營造場外市場新生態(tài) 小微企業(yè)融資活水來

　　細分化定制化 構筑融資“部落”

　　掛牌儀式上，前海股權交易中心的工作人員都穿著印有梧桐樹標志的T恤，清新活潑。作為資本市場發(fā)源的“梧桐樹精神”，體現(xiàn)在該中心各方面。

　　前海股權交易中心采取了“券商主導，公司化運作”的新模式，定位于“打造一個滬深交易所、商業(yè)銀行之外的新型市場化融資平臺，構筑一個企業(yè)和投資者開放、互動、對等、共贏的"網上部落"”。與傳統(tǒng)的交易所模式相比，該中心立足于小眾化、私募化、定制化，已經逐步確立了“五大中心”功能體系，基本形成了“十無”特點和優(yōu)勢。

　　對前海股權交易中心，各方寄予厚望，深圳市委市政府將其視為“第二深交所”。出席掛牌儀式的深交所總經理宋麗萍表示，23年前深交所誕生在領改革開放風氣之先的深圳特區(qū)，當時誰也不會想到深交所能發(fā)展這么快，發(fā)展到今天這個規(guī)模，如今前海股權交易中心在深圳起步，希望各界發(fā)揚深圳“鼓勵創(chuàng)新、寬容失敗”的傳統(tǒng)，一如既往地關心關愛這一新生事物。

　　當天，共有1200家企業(yè)實現(xiàn)掛牌展示，大大超出各方預料，同時也提前完成了今年“首批掛牌300家，年內爭取500家”的目標。前海股權交易中心還與部分掛牌企業(yè)簽署了九大類25單業(yè)務，并與71家機構建立了合作關系，包括銀行、券商、保險、PE、資產管理公司、商會及協(xié)會等機構。

　　“估計到年底掛牌數量還會有比較大的增長”，前海股權交易中心董事長胡繼之表示，在融資服務方面，既有股權也有債權，但今年會把債券投資作為中小企業(yè)融資服務的主要工具去推廣。

　　他強調，在投資上前海股權交易中心不關注交易，摒棄炒作，提倡投資者與融資企業(yè)通過中心的網絡平臺直接對話、直接定價、直接交易。不是為了交易而買賣，而是更貼近實體經濟的需求。

　　宋麗萍表示，多層次資本市場如何向下延伸，服務中小企業(yè)一直是個世界性的金融難題。前海股權交易中心的探索在這方面是一個有益的嘗試。前海股權交易中心嚴守私募市場這樣一條底線，將中小企業(yè)融資投資風險嚴格限定在小眾投資者范圍內，強調“市場自治、規(guī)則公開”、“賣者有責、買者自負”，這就將市場有序運轉的樞紐調整到了市場的自我管理和自我約束上來，避免風險無序擴散。

　　新模式低門檻 引導融資風向

　　“聽說掛牌可以免費，我們都來了解情況，很希望也能進入這個市場?！痹趻炫苾x式現(xiàn)場，不少中小企業(yè)負責人都向前海股權交易中心的工作人員咨詢有關掛牌交易、債券融資、產品服務等相關業(yè)務的詳細信息。許多企業(yè)家表示，債券、資產證券化融資產品對企業(yè)而言屬于全新業(yè)務，希望通過深圳相對開放的政策環(huán)境和前海股權交易中心這一新平臺來拓展企業(yè)自身的融資渠道。他們最關心的問題是如何實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，一些企業(yè)家還希望借助前海股權交易中心的專業(yè)服務，最終實現(xiàn)登陸A股市場的夢想。

　　從已經掛牌的1200家企業(yè)來看，注冊地為深圳的掛牌企業(yè)約占82%，注冊地為其他省市的掛牌企業(yè)約占18%；從行業(yè)分布來看，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)，綜合、制造業(yè)、軟件和信息技術服務業(yè)及互聯(lián)網和相關服務行業(yè)排名位列前茅，占比約40%；從公司類型來看，掛牌企業(yè)主要為有限責任公司，約占95%；股份公司約占4%；合伙企業(yè)及其他企業(yè)法人占0.73%。

