中國股市成全球“估值洼地”

　　當(dāng)前，美國、歐洲、日本等成熟經(jīng)濟(jì)體股票市場(chǎng)指數(shù)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期和寬松流動(dòng)性環(huán)境的推動(dòng)下緩步回升。而A股估值罕見地低于眾多海外成熟市場(chǎng)的水平，無論是縱向比較還是橫向比較，均具備相對(duì)吸引力。業(yè)內(nèi)人士昨日在接受記者采訪時(shí)表示，環(huán)顧全球市場(chǎng)，可以說A股市場(chǎng)正在成為最后的一塊“估值洼地”。

　　A股全球最便宜？

　　在日前舉行的“第18屆里昂證券中國投資論壇”上，財(cái)富里昂A股研究部主管許蕙蕙表示，從滬深300的估值看，在亞洲（除日本外），A股已是最便宜的市場(chǎng)。

　　這一觀點(diǎn)引起了市場(chǎng)廣泛討論。在新浪財(cái)經(jīng)股吧、東方財(cái)富股吧上，反對(duì)者贊成者皆有。

　　不過，股民的討論都比較粗率，忽視了許蕙蕙所指的滬深300的成分股。這300只成分股，被認(rèn)為是中國股市中的藍(lán)籌股、績(jī)優(yōu)股。截至昨日，它們的平均市盈率為12.37倍，平均市凈率為1.67倍。

　　從歷史比較看，1664點(diǎn)時(shí)，有690只股票股價(jià)低于4元，比現(xiàn)在慘。但現(xiàn)在的市盈率可能是最低的。數(shù)據(jù)顯示，2005年6月6日在998點(diǎn)區(qū)域，滬深300指數(shù)曾創(chuàng)造出最低12.8倍的市盈率；2008年10月28日在1664點(diǎn)時(shí)，滬深300指數(shù)創(chuàng)造出最低12.51倍的市盈率?，F(xiàn)在滬深300指數(shù)成分股平均市盈率低于1664點(diǎn)時(shí)，是A股有史以來估值最低的時(shí)期。

　　橫向比較看。創(chuàng)歷史新高后，美國股市市盈率全面超過中國A股。截至周三收盤，美國標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)500只成分股市盈率中位數(shù)約為18倍，道瓊斯工業(yè)指數(shù)30只成分股市盈率中位數(shù)約為20倍，明顯高于昨日滬深300成分股。

　　低價(jià)股有黃金也有陷阱

　　中國股市估值便宜還在以下幾個(gè)方面得到了印證。

　　一是截至昨日收盤，A股市場(chǎng)4元以下（含4元）個(gè)股共計(jì)176只，其中2元以下個(gè)股6只。這種狀況，在A股歷史上亦不多見，只偶見于大熊市尾聲比如2008年10月時(shí)。本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，這些4元以下個(gè)股中，鋼鐵、房地產(chǎn)、高速公路、商業(yè)、銀行、紡織這幾個(gè)行業(yè)的股票最多。176家上市公司中，54家公司一季度虧損，17家公司凈資產(chǎn)為負(fù)值，即資不抵債。另外，這些低于4元的股票中，有48只股票市盈率在20倍以下，占27.27%，這些低市盈率股票主要集中在銀行、高速公路、電力等幾個(gè)行業(yè)。

　　二是截至昨日收盤，兩市A股股價(jià)跌破凈資產(chǎn)（即市凈率低于1倍）的上市公司有46家，占26.13%。

　　低價(jià)股遍地，而中國不少散戶股民又有買低價(jià)股、垃圾股的偏好，那么，目前低價(jià)股是否真的值得投資呢？英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，不應(yīng)只從價(jià)格看股票是否值得買，那是散戶的思維。更應(yīng)該從估值看，從發(fā)展?jié)摿础?元以下股票有很多確實(shí)是估值很低，比如農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行，市盈率只有四五倍。而在2007年10月股市最瘋狂的時(shí)候，銀行股的市盈率平均達(dá)到50倍以上。從發(fā)展?jié)摿?，低價(jià)股中有一些也是有潛力的，關(guān)鍵還是要看基本面，看我們對(duì)這些股票所處行業(yè)發(fā)展前景的判斷。低價(jià)股中也有黃金，比如TCL去年年底以來就漲了不少。

　　低價(jià)并不等于沒風(fēng)險(xiǎn)。相反，有一些投資者炒股偏偏喜歡高價(jià)股。他們認(rèn)為，這樣的股票業(yè)績(jī)穩(wěn)定、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。比如深圳投資人金焰，這幾年炒股都買30元至40元的中高價(jià)股，而刻意回避超低價(jià)股。他說，高價(jià)股一般符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯，已經(jīng)得到市場(chǎng)認(rèn)可，能夠有較長(zhǎng)的行情。只要是上市后有過幾個(gè)月時(shí)間下跌或者橫盤，經(jīng)過了市場(chǎng)考驗(yàn)再上漲的，一般都比較好，可長(zhǎng)期持股。金焰說，買股票不要貪便宜，關(guān)鍵看公司的行業(yè)好不好，公司在行業(yè)內(nèi)是不是具有領(lǐng)先地位、壟斷地位。如果有這兩個(gè)條件，可以在較高位置買入。

　　記者查閱香港股市中過去五年最牛的大牛股騰訊控股，該股2004年上市時(shí)股價(jià)最低僅3.37港元。截至昨日收盤，已經(jīng)是292.20港元，9年累計(jì)漲幅達(dá)到85.7倍。

來源：深圳商報(bào) 傅盛寧

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