經(jīng)濟(jì)趨冷或延續(xù)至三季度


時(shí)間:2013-06-13





  最新公布的5月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯回落。觀察人士認(rèn)為,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力加大。在產(chǎn)能過(guò)剩沒(méi)有明顯改觀、中小企業(yè)運(yùn)行仍疲弱的情形下,二季度及未來(lái)一段時(shí)間物價(jià)有望維持低位,經(jīng)濟(jì)增速可能繼續(xù)回落,經(jīng)濟(jì)趨冷態(tài)勢(shì)可能延續(xù)至三季度。

  5月居民消費(fèi)價(jià)格CPI同比上漲2.1%,環(huán)比下降0.6%。鮮菜價(jià)格回落是5月CPI漲幅回落的主要原因。1-5月平均CPI同比上漲2.4%,物價(jià)位于溫和可控區(qū)間內(nèi)。如果經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)大的變化,物價(jià)漲幅可能在二三季度創(chuàng)出階段性低點(diǎn)后緩慢回升,全年有望保持溫和態(tài)勢(shì)。

  如果不出現(xiàn)嚴(yán)重的新漲價(jià)因素,未來(lái)一段時(shí)間物價(jià)有望繼續(xù)維持低位。首先,經(jīng)濟(jì)增速放緩,物價(jià)在基本面上缺乏持續(xù)上漲的支撐。其次,鮮菜的大量上市以及豬肉消費(fèi)淡季的來(lái)臨,使得CPI中權(quán)重較大的食品價(jià)格在未來(lái)一段時(shí)間有望繼續(xù)回落。商務(wù)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,豬肉價(jià)格已連續(xù)兩周環(huán)比回升。市場(chǎng)擔(dān)心作為物價(jià)最大推手的豬肉價(jià)格將進(jìn)入新一輪上漲通道。但相關(guān)調(diào)研顯示,目前全國(guó)母豬存欄比仍位于13%以上,遠(yuǎn)高于9%-10%的正常比值。在沒(méi)有疫情發(fā)生的情況下,當(dāng)前和未來(lái)一段時(shí)間,豬肉產(chǎn)能仍將處于相對(duì)過(guò)剩狀態(tài),豬肉價(jià)格難以持續(xù)上漲。同時(shí),歷史經(jīng)驗(yàn)顯示,翹尾因素對(duì)CPI的影響將繼續(xù)減弱。自6月起,翹尾因素將迎來(lái)全年回落最為迅速的一段時(shí)間。

  當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力加大。從最新公布的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)看,除5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額環(huán)比微升0.1個(gè)百分點(diǎn)外,多項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)出現(xiàn)明顯回落。有月度GDP之稱的規(guī)模以上工業(yè)增加值5月同比增長(zhǎng)9.2%,較4月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。連續(xù)6個(gè)季度下滑的全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格PPI5月同比下降2.9%,環(huán)比下降0.6%,生產(chǎn)領(lǐng)域需求偏弱態(tài)勢(shì)仍未扭轉(zhuǎn)。在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮明顯作用的固定資產(chǎn)投資也出現(xiàn)回落。1-5月,固定資產(chǎn)投資增速比1-4月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。由于套利貿(mào)易受到遏制且外部需求低迷,5月出口增速大幅回落至1%,較上月放緩13.7個(gè)百分點(diǎn)。

  綜合來(lái)看,二季度經(jīng)濟(jì)增速可能繼續(xù)回落。在產(chǎn)能過(guò)剩沒(méi)有明顯改觀、中小企業(yè)運(yùn)行仍疲弱的情形下,經(jīng)濟(jì)趨冷態(tài)勢(shì)可能延續(xù)至三季度。

  首先,投資增速的不確定性增強(qiáng)。被寄予厚望的城鎮(zhèn)化大會(huì)推遲,意味著城鎮(zhèn)化推進(jìn)可能放緩,不論城鎮(zhèn)建設(shè)領(lǐng)域中的硬件投資還是軟件投資均可能放慢。此外,資源、環(huán)境成本壓力加大,消費(fèi)及投資品價(jià)格持續(xù)上漲,再加上提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的要求以及減少基建等領(lǐng)域重復(fù)投資等因素,將導(dǎo)致部分領(lǐng)域投資增速放緩。但值得關(guān)注的是,多項(xiàng)行政審批事項(xiàng)的下放和合并可能加快相關(guān)領(lǐng)域的投資。

  其次,出口將維持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng),難現(xiàn)大幅回升。5月出口已從此前的“虛高”回落,盡管未來(lái)一段時(shí)間將迎來(lái)訂單旺季,但在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩、外部需求低迷、企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本居高不下、人民幣實(shí)際有效匯率上升、貿(mào)易環(huán)境惡化等多重因素的綜合作用下,出口難有大幅回升。

  再次,貨幣政策可能難以放松,信貸將保持適度規(guī)模。5月新增人民幣貸款降至6674億元,同比少增1258億元,創(chuàng)3個(gè)月新低。M2增速降至15.8%,比上月低0.3個(gè)百分點(diǎn)。決策層日前表示,通過(guò)激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這釋放出貨幣政策暫不放松的信號(hào)。

  總體看,我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于低位運(yùn)行的小周期,出現(xiàn)“硬著陸”及滯脹的可能性很小。考慮到?jīng)Q策層對(duì)經(jīng)濟(jì)減速容忍度的提升,宏觀調(diào)控政策穩(wěn)定的格局不會(huì)改變。穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)政策需創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式,激發(fā)市場(chǎng)活力,這需要通過(guò)深化改革,在激發(fā)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生活力、釋放消費(fèi)和民間投資潛力的同時(shí),保障民生支出。同時(shí),加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度,分門別類抑制和消化過(guò)剩產(chǎn)能,使先進(jìn)產(chǎn)能的作用得以發(fā)揮。此外,通過(guò)采取既能穩(wěn)增長(zhǎng)又能調(diào)結(jié)構(gòu)的舉措,挖掘有效需求。

來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)



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