融資規(guī)模高速增長為何GDP增速放緩

　　中國人民銀行日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度社會融資規(guī)模為6.16萬億元，比上年同期多2.27萬億元，同比增長58%。

　　“一季度社會融資規(guī)模大幅增長，是企業(yè)融資需求回升的體現(xiàn)，傳遞出經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇的信號?！苯煌ㄣy行金融研究中心研究員鄂永健表示，當季人民幣貸款增加較多，但占比大幅下降，表明社會融資渠道、市場、產(chǎn)品、機構(gòu)日益多元化發(fā)展，可以充分滿足實體經(jīng)濟多樣化的融資需求。

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度信托貸款占同期社會融資規(guī)模的13.4%，同比高8.8個百分點；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比為10.9%，同比高4.9個百分點；企業(yè)債券占比為12.2%，同比高2個百分點。

　　“隨著融資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，企業(yè)尤其是大型企業(yè)更傾向于通過發(fā)債來融資，企業(yè)債券融資占社會融資規(guī)模比重還將繼續(xù)上升?！倍跤澜≌J為，一季度債券融資快速增長，同流動性相對寬松環(huán)境下市場利率較低、企業(yè)發(fā)債成本較低有關(guān)，也與國家鼓勵直接融資、出臺政策優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)分不開。

　　值得注意的是，一季度社會融資規(guī)模增長58%，但同期GDP增速僅為7.7%。高速增長的融資為何并未帶來較高的經(jīng)濟增長？會不會增加未來的通脹壓力？

　　“社會融資規(guī)模大幅增加，一方面是因為房地產(chǎn)交易導致居民貸款增長快速，另一方面也因為存在大規(guī)模的‘借新債還舊債’的現(xiàn)象。”銀河證券首席經(jīng)濟學家潘向東說，一季度企業(yè)債券凈融資增加較多，但許多企業(yè)的債券募集資料顯示，發(fā)債用途包括歸還銀行貸款和償付利息，這可能導致社會融資規(guī)?！疤摳摺薄?/p>

　　潘向東認為，鑒于企業(yè)債券等直接融資占比較大，目前高企的社會融資規(guī)模并不一定意味著貨幣過多和通脹壓力，但其增速快速攀升與實體經(jīng)濟增速放緩形成明顯反差，表明金融體系與實體經(jīng)濟體系存在一定背離，仍有相當規(guī)模的貨幣信貸資源沒有流入實體經(jīng)濟。

　　近幾年來，金融機構(gòu)紛紛采取貸款派生存款、存款派生貸款、相互拆借資金，相互購買債券和理財產(chǎn)品等“以錢炒錢”的手段，使得大量貨幣信貸資源在金融體系內(nèi)部“空轉(zhuǎn)”，造成了社會融資總額高速增長而許多企業(yè)的融資需求難以滿足的局面。

　　“一季度社會融資超預期但經(jīng)濟增速不及預期，還因為從資金到投資的通道不暢。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，當前民間投資的熱情高漲，但有效投資增加不多，民間投資亮點不多。

　　國家統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月至3月，全國民間固定資產(chǎn)投資36763億元，同比名義增長24.1%，增速比1月至2月回落0.5個百分點。不過，民間投資在整體投資中的占比呈上升態(tài)勢。3月份民間固定資產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資的比重為63.3%，比1月至2月提高了1.9個百分點。

　　“民間投資是發(fā)展實體經(jīng)濟的主力軍，當前還處于轉(zhuǎn)型升級的陣痛期。”鄂永健說，有關(guān)部門應進一步放松管制，優(yōu)化市場環(huán)境，切實促進民間投資持續(xù)健康發(fā)展。

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)—《經(jīng)濟日報》

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