中國(guó)地方政府融資 依賴(lài)信托資金過(guò)度

　　監(jiān)管政策的一再收緊并沒(méi)有阻擋“極度缺錢(qián)”的地方政府通過(guò)信托機(jī)構(gòu)融資的腳步。據(jù)新華社報(bào)道，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)5月8日披露的數(shù)據(jù)顯示，政信合作業(yè)務(wù)在一季度井噴，資金余額沖破6500億元，達(dá)到近三年以來(lái)最高水平。

　　城鎮(zhèn)化成過(guò)度負(fù)債借口

　　所謂政信合作業(yè)務(wù)，就是信托公司與各級(jí)政府在基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程等領(lǐng)域開(kāi)展的合作業(yè)務(wù)。新華社稱(chēng)，政信合作因直指地方政府融資平臺(tái)而備受市場(chǎng)關(guān)切，并導(dǎo)致有關(guān)中國(guó)地方政府債務(wù)問(wèn)題引發(fā)國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)持續(xù)聚焦，成為境外機(jī)構(gòu)做空中國(guó)的理由之一。

　　8日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2013年一季度末，信托對(duì)政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)配置比例為25.78%，即在8.73萬(wàn)億元信托資產(chǎn)規(guī)模中占據(jù)了2.11萬(wàn)億元；配置比例同比提高3.93個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高2.16個(gè)百分點(diǎn)。

　　直接的政信合作業(yè)務(wù)一季度末余額為6548.14億元，同比增長(zhǎng)160.85%，環(huán)比增長(zhǎng)30.56%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)近幾年平均兩三千億元的水平。華爾街日?qǐng)?bào)援引公開(kāi)數(shù)據(jù)稱(chēng)，一季度，信托公司管理的資產(chǎn)規(guī)模增加了人民幣1.23萬(wàn)億元，其中約有37%的資金投向了基礎(chǔ)設(shè)施，比例高于上個(gè)季度的22.5%。

　　人民日?qǐng)?bào)4月中旬發(fā)表評(píng)論稱(chēng)，地方政府不應(yīng)將城鎮(zhèn)化作為過(guò)度負(fù)債的借口。不過(guò)一些分析師警告稱(chēng)，某些地方可能已經(jīng)出現(xiàn)這方面的問(wèn)題。

　　縣級(jí)平臺(tái)或率先倒下

　　與監(jiān)管政策之間的博弈，或許也是金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的動(dòng)力之一。更何況，地方政府的一些基建項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)工，不可能就此停下。地方政府與逐利的信托公司一拍即合，嘗試各種“繞道”監(jiān)管的方式。

　　比如陸家嘴信托3月發(fā)行的“南京江寧交通集團(tuán)應(yīng)收賬款收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃”，增信方式包括：區(qū)財(cái)政局專(zhuān)項(xiàng)資金安排；區(qū)人大將信托還款資金納入財(cái)政預(yù)算；國(guó)資公司提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

　　新債不停發(fā)，舊債還未償。6500億元的政信合作余額中，很大一部分是去年發(fā)行的產(chǎn)品，考慮到其平均兩年左右的信托產(chǎn)品期限，今年底就將迎來(lái)一波政信合作產(chǎn)品兌付洪峰，加上動(dòng)輒10%以上的資金成本，產(chǎn)品能否如期兌付以及可能的違約風(fēng)險(xiǎn)值得各方密切關(guān)注。

　　更值得警惕的是，去年以來(lái)，一些極度缺錢(qián)的縣級(jí)融資平臺(tái)也紛紛借道信托融資，其中不乏一些很小很窮的縣，發(fā)信托融資動(dòng)輒幾億元，毫不手軟。滾雪球式的借債能撐多久，沒(méi)人能給出答案。可以肯定的是，一旦資金“滾”不下去，以縣級(jí)為代表的那些缺乏持續(xù)造血以及融資能力的地方平臺(tái)，將是最先倒下的一批。

　　信托業(yè)：

　　金融分支中最好

　　截至目前，65家信托公司公布的年報(bào)，在經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境中讓人眼前一亮。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)報(bào)道，在可統(tǒng)計(jì)的65家信托公司中，近半數(shù)31家資產(chǎn)規(guī)?？邕^(guò)千億元。中信信托以5913億元的資管規(guī)模名列第一，其后二、三名為建信信托的3507.77億元和興業(yè)信托的3360.49億元。資管規(guī)模過(guò)2000億元的包括中融信托、中誠(chéng)信托、長(zhǎng)安信托、外貿(mào)信托、華寶信托、平安信托、英大信托等7家。

　　資產(chǎn)增幅方面，增長(zhǎng)速度高于100%的信托公司約16家。最大增幅來(lái)自浙江金匯，2012年信托資產(chǎn)規(guī)模從2011年的3.3億元躍升至103.7億元，同比增長(zhǎng)2977.32%。此外，建信信托和興業(yè)信托的同比增幅分別為83.92%和122.88%，均高于中信的47.85%。5家信托公司資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)為負(fù)值。

來(lái)源：成都晚報(bào)

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