強化資產(chǎn)配置 基金打造產(chǎn)品“兵器譜”

　　《證券投資基金運作管理辦法》征求意見稿擬規(guī)定 股票基金、 債券基金、貨幣市場基金等類型的基金產(chǎn)品，應當有80%以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)屬于投資方向確定的內(nèi)容。對此，不少業(yè)內(nèi)人士表示，征求意見稿凸顯了各類型基金的風格定位，有利于基金投資向資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)型。過去，投資者傾向于選擇明星基金經(jīng)理管理的基金，主要集中于股票型產(chǎn)品，資產(chǎn)配置結(jié)構單一。倘若基金產(chǎn)品投資風格通過倉位下限提升實現(xiàn)明確的界定，未來基金的工具特性將進一步凸顯，投資者可借助不同類型的基金產(chǎn)品進行組合，實現(xiàn)有效的資產(chǎn)配置。在基金業(yè)向現(xiàn)代財富管理機構轉(zhuǎn)型的大背景下，不少 基金公司也致力于豐富公司的產(chǎn)品線，打造全面的產(chǎn)品“兵器譜”，通過多樣化的產(chǎn)品來滿足持有人的資產(chǎn)配置需求。

　　淡化擇時 強化選股

　　目前多數(shù)債券基金、 貨幣基金對相應資產(chǎn)的倉位配置大都在80%以上，所以新規(guī)對這些基金影響不大。而 股票型基金中仍有不少倉位不及80%，新規(guī)若實行，這些基金則存在硬性回補倉位的要求。有業(yè)內(nèi)人士擔憂新規(guī)弱化了 股基基金經(jīng)理的擇時與資產(chǎn)配置能力。不過，一位股基基金經(jīng)理私下表示，股票型基金倉位下限提高能夠減少基金經(jīng)理對資產(chǎn)配置的煩惱，事實上增倉、減倉對于投資收益的貢獻度有限，所以對新規(guī)定欣然接受。

　　事實上，近年A股結(jié)構分化格局嚴重，股基擇時的意義正在弱化。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示， 2012年以來業(yè)績表現(xiàn)最好的普通股票型基金上投摩根新興動力，近五個季度股票市值占基金資產(chǎn)總值比例分別為87.41%、89.44%、85.92%、84.55%和84.32%，倉位基本上都保持在一定的中樞，即使在2012年三、四季度A股屢創(chuàng)新低時，也保持著80%以上的股票倉位，可見選股對業(yè)績的貢獻更加明顯。此外，華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè) 、 廣發(fā)核心精選 等業(yè)績居前的股票型基金近五個季度股票倉位也均保持在80%以上。而反觀2012年以來業(yè)績墊底的基金，則出現(xiàn)了倉位“追漲殺跌”的跡象。

　　事實上，淡化擇時，能夠進一步體現(xiàn)基金經(jīng)理的選股能力。有基金業(yè)人士認為，倉位下限提升后，股基超額收益的來源就是選股能力，這樣的業(yè)績更加具有含金量。

　　豐富產(chǎn)品 優(yōu)化配置

　　不過，倘若A股出現(xiàn)單邊下跌的熊市，基金如何規(guī)避風險？基金分析人士認為，目前A股處于歷史低位，市場震蕩的概率更大，很難出現(xiàn)單邊大幅下跌的行情，在這種市場環(huán)境中明確基金投資風格，也是合適的時機。而公募基金做的就是相對收益，以指數(shù)為比較基準，股票基金經(jīng)理在熊市中要做的也是戰(zhàn)勝指數(shù)。

　　據(jù)某 基金研究機構主管介紹，海外股票型基金也重在選股而非擇時，基金經(jīng)理做股票投資的超額收益主要來自于選股能力。從歷史投資數(shù)據(jù)來看，基金經(jīng)理選股和行業(yè)配置對投資貢獻更大。倘若基金風格定位更加清晰，有益于基金經(jīng)理發(fā)揮自身的投資特點。投資者選擇基金通常從兩個角度出發(fā)，一是基金產(chǎn)品能賺錢，二是基金能夠滿足資產(chǎn)配置需求。每個產(chǎn)品、每個基金經(jīng)理都有不同的風格，提高配置資產(chǎn)下限將基金風格進行清晰劃分，有利于投資者選擇相關基金產(chǎn)品進行資產(chǎn)配置，降低組合風險和提高組合收益。

　　對于基金公司而言，倘若未來各類型基金倉位下限提高后，資產(chǎn)配置的責任也依然不能卸下。一些注重持有人利益的基金公司，近年也不斷豐富公司的產(chǎn)品線，旨在全天候地覆蓋投資機會，在合適的時機給持有人推薦合適的產(chǎn)品。因此，基金業(yè)人士表示，即使出現(xiàn)股市單邊下跌等極端情況，基金公司也可以引導投資者將資金從股票型產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到債券型、貨幣型、 保本型產(chǎn)品上。這種雙贏的模式也符合基金公司向財富管理機構轉(zhuǎn)型的大方向。

來源：中國證券報

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