兩融只是投資工具 做空動(dòng)能不足

　　融資融券試點(diǎn)啟動(dòng)3周年之際，我國(guó)證券市場(chǎng)的融資融券規(guī)模保持穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，兩融市場(chǎng)獲得快速發(fā)展。

　　早在2010年，融資融券業(yè)務(wù)與股指期貨相繼推出，結(jié)束了國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)近20年的單邊做多模式，投資者初步接觸“做空”概念。2012年8月30日轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)的正式啟動(dòng)，更是加速了中國(guó)資本市場(chǎng)制度改革的步伐。2013年2月28日轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)實(shí)施，至此，轉(zhuǎn)融通與融資融券、股指期貨，成為構(gòu)筑中國(guó)股市平衡機(jī)制。

　　轉(zhuǎn)融資給市場(chǎng)上無(wú)緣做空的投資者帶來(lái)增量資金的好處。不過(guò)普通股民習(xí)慣做多，對(duì)做空工具仍談之色變。轉(zhuǎn)融通簡(jiǎn)言之就是融資融券的擴(kuò)大版，其直接影響是活躍融資融券市場(chǎng)，進(jìn)而影響到整個(gè)股市。轉(zhuǎn)融通的積極意義，在于引導(dǎo)績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股和績(jī)差垃圾股同時(shí)走向價(jià)值回歸，讓低估值高成長(zhǎng)的股票價(jià)格上去，讓高估值低成長(zhǎng)的股票價(jià)格下來(lái)。整體看，融資融券作為創(chuàng)新業(yè)務(wù)還處于初級(jí)階段。

　　截至2013年3月25日，滬深融資融券規(guī)模達(dá)到1611.19億元，突破1600億元大關(guān)。目前滬深融資余額高達(dá)1573.82億元，在兩融余額中占比高達(dá)97.68%，而融券余額占比只有2.32%。值得一提的是，在融資融券推出以來(lái)的3年中，今年前3個(gè)月融資余額增長(zhǎng)規(guī)模幾乎相當(dāng)于此前33個(gè)月的總和，融資交易余額增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)可見(jiàn)一斑。

　　不過(guò)，融資融券無(wú)疑是一把“雙刃劍”。除了對(duì)券商利好外，由于杠桿作用的存在，在放大投資者收益的同時(shí)必然也放大了風(fēng)險(xiǎn)，在進(jìn)行融資融券時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)肯定大于一般交易。比如頭一天融資買(mǎi)入一只股票，第二天這只股票跌停，那么損失就不像A股一樣只有10%。因此對(duì)散戶(hù)而言，風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　但就資本市場(chǎng)而言，有做空機(jī)制的市場(chǎng)才比較完善，單純做多的市場(chǎng)天生就有缺陷，多空力量共存市場(chǎng)才能健康發(fā)展。事實(shí)上，轉(zhuǎn)融通也只是個(gè)工具，不會(huì)對(duì)行情趨勢(shì)產(chǎn)生重大影響，行情還是和市場(chǎng)的基本面預(yù)期密切相關(guān)，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)只會(huì)在推出之時(shí)短期對(duì)市場(chǎng)有影響。

　　并且，從海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，隨著越來(lái)越多信用交易工具的加入，融資融券最終必將卸去被過(guò)分夸大的作用，還原成活躍市場(chǎng)流動(dòng)性的渠道和工具之一，而無(wú)需再承載“救市”等過(guò)重的負(fù)載。

來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)——《證券日?qǐng)?bào)》 潘俠

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