證監(jiān)會(huì)副主席姚剛近期表示,新股發(fā)行不按老辦法,改革方向是以信息披露為中心的審核理念。這個(gè)改革與以前的區(qū)別是,以前上市公司申報(bào)材料,除了申報(bào)前幾年業(yè)績(jī),還會(huì)對(duì)后幾年業(yè)績(jī)作判斷。比如明年后年會(huì)增長(zhǎng)多少。這就是以上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為核心來(lái)審核發(fā)行定價(jià)新股。這種審核理念必然使上市公司上市之前拼命做大業(yè)績(jī),部分?jǐn)M上市公司就勾結(jié)投行想方設(shè)法做假,以求上市和發(fā)高價(jià)。這種發(fā)行理念確實(shí)走到了盡頭,導(dǎo)致上市公司為達(dá)到業(yè)績(jī)需要造假現(xiàn)象非常多。這是滬深股市信心和信任危機(jī)的重要制度因素之一。
從姚剛講話(huà)透露的信息看,新股改革方向是市場(chǎng)化的信息披露是否真實(shí)為審核重點(diǎn)。上市公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)本身不是審核重點(diǎn),而是已公布的業(yè)績(jī)是否準(zhǔn)確,已公布的承諾是否兌現(xiàn)為重點(diǎn)。這使上市公司失去造假的動(dòng)力,其報(bào)表的質(zhì)量和真實(shí)性會(huì)有所提高,也是美國(guó)式審核新股的方式。這種改革相對(duì)而言是個(gè)進(jìn)步,投資者當(dāng)然不會(huì)反對(duì)。需要進(jìn)一步指出的是,新股發(fā)行這項(xiàng)改革有必要,但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,還需要配合行政化的調(diào)控手段,從數(shù)量上和時(shí)間上加以嚴(yán)控,徹底改變市場(chǎng)對(duì)新股發(fā)行的恐懼。
眾所周知,中國(guó)式新股發(fā)行有兩大弊端。一是造假多;二是數(shù)量多。如果不解決數(shù)量多的問(wèn)題,還是不能從根本上扭轉(zhuǎn)滬深股市低迷狀況。建議證監(jiān)會(huì)除了引進(jìn)美國(guó)式信息披露準(zhǔn)確為核心的辦法外,還要堅(jiān)持中國(guó)式數(shù)量調(diào)控。要點(diǎn)是第一,明確宣布目前指數(shù)位是股市低迷期,不適宜發(fā)新股,等到股價(jià)指數(shù)上漲到一定高度后,再考慮恢復(fù)發(fā)行事項(xiàng);第二,恢復(fù)發(fā)新股初期階段,實(shí)行老股搖獎(jiǎng)配售,分幾次就可消化積壓的待發(fā)新股數(shù)量;第三,限價(jià)發(fā)行使一級(jí)市場(chǎng)獲利大幅度降低。至于二級(jí)市場(chǎng)炒作,采用盯賬號(hào)、打電話(huà),限買(mǎi)限賣(mài)等方式效果并不好??煽紤]使用新股發(fā)行上市后,第一個(gè)月實(shí)行T+3交易方式,這樣新股炒作熱情會(huì)大幅下降。
滬深股市目前價(jià)位還不是恢復(fù)新股發(fā)行的有利時(shí)機(jī)。當(dāng)務(wù)之急證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)加快引進(jìn)國(guó)內(nèi)和國(guó)際投資者,國(guó)內(nèi)的養(yǎng)老金、保險(xiǎn)金進(jìn)入股市的細(xì)則等應(yīng)加快落實(shí)。國(guó)際投資者能否通過(guò)MSCL方式加快和加大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)股市是證監(jiān)會(huì)及其它部門(mén)共同努力的事項(xiàng)。廣大投資者處在幾年熊市的水深火熱之中,急切盼望中外戰(zhàn)略投資者大舉入場(chǎng),對(duì)新股發(fā)行反感、恐懼,即使有改革方式的信息,對(duì)目前市場(chǎng)不會(huì)有大的反映,對(duì)此,新一屆證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)癥下藥。
來(lái)源:金融投資報(bào)
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