“負收益”敲警鐘 長假貨基理財須側(cè)重流動性

　　近期市場有理財型基金出現(xiàn)日萬分收益為負值，這再次為短期理財基金、貨幣基金的流動性管理敲響了警鐘，即將進入端午節(jié)假期，研究人士建議投資者在選擇假日理財時重點關(guān)注產(chǎn)品的流動性指標，收益方面可以觀察其過往假日萬份收益。

　　負收益之“殤”

　　以替代銀行短期理財產(chǎn)品為目標，理財債基應(yīng)運而生，自首只理財債基出現(xiàn)至今已經(jīng)一年多。此類產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模迅速發(fā)展，不過，因大額贖回而導致的短期流動性問題也出現(xiàn)多起。公募基金產(chǎn)品中，與理財債基最為接近的當屬貨幣基金，貨幣基金通常被認為是風險最低的品種，市場普遍認為貨幣基金不會出現(xiàn)虧損，然而需要投資者注意的是，無論在我國還是在發(fā)達國家，貨幣基金也曾出現(xiàn)過凈值低于1的情況。

　　美國歷史上貨幣基金出現(xiàn)虧損的原因主要是管理人對高風險資產(chǎn)持有比例過高。根據(jù)中國銀河證券基金研究中心報告，1994年U.S. Government Money Market Fund在浮動利率證券上的投資比例過高，當市場利率上升時，這些浮動利率證券價格下跌從而導致基金虧損。2008年9月具有600億美元規(guī)模的貨幣基金Reserve Primary Fund由于持有大量雷曼兄弟債券而遭受損失。在我國，剔除由于交易清算等操作失誤帶來的虧損之外，2006年曾發(fā)生多起貨幣及基金當日每萬份基金凈收益為負值。

　　中國銀河證券基金研究中心宋楠指出，貨幣基金出現(xiàn)虧損主要與其特殊的定價方式有關(guān)。攤余成本法在通常情況下保證了貨幣基金每日正收益。然而當攤余成本法估算的貨幣基金價值與代表公允價值的影子價格偏離過大時，貨幣基金就面臨較大的風險。偏離度是衡量貨幣市場基金風險的重要指標。當貨幣基金偏離度過大，意味著基金凈值不能很好反映資產(chǎn)的公允價格。一旦超過一定臨界值（通常為50bp），就可能出現(xiàn)虧損。

　　流動性至上

　　除了傳統(tǒng)意義的貨幣基金管理，近期推出的貨幣基金T 0贖回功能，這對基金經(jīng)理、基金公司的流動性管理能力提出了更高標準?；饦I(yè)內(nèi)人士提醒投資者，貨幣基金的本質(zhì)定位是現(xiàn)金管理工具，風險控制能力比收益更為重要。因此，建議投資者選擇貨幣基金時，直觀上可以選擇大公司的貨幣基金；具有一定投資經(jīng)驗的投資者可以關(guān)注資產(chǎn)配置、剩余期限、偏離度等幾個因素。

　　有貨幣基金經(jīng)理曾表示，一般大的基金公司更具有投資管理經(jīng)驗，更清楚客戶的申贖規(guī)律，而且由于注重公司聲譽，所以風險控制也更嚴格。另有基金業(yè)內(nèi)人士指出，貨幣基金規(guī)模比較大而且基金經(jīng)理對規(guī)模變動把控能力強的可以重點關(guān)注。對日常申贖資金進行判斷是貨幣基金經(jīng)理的重要“功底”，在大規(guī)模贖回時能夠準備充足的流動性，以較小的沖擊成本賣券等。南方、工銀、華夏等公司旗下貨幣基金在規(guī)模沖擊的管理應(yīng)對能力比較強。

　　資產(chǎn)配置方面，從今年一季報來看，貨幣基金以銀行存款和債券兩類資產(chǎn)為主。其中，工銀貨幣、博時現(xiàn)金收益的存款資產(chǎn)占比較高，分別達到83%、70%。基金研究人士指出，協(xié)議存款比債券類風險更低，而且體量大的基金往往可以拿到更好的協(xié)議存款條件。剩余期限角度，一般剩余期限越大所面臨的利率風險越大，據(jù)統(tǒng)計2013年一季度貨幣基金組合平均剩余期限為97天。

　　此外，偏離度方面，偏離度越小表明貨幣基金風險控制越嚴格。 整體來看，貨幣基金偏離度會出現(xiàn)波動，今年一季度貨基偏離度平均值大致位于近兩年平均水平。

來源：新華網(wǎng)

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