轉(zhuǎn)融券試點漸入佳境多利好助推兩融發(fā)展

　　作為證券公司融券業(yè)務(wù)的配套機制，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點已逾3個月，成交額超過6億元。近期監(jiān)管層明確表示，將擴(kuò)大轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的試點公司范圍和標(biāo)的證券范圍，擬在市場條件成熟后正式推出擴(kuò)大方案。

　　方正證券分析師鄧焜認(rèn)為，轉(zhuǎn)融券試點的擴(kuò)大直接利好券商的融券業(yè)務(wù)，有利于融資融券的平衡發(fā)展。而近期證金公司的增資擴(kuò)股，也將給市場帶來大筆增量資金，對券商兩融業(yè)務(wù)構(gòu)成利好。

　　結(jié)構(gòu)性失衡需改善

　　今年以來，融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。據(jù)證金公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，年初時A股市場融資融券余額僅為917.99億元，而截至6月3日，這一數(shù)據(jù)已達(dá)2244.05億元，翻了一倍多。其中，融資余額為2207.75億元，而融券余額僅為36.3億元，兩融業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性失衡明顯。

　　“融資融券規(guī)模的迅速擴(kuò)大，與今年3月中旬監(jiān)管層取消開設(shè)信用賬戶資產(chǎn)規(guī)模下限50萬元的窗口指導(dǎo)不無關(guān)系?！编嚐j表示，隨著監(jiān)管層大幅降低兩融市場的交易門檻，市場活躍度得到提高。

　　目前來看，A股市場融券余額遠(yuǎn)小于融資余額，限制了兩融業(yè)務(wù)在股指漲跌過程中雙向平衡作用的發(fā)揮。海通證券分析師朱劍濤認(rèn)為，由于市場上的融券券源大部分來自券商自有證券，券源數(shù)量較為有限。另外，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)雖已運行，但轉(zhuǎn)融券標(biāo)的僅有90只，而且多是低估值的大盤股，市場對其需求也不太多。

　　“從國外成熟市場來看，融券量遠(yuǎn)小于融資量，這源于其本身特性，融資的風(fēng)險有限，而融券則要承受股價波動等諸多風(fēng)險，不利于其規(guī)模的擴(kuò)大。另外，A股市場中小投資者占比較高，而機構(gòu)投資者偏少。由于散戶在融券操作上多偏短線，融券余額在量上也很難累積。”申銀萬國證券分析師劉靖說。

　　“目前我國轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)仍處于初期階段，未來隨著轉(zhuǎn)融券標(biāo)的的擴(kuò)大以及大型機構(gòu)投資者的參與，兩融業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性失衡有望得到改善?！编嚐j說。

　　多利好助推兩融發(fā)展

　　監(jiān)管層擬擴(kuò)大轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的試點公司范圍和標(biāo)的證券范圍，對目前發(fā)展相對滯后的融券業(yè)務(wù)而言，無疑是個重大利好。證金公司第二次增資擴(kuò)股將于近期啟動，據(jù)國元證券公告透露的擴(kuò)股規(guī)模及價格，證金公司本輪可擴(kuò)充資本金172.5億元。

　　由于證金公司的注冊資本金規(guī)模與其業(yè)務(wù)量直接相關(guān)，其資本金規(guī)模的擴(kuò)大意味著可提供轉(zhuǎn)融資資金規(guī)模的擴(kuò)大?！皬娜ツ甑组_始，融資融券余額只提取5%的風(fēng)險準(zhǔn)備，因而理論上可放大20倍杠桿比例。增資擴(kuò)股后，證金公司可提供的轉(zhuǎn)融資資金規(guī)模有望超過3000億元?！眲⒕副硎?，對于一些凈資本充裕的券商來說，這可增加其獲得轉(zhuǎn)融資的額度，促進(jìn)其融資業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　目前，ETF的融資融券余額的比例限制也由25%提高至75%，意味著ETF的融資余額或融券余量最高可達(dá)到其上市可流通市值的75%?！叭谫Y融券余額比例限制的提高將提升投資者參與ETF融資融券交易的積極性，增加融資融券的交易量?！敝靹f。

　　劉靖表示，由于ETF被市場炒作的風(fēng)險較小，波動也并不大，未來ETF融券也將成為融券業(yè)務(wù)的一大發(fā)展方向。

　　跟年初相比，兩融業(yè)務(wù)的交易規(guī)模占A股交易金額比例已有明顯提高。截至6月3日，融資買入額占A股交易金額比例已達(dá)7.18%?！半m然兩融業(yè)務(wù)增速可觀，但A股兩融市場仍有很大的發(fā)展空間?！编嚐j說。

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)——《經(jīng)濟(jì)日報》

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