銀監(jiān)會文影響不確定市場擔(dān)心銀行股基本面

　　銀監(jiān)會近期下發(fā)了《關(guān)于下發(fā)商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》以下簡稱8號文，對銀行資金直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行了全面規(guī)范。這引發(fā)了市場對銀行股基本面的擔(dān)心。

　　東北證券研究報告表示，長期看，8號文如果能嚴(yán)格執(zhí)行，將逐步化解銀行資產(chǎn)池資金期限錯配的風(fēng)險，并且正式為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)正名，有利于銀行理財業(yè)務(wù)的長期健康發(fā)展，但是短期內(nèi)，對于銀行和宏觀經(jīng)濟(jì)都有一定的不確定影響。銀行股的邏輯可能已經(jīng)發(fā)生了微妙的變化，目前主要的投資風(fēng)險在于理財新規(guī)的中長期影響以及資產(chǎn)質(zhì)量變化不及預(yù)期。

　　首先，銀行的理財業(yè)務(wù)，尤其是非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)投資的理財業(yè)務(wù)短期內(nèi)需要壓縮規(guī)模，新發(fā)理財產(chǎn)品將受到影響；其次，對商業(yè)銀行短期內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績帶來一定的負(fù)面影響；再次，從宏觀層面上看，會對整體社會融資總量的增長帶來一定的負(fù)面影響。

　　東北證券認(rèn)為，本輪銀行股在經(jīng)過快速上漲之后，已經(jīng)累積了較大的漲幅，而且銀行股本輪的上漲邏輯在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的資產(chǎn)質(zhì)量拐點和業(yè)績超于預(yù)期，以及估值的極為低估，而目前這些利好因素可能已經(jīng)逐步消化，未來的進(jìn)一步上漲需要新的推動因素。8號文的頒布又給后續(xù)的資產(chǎn)、負(fù)債及中間業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來一定的不利影響。因此，短期內(nèi)對銀行股的投資需較為謹(jǐn)慎，以等待后續(xù)政策的進(jìn)一步明朗或者有無緩沖政策的頒布，然后對銀行股未來的投資機(jī)會作出更加明確的判斷。

　　而東方證券預(yù)計，8號文不會影響銀行業(yè)短期流動性。大部分銀行不需要對理財產(chǎn)品余額或者結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整以滿足新規(guī)要求。如果市場認(rèn)為8號文意味著對表外業(yè)務(wù)整頓的開始，因此對流動性存在擔(dān)憂，那么將提供一個良好的配置銀行股的機(jī)會。

　　行業(yè)評判

　　中信證券 電力公司業(yè)績有望增長

　　煤價持續(xù)低迷及資金成本回落有望幫助2013年火電盈利繼續(xù)實現(xiàn)30%以上增長。預(yù)計未來幾年將是大水電集中投產(chǎn)高峰，規(guī)模擴(kuò)張將推升水電行業(yè)盈利提高。預(yù)計季報將成短期主要看點，多數(shù)公司有望實現(xiàn)增長。重點推薦國投電力、國電電力、華電國際、華能國際及川投能源。中線來看，成長類和有望受益水電價改公司仍值得重點關(guān)注，如皖能電力、寶新能源、內(nèi)蒙華電及長江電力。

　　齊魯證券 調(diào)味品業(yè)持續(xù)穩(wěn)健成長

　　傳統(tǒng)調(diào)味品行業(yè)在未來5～10年中還將持續(xù)穩(wěn)健成長，行業(yè)增速將保持15%左右。人均收入提高推動消費(fèi)增長，產(chǎn)品升級、高端化和新品類滲透率提升是主要驅(qū)動因素。調(diào)味品品牌化、高端化將推動行業(yè)傳統(tǒng)龍頭企業(yè)走向規(guī)?；同F(xiàn)代化，而現(xiàn)在是行業(yè)歷史上投資龍頭公司的最佳時點。行業(yè)中個股首推中炬高新，其次恒順醋業(yè)，建議積極關(guān)注海天IPO。

　　中金公司 鐵道部改革大幕已拉開

　　鐵道部改革大幕拉開，對上市公司實質(zhì)影響包括：1.股權(quán)整合和改革紅利釋放，二季度是過渡期，是大框架確立后進(jìn)行人事調(diào)整并形成初步改革戰(zhàn)略的階段；2.提價，預(yù)計鐵路提價空間貨運(yùn)為20%以上，客運(yùn)為50%以上，但時間點和方式仍不能確定。從經(jīng)營穩(wěn)健性、估值水平、分紅收益率水平和外延式增長角度看，大秦鐵路是行業(yè)首選。

　　投資策略

　　銀河證券 4月份或以震蕩為主

　　4月份股指或以震蕩為主要格局。盡管前期的調(diào)整釋放了一些風(fēng)險，微觀經(jīng)濟(jì)從3月下旬開始也出現(xiàn)了一些改善信號，資本市場繼續(xù)改革與IPO重啟推遲等因素有助于減輕市場壓力，但經(jīng)濟(jì)難以出現(xiàn)強(qiáng)勁回升，制約投資和消費(fèi)的不確定性因素還比較多，而政策實施存在較多不確定性，國際市場大宗商品價格下跌給A股市場帶來壓力。因此，在悲觀情緒占主導(dǎo)的市場氛圍中，容易出現(xiàn)“黑天鵝”事件。建議超配國防軍工、醫(yī)藥、電子元器件、房地產(chǎn)等行業(yè)，低配有色金屬、煤炭等板塊。

　　安信證券 二季度維持弱勢格局

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢并沒有轉(zhuǎn)向。在經(jīng)濟(jì)偏弱的情況下，貨幣政策維持中性，流動性收緊的風(fēng)險不高，這支撐市場弱勢運(yùn)行，但不會出現(xiàn)趨勢性熊市。經(jīng)濟(jì)增長中除了地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈以外，其他的工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)、投資數(shù)據(jù)均低于預(yù)期。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇全部維系在地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇上，導(dǎo)致政策調(diào)控的難度較高。如果地產(chǎn)政策執(zhí)行力度松，房價上漲就難以避免；政策執(zhí)行力度緊，則整個經(jīng)濟(jì)可能重新陷入衰退。在政策調(diào)控與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇兩難的局面下，二季度難以出現(xiàn)趨勢性上升的機(jī)會，預(yù)期二季度市場會維持弱勢格局。建議配置低估值藍(lán)籌股，包括百貨、汽車、地產(chǎn)、家電、銀行等行業(yè)。醫(yī)藥、軍工、環(huán)保、移動互聯(lián)網(wǎng)短期估值過高，需要調(diào)整整固，但長期依然看好。

　　招商證券 耐心等待利空被消化

　　因地產(chǎn)調(diào)控和影子銀行整頓，二季度很可能會看到房屋成交量萎縮和社會融資額回落，加上IPO重啟預(yù)期，三者共同弱化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、抑制估值水平。成長股和小盤股相對于大盤股已有較大風(fēng)險，補(bǔ)跌概率很大。二季度前期要耐心等利空消化，后期可考慮為三季度反彈做布局。操作建議：或降低倉位并維持低倉位，等成長股補(bǔ)跌后再次買入；或配置已率先下跌的地產(chǎn)、水泥等部分大盤股，會有相對收益但不要期望有明顯絕對收益。

來源：理財周刊 姚舜

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