人民幣資本項(xiàng)目可兌換宜漸進(jìn)

　　隨著發(fā)展改革委日前提出今年要穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，市場對該項(xiàng)改革的推進(jìn)速度給予極大關(guān)注，人民幣資本項(xiàng)目可兌換大有箭在弦上之勢，不過，考慮到當(dāng)前復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，這項(xiàng)改革的推進(jìn)宜秉承穩(wěn)妥漸進(jìn)的改革思路。

　　貨幣的自由兌換是市場經(jīng)濟(jì)的客觀要求，除資本項(xiàng)目的可兌換沒有完全實(shí)現(xiàn)，我國已于1996年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目的自由兌換。實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目自由兌換標(biāo)志著中國進(jìn)一步開放市場，可促使外資企業(yè)進(jìn)入外貿(mào)商業(yè)和其他服務(wù)領(lǐng)域等重要的產(chǎn)業(yè)，從而加強(qiáng)我國與國際社會的政治、經(jīng)濟(jì)和文化上的聯(lián)系，加快與國際經(jīng)濟(jì)接軌的步伐。

　　在實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換之后，監(jiān)管層一直在積極有序地推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。資料顯示，人民銀行、外匯局深化資本項(xiàng)目外匯管理改革，促進(jìn)貿(mào)易和投資便利化，進(jìn)一步簡政放權(quán)，改革或取消部分資本管制，降低管理成本，提高匯兌管理的透明度和效率，促進(jìn)市場主體在開放環(huán)境下合理配置資源、分散風(fēng)險(xiǎn)和提高競爭力，促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展；以資本市場開放為重點(diǎn)，進(jìn)一步提高證券投資項(xiàng)下可兌換程度，如進(jìn)一步擴(kuò)大QFII、QDII和RQFII額度，適當(dāng)降低境外合格機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入境內(nèi)資本市場的“門檻”，促進(jìn)境內(nèi)證券市場機(jī)制完善和健全；適時(shí)推出國際板，并允許境外機(jī)構(gòu)將募集的人民幣資金購匯匯出等；擴(kuò)大居民個(gè)人用匯自主權(quán)，進(jìn)一步放松個(gè)人資本項(xiàng)目跨境交易，如允許境內(nèi)居民個(gè)人進(jìn)行境外投資，包括境外實(shí)業(yè)投資和證券投資等。

　　目前來看，隨著中國經(jīng)濟(jì)金融對外開放程度的日益加深，資本管制的有效性下降，進(jìn)一步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換已成為共識。由于實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換能在以下方面帶來諸多利好：如可充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，可全面提高開放型經(jīng)濟(jì)水平，可擴(kuò)大人民幣在貿(mào)易和投資項(xiàng)下的跨境使用，因此，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目的可兌換，已成為未來我國金融領(lǐng)域可預(yù)見到的重要改革，成為打造中國經(jīng)濟(jì)升級版的必然指向。

　　不過需要指出的是，盡管目前人民幣資本項(xiàng)目可兌換已行至有利的時(shí)間窗口，但在具體推進(jìn)過程中，仍要統(tǒng)籌國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，秉承漸進(jìn)和穩(wěn)妥的改革思路，把握好改革的次序與時(shí)機(jī)，提前做足基礎(chǔ)性工作。

　　首先，在當(dāng)前國內(nèi)外息差加劇、人民幣持續(xù)升值的大背景下，在推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換之前，應(yīng)做好利率、匯率市場化改革等相關(guān)基礎(chǔ)性工作。在我國利率與匯率形成機(jī)制尚未充分市場化之前，資本賬戶的開放可能會帶來頻繁、大規(guī)模的跨境套利活動(dòng)，會加劇金融風(fēng)險(xiǎn)的累積，并造成國民福利的損失。

　　其次，應(yīng)進(jìn)一步放寬對金融機(jī)構(gòu)的管制，加快建立存款保險(xiǎn)制度，推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的市場化改革。眾所周知，一國貨幣的自由兌換是以一定高度的市場經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場化程度越高，金融市場越發(fā)達(dá)，作為連接世界市場與國內(nèi)市場橋梁的貨幣自由兌換才具有更為可靠扎實(shí)的基礎(chǔ)。因此，應(yīng)加快推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的市場化，發(fā)展壯大健康的金融市場。

　　此外，應(yīng)加大對跨境資金的監(jiān)管和防控等基礎(chǔ)工作。需要指出的是，人民幣資本項(xiàng)目的可兌換不等于實(shí)行完全自由匯率制，不等于全面解除對跨境資本流動(dòng)的各種管制。在改革過程中，對人民幣資本項(xiàng)目可兌換要留有余地，既要放開不合理的控制，也要加強(qiáng)必要的管理，以避免短期資本大進(jìn)大出對中國宏觀經(jīng)濟(jì)與金融市場穩(wěn)定的沖擊。

來源：深圳特區(qū)報(bào) 王宇

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