

　　“上半年的貨幣政策，會以數量為主，以公開市場為主，”交通銀行首席經濟學家連平稱，“公開市場現(xiàn)在運用的回購工具期限結構已經比較全了，必要的時候，也可能考慮央票重啟?！?/p>

　　連平并稱，上半年利率調整的可能性小，人民幣階段性升值短期內可以發(fā)揮一定的作用，存款準備金率政策使用的可能性不大。

　　央行行長周小川周三明確表示，今年的M2廣義貨幣供應量增長13%的目標代表著穩(wěn)健的貨幣政策，代表中性不再是寬松的貨幣政策。他并稱，2月通脹超出市場預期表明通脹需要高度警惕，央行打算通過貨幣政策等其它舉措，希望能夠穩(wěn)定物價、穩(wěn)定通脹預期。

　　央行公告顯示，周四進行的180億元和周二進行的260億元28天期正回購操作，中標利率均持平于2.75%。當周正回購操作量440億元，較前兩周50億元的量級大增。

　　穩(wěn)健中趨緊的貨幣政策

　　連平分析稱，基本面大環(huán)境是：經濟在增長但還不夠穩(wěn)固，通脹創(chuàng)階段高點，但短期內壓力也不大，利率和匯率政策都可以在一定程度上影響到國際資本流動。雖然從中長期來看，加息是遲早的事，但上半年就發(fā)生的可能性小，下半年與否則需看視物價和增長數據而定。

　　而根據他們預計，今年外匯占款的規(guī)模或在1.5萬億左右，較去年的壓力大得多。在此大背景下，數量型回籠以維持平衡的必要性就大大增加，而存款準備金率受絕對水平已偏高等因素限制，“使用的可能性不大，即使使用，頻率也會比較低”，在此背景下，公開市場操作必然要發(fā)揮更大的作用。

　　1月外匯占款激增引發(fā)廣泛關注。中國人民銀行行長周小川最新表示，對于外匯占款的觀察期應放長，不要僅憑一個月數據就得出結論。

　　申銀萬國證券在其最新報告中則稱，外部流動性補充經過1到2月份的消化，應該進入尾聲，可以預計二季度來自于外部的流動性補充力度將弱于一季度，流動性寬松的格局在邊際上面臨衰退局面。

　　中國央行貨幣政策委員會委員陳雨露上周稱，中國經濟增長的回升態(tài)勢將會繼續(xù)，下一步是否要加息則要看一季度經濟增長的情況和物價的情況，在這之后才有可能決定下一步的貨幣政策走勢。

　　是否重啟央票尚待觀察

　　公開市場回籠操作中，除了既有的正回購操作外，央票重啟的市場預期也漸漸有所升溫。綜合各方面情況來看，監(jiān)管層或尚待時日觀察抉擇。

　　“央票重啟不重啟，要看正回購情況。正回購實在收不上來，就來了，央行現(xiàn)在還是嘗試通過正回購，市場資金也還沒多到那個份上，”北京一國有大行資深交易員稱，“不過，停逆回購發(fā)正回購，早就說明了央行對流動性有想法?！?/p>

　　路透訪問的眾多市場人士多表示，市場流動性尚未多到不得不重啟央票的地步。央票的重啟不僅僅是一種流動性回籠工具的回歸，其還會給市場傳導出更多政策信號。

　　部分資深市場人士將七天質押式回購加權利率作為一個觀測指標，綜合多家機構的看法，3.0%-3.5%為一合意的區(qū)間。目前加權平均利率在3.1048%。

　　中國央行副行長易綱近日表示，央行會采取對沖，或用回購、或用央票收回過多流動性，以保證物價穩(wěn)定。

　　在央行定調穩(wěn)中趨緊貨幣政策下，如何操作機構看法顯分歧。

　　民生銀行債券分析師馬躍稱，經濟與政策謹慎觀望預期下，短久期策略或更適宜一些。

　　而中信證券則在其最新利率周報中稱，一季度經濟增長很可能低于此前預期，繼續(xù)建議交易型機構增加中長期利率產品倉位，品種上以金融債為主。

　　央行公開市場上周50億元小幅凈回籠。自前周起，公開市場已無正/逆回購及央票到期，一直要至3月19日起才開始有正回購到期，至4月9日起才有央票到期。

　　2012年以來公開市場一直未發(fā)行央票，僅使用正/逆回購來調節(jié)市場流動性。去年二季度末至春節(jié)前一周，則只滾動進行了逆回購操作，期限主要有七天、14天和28天，中標利率數月持穩(wěn)，正回購多數時間詢而未發(fā)。

來源：中國新聞網

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