債市再迎中長期投資機遇

　　CPI漲幅超預期 企業(yè)基本面短期難改善 息差空間仍較高

　　“目前來看，經濟復蘇的力度仍然較弱，4月份經濟數據比市場預期的更差。因此，目前的經濟基本面對債市仍將構成中長期支撐。債市短期并未出現可能轉向的跡象。”廣發(fā)聚鑫債基經理代宇在接受本報記者專訪時表示，隨著國內經濟轉型改革的深入，必然會帶來經濟增速的下降，加之全球經濟仍將處于弱復蘇格局，債市目前仍處于長期慢牛狀態(tài)。

　　貨幣偏松，經濟偏弱。當前的經濟形勢可謂十分復雜，一方面，CPI漲幅超出市場預期；另一方面，全社會用電量的回落表明大量資金未進入實體經濟。因此，企業(yè)基本面短期難以得到改善，制約企業(yè)基本面走出陰霾。

　　但對諾安基金謝志華而言，在經濟形勢的陰霾中看到的卻是債市的機會?！皞Ｊ械慕K結有待于宏觀基本面的明確好轉及通脹預期的上升。從4月份CPI和PPI數據來看，雖然CPI指數漲幅絕對值走高，通脹壓力有所顯現，但由于需求低迷，食品價格回落，CPI應位于歷史相對低位區(qū)間，央票重啟也增加了流動性管理的靈活性和空間。因此，通脹仍處在溫和可控的水平?！庇纱?，謝志華更看重的是債券市場的投資機遇。

　　有機構認為，債市近期在政策沖擊下的調整已經接近尾聲，在寬松的資金面和基本面推動下，債券市場將繼續(xù)延續(xù)之前的回暖態(tài)勢。

　　從中長期投資的角度分析，廣發(fā)基金認為，基本面上，目前還看不到經濟強勁復蘇的跡象，同時，全球經濟放緩帶動輸入性通脹的壓力也在不斷下降，利率品種目前收益率再次回到年內低點。整體來看，利率品種2季度的安全邊際較高。其次，對于信用品種來說，經過債市監(jiān)管風暴的事件性沖擊，利差有所回調，但與歷史水平相比，目前的利差保護仍然沒有優(yōu)勢。但由于與資金利率仍存在較高的息差空間，中長期仍有持有價值。

　　據了解，在經歷信用債監(jiān)管風波后，當前市場情緒趨于平穩(wěn)，3月底以來收益率不斷下行。比如AAA級5年期中票中債收益率估值累計已下行15BP左右，目前已接近年初的低點，估值優(yōu)勢有所降低。

來源：中華工商時報

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