擔(dān)憂(yōu)流動(dòng)性拐點(diǎn) 央票放量股市打激靈

　　“人民幣利差和升值暫時(shí)缺乏改變的條件，近期跨境資金還將繼續(xù)流入國(guó)內(nèi)，所以央行昨日加大央票發(fā)行力度，借以對(duì)沖資金流入和央票到期影響?！币患覈?guó)有商業(yè)銀行的交易員稱(chēng)。

　　央行周二發(fā)布的公告顯示，當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行了270億元3個(gè)月期央票，較上周100億元象征性恢復(fù)發(fā)行的規(guī)模有所增加，收益率持平于2.9089%；同時(shí)，央行還一并進(jìn)行了520億元28天正回購(gòu)，利率也繼續(xù)穩(wěn)定在2.75%。

　　上述交易員認(rèn)為，昨日央票利率持平符合市場(chǎng)預(yù)期，更進(jìn)一步說(shuō)明此次央票恢復(fù)發(fā)行的目的在于數(shù)量對(duì)沖，而不是利率引導(dǎo)。但央票略高于二級(jí)市場(chǎng)的收益率很受機(jī)構(gòu)歡迎，這樣既能實(shí)現(xiàn)順利回籠資金的目的，也不至于讓市場(chǎng)過(guò)分緊張，將其誤解為貨幣緊縮的信號(hào)

　　周二，上證綜指收跌1.11%，報(bào)2217.01點(diǎn)；成交757億元，較前一交易日萎縮4%。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)基本面仍未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致前期活躍的中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板股票股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)。此外，14日央票發(fā)行量增加也加重了市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性出現(xiàn)拐點(diǎn)的擔(dān)憂(yōu)。這些因素糾結(jié)在一起讓股市打了個(gè)“激靈”。

　　央行上周五公布的4月份金融數(shù)據(jù)顯示，新增貸款和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)正常，但M2增速卻創(chuàng)出近年新高，且M2、M1剪刀差拉大。境外資金流入力度加大被看作是M2創(chuàng)新高的主要原因。為了改善這一狀況，央行于上周重啟央票發(fā)行。

　　中債收益率曲線(xiàn)顯示，二級(jí)市場(chǎng)上3個(gè)月期央票收益率周一漲1.53個(gè)基點(diǎn)于2.81%。至此，3個(gè)月期央票一二級(jí)市場(chǎng)收益率已由上周重啟時(shí)的逾15個(gè)基點(diǎn)降至不足10個(gè)基點(diǎn)。債券分析師認(rèn)為，此前由于央票停發(fā)17個(gè)月，二級(jí)市場(chǎng)央票稀缺，導(dǎo)致收益率過(guò)低，隨著央票的恢復(fù)發(fā)行，一二級(jí)市場(chǎng)利差有進(jìn)一步收窄的趨勢(shì)。

　　昨日，Shibor、回購(gòu)定盤(pán)各品種利率均平穩(wěn)，銀行間資金面依舊寬裕。

　　15日，金融機(jī)構(gòu)將進(jìn)行例行的存款準(zhǔn)備金清算，2012年企業(yè)所得稅全年匯算清繳也已展開(kāi)，這將在一定程度上收斂資金面寬松程度，但不會(huì)影響資金面的供需平衡。上述交易員稱(chēng)，相較財(cái)稅繳款的壓力，外匯占款流入的絕對(duì)額或更大一些，因此，央票及正回購(gòu)將繼續(xù)聯(lián)手回收流動(dòng)性，且央票的發(fā)行規(guī)模未來(lái)還可能會(huì)繼續(xù)提升。

　　本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金1010億元，較上周減少850億元。其中，周二到期580億元并已實(shí)現(xiàn)資金凈回籠210億元。上周央行在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈投放共計(jì)840億元。

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