杠桿ETF將實(shí)現(xiàn)低成本做空

　　ETF創(chuàng)新成為今年的新熱點(diǎn)。從類似ETF的場(chǎng)內(nèi)貨幣基金到國(guó)債ETF，今年還有望推出杠桿ETF產(chǎn)品。這些都意味著投資者將直接擁有一個(gè)低成本、低門檻、高效便捷的做空工具。從證監(jiān)會(huì)公布的信息看，目前匯添富已經(jīng)上報(bào)了3只杠桿ETF產(chǎn)品。

　　穩(wěn)定杠桿

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新基金募集申請(qǐng)公示表，匯添富上報(bào)的滬深300正向2倍、滬深300反向1倍、滬深300反向2倍等3只杠桿ETF已于日前獲得申請(qǐng)受理。這是目前業(yè)內(nèi)首批包含有空頭杠桿的ETF產(chǎn)品。

　　而在此前不久中證指數(shù)公司公開(kāi)發(fā)布的多只指數(shù)中，滬深300杠桿系列指數(shù)分量極重，基于此開(kāi)發(fā)的ETF將有望成為一個(gè)低成本、高效率的數(shù)倍做多或數(shù)倍做空市場(chǎng)的工具。其意義不言而喻，自股指期貨面世以來(lái)，正反向多倍杠桿ETF的面世將使得A股市場(chǎng)迎來(lái)徹底的多空并存時(shí)代。

　　海外的杠桿ETF多數(shù)是基于股指期貨、互換合約等杠桿投資工具等產(chǎn)生的。其主要原理是，利用基金資產(chǎn)的一部分投資股指期貨等衍生產(chǎn)品，完成投資杠桿的復(fù)制。

　　海外杠桿ETF基金的杠桿倍數(shù)一般可正可負(fù)，正向杠桿如1倍、2倍、3倍等，反向杠桿如-1倍、-2倍、-3倍等，除整數(shù)倍的杠桿外，杠桿還可設(shè)計(jì)出1.5倍杠桿、-1.5倍杠桿等等。

　　如果直接掛鉤股指期貨，且可逐日調(diào)整組合，那么杠桿ETF的杠桿系數(shù)也是各類做多、做空產(chǎn)品中最穩(wěn)定的。而目前市場(chǎng)已經(jīng)有的多空分級(jí)類產(chǎn)品的杠桿系數(shù)，通常會(huì)隨著漲幅波動(dòng)而大幅變化，相比之顯得較為弱勢(shì)。

　　這類杠桿ETF，可以為股票投資者更便利地參與股指期貨交易的通道。目前股指期貨開(kāi)戶數(shù)量?jī)H11萬(wàn)戶，但A股開(kāi)戶數(shù)量已超過(guò)1億戶，杠桿ETF的推出也可能會(huì)推動(dòng)股指期貨市場(chǎng)上到一個(gè)新的臺(tái)階。

　　低成本做空

　　杠桿ETF在海外成熟市場(chǎng)的發(fā)展歷程也僅有8年，但是一經(jīng)誕生就受到了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。根據(jù)海通證券數(shù)據(jù)，目前全球已有875只杠桿ETF，總規(guī)模達(dá)685億美元。

　　杠桿ETF的首要重大意義在于成功對(duì)接證券和期貨兩個(gè)市場(chǎng)；其次，根據(jù)海外杠桿ETF的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，杠桿ETF運(yùn)作模式簡(jiǎn)單透明、杠桿比率穩(wěn)定，投資標(biāo)的具有流動(dòng)性高、交易成本低、與標(biāo)的指數(shù)擬合度高的特點(diǎn)。正向杠桿ETF成倍放大收益，是投機(jī)者追逐熱點(diǎn)的有力工具；反向杠桿ETF提供了便捷的做空工具，適合投資者進(jìn)行短期套保操作。

　　費(fèi)用低廉是這類產(chǎn)品一大優(yōu)勢(shì)。杠桿ETF的1倍杠桿的復(fù)制成本一般約年化4%以下，而融資融券的資金成本通常在年化8%以上，且有一定初始門檻。通過(guò)分級(jí)上市基金的進(jìn)取類放大交易杠桿通常也必須支付年化5%~6%的隱性融資成本。從成本而言，杠桿ETF是最低的。

來(lái)源：理財(cái)周刊 馮慶匯

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