宏觀面疲軟 藍(lán)籌股整體缺乏上攻空間

　　眾所周知，價(jià)格是需求強(qiáng)弱波動(dòng)的直觀表現(xiàn)。4月PPI同比增速僅-2.6%，遠(yuǎn)低于此前市場一致預(yù)期的-1.9%，這進(jìn)一步驗(yàn)證今年春節(jié)后開工滯后且旺季恢復(fù)力度不足。此外，4月制造業(yè)PMI逆季節(jié)出現(xiàn)回落，也表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生需求動(dòng)力疲弱，未來量價(jià)齊跌的可能性仍較大，這將難以支撐盈利持續(xù)恢復(fù)。雖然4月工業(yè)增加值數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定幅度反彈，但除非出現(xiàn)大規(guī)模外生刺激，該值可能成為本輪復(fù)蘇高點(diǎn)，接下來5-6月向下的壓力將較大，二季末經(jīng)濟(jì)去庫存的壓力很可能會(huì)重新出現(xiàn)。

　　應(yīng)該說，當(dāng)前市場正逐步從“政策市”過渡到“經(jīng)濟(jì)市”，接下來的經(jīng)濟(jì)走勢才是決定指數(shù)運(yùn)行方向的重要變量。目前看，在地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)不放松的背景下，管理層對(duì)經(jīng)濟(jì)主動(dòng)減速進(jìn)而為轉(zhuǎn)型創(chuàng)造空間的認(rèn)知已逐步達(dá)成共識(shí)，短期看，大規(guī)模刺激政策或就此退出歷史舞臺(tái)，因而市場不大可能會(huì)出現(xiàn)趨勢性上漲行情。在此背景下，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期敏感度極高的周期板塊行業(yè)上游及中游基本面很難出現(xiàn)顯著改善，后續(xù)仍將受制于整體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇乏力，因而其盈利改善空間將有限；即便周期股出現(xiàn)反彈，或只能定性為曇花一現(xiàn)的“超跌反彈”。而那些新興行業(yè)，一方面受經(jīng)濟(jì)周期的影響小，另一方面契合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型特質(zhì)，因而能維持較高的景氣度，往往成為牛股集散地。短期看，這種行業(yè)之間的分化格局依然存在。第二季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期存在繼續(xù)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，未來1-2個(gè)月將驗(yàn)證庫存周期能否見底，在此之前，市場并不具備趨勢性上漲基礎(chǔ)，藍(lán)籌股整體也缺乏上攻空間。

來源：濱海時(shí)報(bào) 戰(zhàn)旗

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