流動性擔(dān)憂 靜待經(jīng)濟復(fù)蘇后的機會

流動性擔(dān)憂

一系列數(shù)據(jù)出爐，并沒有出現(xiàn)預(yù)期中的復(fù)蘇勢頭，為證券市場澆了一盆冷水。

流動性已經(jīng)成為春節(jié)后資本市場最熱門的話題。央行在2月19日重啟正回購，并在2月中凈回籠資金1940億元，并在3月繼續(xù)正回購。對流動性收緊的擔(dān)憂自然使資本市場如臨大敵。

同時一些行業(yè)數(shù)據(jù)，以及發(fā)電量數(shù)據(jù)似乎也并不理想。其中，機械行業(yè)數(shù)據(jù)尤其令人驚訝。今年1~2月份累計銷量為11328臺，同比下降47%。下降幅度頗令人震動。

不過，諾安純債定期開放債券型基金經(jīng)理汪洋認為，流動性最寬裕的時期固然已經(jīng)過去，但過緊的流動性顯然也不是央行希望看到的。這一點從近期央行公開市場操作中可以管中窺豹。2月26日，央行延續(xù)正回購操作，但回籠資金的規(guī)模只有50億元，較之前大幅減少，甚至在27日出乎意料的開展逆回購詢價。顯然央行對流動性的管理非常謹慎。

汪洋認為，在這一系列操作的背后，保護經(jīng)濟溫和復(fù)蘇同時控制通脹的意圖十分明顯。但汪洋同時認為，實體經(jīng)濟的良性復(fù)蘇可能并沒有預(yù)計的那樣樂觀。今年中長期貸款中企業(yè)貸款的占比同比下降了13.36%，表明實體企業(yè)的需求貢獻相對偏弱，實體經(jīng)濟對資金需求依然較為低迷。

靜待時機

在基本面產(chǎn)生分歧的情況下，市場的方向性較為猶豫。股市面臨調(diào)整，債市也處于微妙時刻。

曾是新財富最佳策略分析師的富國基金首席經(jīng)濟學(xué)家袁宜認為：“判斷宏觀經(jīng)濟的狀況，主要可以從兩方面看。一是看財政赤字，二是看貨幣政策?！痹酥赋?，去年政府整個財政赤字加上中央預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金占GDP的比重大概在1.7個百分點左右，屬于比較低的水平；而今年政府則安排了1.2萬億元的財政赤字，占GDP的比重達到2個百分點。由此可見，今年財政支持經(jīng)濟的力度比較大。

貨幣政策方面，從去年夏天開始，貨幣增長速度就有從低位回升的趨勢。由于貨幣通常領(lǐng)先于經(jīng)濟一到兩個季度，加上今年財政對經(jīng)濟的支持，預(yù)計未來宏觀經(jīng)濟雖仍會有一定波動，但總體將呈現(xiàn)逐步向上的態(tài)勢。

與此相應(yīng)，A股市場也可能會呈現(xiàn)震蕩向上的走勢，市場在短期的調(diào)整以后會顯現(xiàn)一定的投資機會。

袁宜表示，自上而下的選時策略，重點考慮上市公司業(yè)績預(yù)期變化、投資者風(fēng)險偏好變化以及無風(fēng)險利率變化等指標。如果預(yù)期上市公司業(yè)績改善、投資者風(fēng)險偏好增強、無風(fēng)險利率下降，則股市看漲，可采取加倉策略，反之則應(yīng)該減倉。

“回顧A股市場走勢，在重要的頂部和底部，上述因素中的一個或多個都曾發(fā)揮作用?！痹吮硎?，比如前幾周房地產(chǎn)調(diào)控政策出來后，市場開始出現(xiàn)下跌，這背后其實就包含了投資者風(fēng)險偏好的降低。因為大家擔(dān)心房地產(chǎn)調(diào)控政策會影響到整個房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，進而影響到整個經(jīng)濟的增長，因此紛紛賣出地產(chǎn)股以及相關(guān)的水泥股和工程機械股。

資產(chǎn)配置該如何做，股票和債券之間如何切換是目前投資者的巨大困惑。袁宜認為，目前時點看是股票和債券都可以投資的階段，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，可能將逐步進入股票投資區(qū)域。

基金動態(tài)

可轉(zhuǎn)債助跑興全保本創(chuàng)佳績

截至3月11日，興全保本過去3個月凈值增長率達5.75%，在同類37只保本基金中排名第二。興全保本在設(shè)計方面做出了自己的特色，一是基于可轉(zhuǎn)債投資的OBPI策略，二是可轉(zhuǎn)債與股票替代的TIPP策略。

中歐價值近3年收益率超20%

截至3月8日，中歐價值發(fā)現(xiàn)過去3年的凈值增長率達到20.51%，在175只可比標準股基中排名第4位，而同期標準股基的平均凈值增長率為下跌7.15%，而上證指數(shù)的跌幅更是達到了24.01%。

嘉實500ETF聯(lián)接基金費率低

嘉實中證500ETF日前推出了聯(lián)接基金，為更多習(xí)慣銀行渠道的儲戶及基民提供了低門檻、多形式、高效益的另類投資體驗。ETF聯(lián)接基金管理費加上托管費每年合計僅為0.6%左右，且投資于ETF的基金資產(chǎn)部分不再另行收取管理費和托管費，其運作成本低于一般開放式指基和股基，費率更為低廉，性價比更高。

大摩雙利增強債基發(fā)行

大摩雙利增強債券基金分A、C兩類正在建行、招行、中信證券等各大銀行及公司直銷中心發(fā)售。該基金將深入挖掘同資質(zhì)下收益率較高的信用債，精選純債價值明確或者標的股票估值具備安全邊際的可轉(zhuǎn)債，以期創(chuàng)造雙利動力，獲得增強回報。

建信50分級基金滿足投資需求

目前正在發(fā)行的建信央視財經(jīng)50指數(shù)分級發(fā)起式基金，將形成了三類風(fēng)險收益特征不同的份額，包括建信央視50、50A及央視50B三類基金份額，可以滿足多樣化的投資需求。投資者可通過建設(shè)銀行、交通銀行等各大銀行、券商及公司直銷中心進行場外認購及深交所會員單位進行場內(nèi)認購。

來源：理財周刊 馮慶匯

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