政府債務(wù)問(wèn)題根植于財(cái)政體制

　　近期，中國(guó)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)之一。中國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)到底有多嚴(yán)重？這需要我們結(jié)合中國(guó)的主權(quán)資產(chǎn)負(fù)債表以及其背后的傳導(dǎo)機(jī)制來(lái)深入分析。

　　按社科院寬口徑匡算，2010年中國(guó)凈資產(chǎn)為69.6萬(wàn)億元，這意味著政府有足夠主權(quán)資產(chǎn)來(lái)覆蓋主權(quán)負(fù)債，目前中國(guó)尚不會(huì)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。而從財(cái)政赤字和債務(wù)比率上看，中國(guó)也尚未達(dá)到國(guó)際警戒線(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)。

　　然而，中國(guó)主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升卻是毋庸置疑的。從資產(chǎn)負(fù)債表的角度看，近十年來(lái)中國(guó)全社會(huì)的債務(wù)率杠桿率已經(jīng)上升了40個(gè)百分點(diǎn)，包括政府、居民、企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的不同部門(mén)債務(wù)率都處于上升階段，其中企業(yè)債務(wù)率上升速度非常快，并構(gòu)成了中國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表的顯著特色。

　　隱性負(fù)債是中國(guó)面臨最大的中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，省以下各級(jí)財(cái)政都有相當(dāng)?shù)娜谫Y權(quán)，預(yù)算軟約束現(xiàn)象極其普遍，地方政府通過(guò)各種形式的欠款、掛賬和擔(dān)保產(chǎn)生了巨大的非顯性債務(wù)。由于各級(jí)政府間償債職責(zé)不清、事權(quán)界限不明，一旦累計(jì)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)地方財(cái)政的承受能力，勢(shì)必逐級(jí)向上轉(zhuǎn)嫁償債風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加速推進(jìn)，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也不斷加劇。土地出讓金和財(cái)政稅收難以滿(mǎn)足政府推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)所需資金。

　　隨著名義GDP增速的走弱，稅收收入增長(zhǎng)大幅放緩，土地出讓收入跌幅則更大，地方政府土地相關(guān)收入正在持續(xù)下降。2012年土地出讓金占地方財(cái)政收入的比重降至27%，其中凈收入占比僅為5.9%，加上土地相關(guān)稅收收入，2012年政府土地相關(guān)凈收入僅占財(cái)政總收入的20%，比2010年31.7%的峰值明顯下降。

　　中國(guó)政府債務(wù)，特別是地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題根植于中國(guó)的財(cái)政體制，因此必須從制度根源入手，加快中央地方財(cái)政體制改革，大幅提高財(cái)政和債務(wù)的透明度。

　　短期看，考慮到2012年以來(lái)地方債務(wù)已經(jīng)進(jìn)入償債高峰期，可以考慮以總預(yù)備費(fèi)的形式建立一筆穩(wěn)定可靠、逐年滾存的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專(zhuān)門(mén)用于政府逾期債務(wù)清償，以防止債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散轉(zhuǎn)嫁。中長(zhǎng)期看，必須完善中央地方財(cái)政體制改革，加快建立財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理框架。必須繼續(xù)加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理，建立具有財(cái)政預(yù)算約束的地方舉債融資機(jī)制，合理控制地方政府性債務(wù)水平。面對(duì)財(cái)政剛性支出和財(cái)政支付壓力，財(cái)政赤字安排應(yīng)平滑化，避免“跳躍性增長(zhǎng)”引發(fā)赤字率波動(dòng)。合理分配中央地方財(cái)權(quán)和事權(quán)，推動(dòng)以支出責(zé)任對(duì)等為目標(biāo)的中國(guó)財(cái)稅體制改革刻不容緩。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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