民間固定資產(chǎn)投資占比不斷攀升

　　1-3月份，全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)20.9%扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)20.7%，增速比1-2月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn) ，與去年同期持平，其中到位資金增速全面回落。3月，民間固定資產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資的比重為63.3%，比1-2月份提高1.9個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來投資增速向上的前景并不樂觀，但今年以來民間投資在整體固定資產(chǎn)投資中的占比不斷提高，有關(guān)部門應(yīng)進(jìn)一步放松管制，促進(jìn)和引導(dǎo)民間投資的發(fā)展。

　　地產(chǎn)基建投資增速放緩

　　從投資的細(xì)分項(xiàng)看，3月鐵路基建投資增長(zhǎng)34.77%。一季度鐵路基建投資增長(zhǎng)，主因是2012年基數(shù)較小。而今年3月鐵路基建投資延續(xù)前兩月的增長(zhǎng)趨勢(shì)，表明當(dāng)前在建項(xiàng)目投資受鐵道部撤銷的影響較小。長(zhǎng)江證券建筑業(yè)分析師石恒輝認(rèn)為，雖然一季度鐵路投資數(shù)據(jù)不錯(cuò)，但是根據(jù)鐵路投資的季節(jié)性規(guī)律，上半年鐵路投資約為全年的30%-35%，據(jù)此估計(jì)今年上半年鐵路基建投資增長(zhǎng)15%-20%，之后可能會(huì)逐漸減速，不排除下半年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的可能。

　　從拉動(dòng)投資的另外兩個(gè)引擎地產(chǎn)和基建來看，3月的數(shù)據(jù)并不樂觀。地產(chǎn)投資增速比1-2月份回落2.6個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)投資增速前3月累計(jì)為-23.9%，而公用設(shè)施等行業(yè)3月份環(huán)比投資增速為0.5%。莫尼塔投資宏觀分析師羅雨認(rèn)為，當(dāng)前，缺少開工支撐的地產(chǎn)投資增長(zhǎng)或成為常態(tài)，值得注意的是地產(chǎn)投資資金來源單月同比下滑明顯。行業(yè)資金面短期雖有下降，但中期增速或因銷售仍將維持一定增長(zhǎng)。同時(shí)，盡管開工和施工數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但由于調(diào)控政策收緊使得開發(fā)商更急于使前期已開工的項(xiàng)目盡早完工，今年缺少新開工支撐的投資增長(zhǎng)可能成為常態(tài)?？傮w而言，地產(chǎn)作為拉動(dòng)投資的動(dòng)力今年作用可能有限。

　　通過變革釋放制度紅利

　　值得關(guān)注的是拉動(dòng)投資增長(zhǎng)的資金安排目前看并不充裕。從到位資金情況看，1-3月份，到位資金84899億元，同比增長(zhǎng)19.6%，增速比1-2月份回落4.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，國家預(yù)算資金增長(zhǎng)21.8%，增速回落13.5個(gè)百分點(diǎn)；國內(nèi)貸款增長(zhǎng)11.1%，增速回落7.6個(gè)百分點(diǎn)；自籌資金增長(zhǎng)17%，增速回落3.3個(gè)百分點(diǎn)。中國社科院宏觀經(jīng)濟(jì)研究所研究員袁鋼明認(rèn)為，資金增速的回落已經(jīng)制約地方投資的沖動(dòng)，雖然整體看總量還在增長(zhǎng)，但增速在二季度可能難有改觀。從宏觀背景看，如何預(yù)防投資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)、減少重復(fù)盲目投資已經(jīng)成為本屆政府治理的重點(diǎn)，因此資金的約束可能是接下來持續(xù)的難題。

　　從民間投資的情況看，雖然增速也在回落，但是在整體投資中的占比在不斷提高。3月，民間固定資產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資的比重為63.3%，比1-2月份提高1.9個(gè)百分點(diǎn)。其中公用事業(yè)、有色冶煉、農(nóng)林方面的投資增速依然保持高位，整體而言要好于全國的投資情況。申銀萬國宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇認(rèn)為，如果能在相應(yīng)的領(lǐng)域進(jìn)一步放松管制，引入民間資本，則對(duì)于行業(yè)的優(yōu)化和民間資本的發(fā)展有很大的促進(jìn)，但民間投資要成為主力方向明朗，還需要較長(zhǎng)的路。

　　海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師姜超認(rèn)為，過去十年投資增速遠(yuǎn)高于GDP增速，目前投資占GDP的比重已近極限。而從一些大的項(xiàng)目看，公路投資趨于飽和，水利投資缺乏現(xiàn)金流獨(dú)木難支，基建投資瓶頸出現(xiàn)。對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐起重要作用的制造業(yè)投資已經(jīng)出現(xiàn)天花板，目前國內(nèi)鋼鐵人均產(chǎn)量已達(dá)美國峰值水平，接近日本 。因此，總體而言未來可以指望的投資動(dòng)力僅剩存貨周期。

　　袁鋼明認(rèn)為，目前，中國還未找到一條合適的投資轉(zhuǎn)變之路，要想改變傳統(tǒng)的投資模式不僅需要產(chǎn)業(yè)政策的支持，更多的需要變革來釋放制度紅利。經(jīng)過20多年的投資拉動(dòng)模式，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景受到更多人的關(guān)注。如何發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、發(fā)展新興戰(zhàn)略行業(yè)不是一朝一夕便可解決的，在一個(gè)缺乏創(chuàng)新和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的環(huán)境里，要想真正依靠高科技發(fā)展還有很長(zhǎng)的路要走。

來源：中國證券報(bào)

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