　　一些中介機構也前來尋找商機。在湖南專業(yè)從事企業(yè)融資法律咨詢服務的李征告訴中國證券報記者，這次她和她的團隊跟隨所服務的企業(yè)來參加深圳前海股權交易中心的開業(yè)儀式，“企業(yè)原本打算去天津交易所掛牌，但現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)深圳這邊新設場外市場，而且門檻相對更低，對于湖南的企業(yè)而言有著極大的吸引力。如果前海股權交易中心發(fā)展成熟，我們打算介紹自己的客戶群轉移到深圳這邊進行融資，成本也會相對較低。”

　　多位市場分析人士表示，前海股權交易中心的運作理念非常超前，而深圳又擁有最具活力和創(chuàng)新意識的中小企業(yè)群體，希望前海股權交易中心能創(chuàng)出全新模式，既服務中小企業(yè)，又為投資者提供全新的投資渠道。

　　兩百多年前的“梧桐樹精神”正借助互聯(lián)網文明發(fā)芽開花。于5月30日正式開業(yè)的前海股權交易中心以全新的理念和模式，一舉吸引了1200家中小企業(yè)前來掛牌，遠超業(yè)界預期。這意味著該中心不僅用兩個多月時間就提前完成了全年目標，并有望成為全國人氣最旺的OTC市場。

　　資源廣邊界寬 營造新興市場

　　依托于互聯(lián)網，實現(xiàn)投資人和中小企業(yè)對接的完全市場化融資平臺到底是什么樣？對于媒體提出的淘寶模式，胡繼之表示“肯定不是”，但具體的商業(yè)模式因為無先例可循，還要在發(fā)展中逐漸形成。

　　不過，胡繼之首次披露了前海股權交易中心的“五新理念”，勾勒出了這一新型資本市場雛形。

　　首先，將以中小企業(yè)個性化、多樣性需求為基點，構建場外資本市場服務新體系。前海股權交易中心突破交易所市場的基本范式，逐步形成了服務中小企業(yè)的系列安排，包括通過企業(yè)掛牌展示，形成企業(yè)與市場的初步對接；通過私募債結合金融產品設計，滿足企業(yè)初級融資需求等。

　　其次，以手續(xù)簡便、費用低廉、量身定制、快捷高效為重心，開辟場外資本市場運作新模式。初步測算，企業(yè)在中心的融資費用不到交易所市場的1/10；為滿足需求，前海股權交易中心設立了若干團隊專門為企業(yè)提供量身定制式的服務，運用互聯(lián)網技術實行“7*24小時”運作，便于投融資雙方隨時隨地交流互動。

　　再次，以“市場自治、規(guī)則公開、賣者有責、買者自負”為原則，建立場外資本市場新秩序。其目標就是在沒有行政剛性監(jiān)管的前提下，實現(xiàn)市場有序運轉。為此，首先要建立覆蓋市場各層面、貫穿業(yè)務全過程、集業(yè)務運作和風險管理于一體的制度規(guī)則體系，并面向所有市場參與者公開。

　　第四，以互聯(lián)網技術為依托，打造場外資本市場新平臺。前海股權交易中心的目標是要構建一個掛牌展示公司數量眾多、投資者分布廣泛、投融資活動靈便的市場體系，進而逐漸演化成為面向未來的新型金融生態(tài)環(huán)境。并致力于構建無邊界組織，與銀行、券商、PE等機構靈活對接，集結各方資源，形成跨越傳統(tǒng)公司邊界的分工專業(yè)、運作協(xié)同、利益共享的新型組織模式。

　　最后，以“相聚在梧桐樹下，歸真資本市場精神”為理念，營造場外資本市場新生態(tài)。對內將形成一個高度適應性和充分人性化的新組織，采取公司化運營、職業(yè)化管理、團隊化經營和專業(yè)化服務，提供場外資本市場運作的組織保障；對外則通過設立“梧桐獎”、“伯樂獎”等方式凝聚社會力量共同建設場外資本市場，形成一個發(fā)現(xiàn)價值、共創(chuàng)財富的“無邊界”體系。

來源：中國證券報 杜雅文 張莉

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