新股發(fā)行將啟動IPO開閘時機待考量

　　市場期待已久的《中國證監(jiān)會關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見征求意見稿》終于公布。到21日征求意見結束后，監(jiān)管部門根據(jù)征求意見情況進行修訂并正式發(fā)布。在審企業(yè)已完成審核進程，并且符合新的發(fā)行改革方案內容要求的，就具備了給予核準批文的條件。

　　這預示著停止許久的IPO開閘，有了較為明確的時間表，有預測最快6月底新股發(fā)行將啟動。

　　征求意見稿有幾個“亮點”：多方面強化定價市場約束，從強化對發(fā)行人及其控股股東定價行為的市場約束、引入個人投資者力量、改革新股配售方式等多方面強化了新股發(fā)行定價的市場約束。當然，重點還是在于“約束減持行為”。尋求多種融資途徑和出路，征求意見稿提出申請首次公開發(fā)行股票的在審企業(yè)，可申請先行發(fā)行公司債。減輕了股市融資壓力，給企業(yè)拓寬了融資渠道。完善了信披制度，進一步提前招股說明書預先披露時點，加強社會監(jiān)督。

　　僅從內容來看，可以說，此前議論的焦點問題基本上都得到了體現(xiàn)，從制度上進行了補充完善。然而，IPO能否啟動需要考慮的因素很多，不僅僅是發(fā)行制度辦法等紙面上的東西完善后就可啟動的。

　　首先，需考慮的是宏觀經濟形勢是否對啟動IPO有足夠的支撐力量。目前，我國經濟下行壓力非常大，主要是投資、消費和出口三駕馬車都出現(xiàn)不同程度的乏力。盡管各方都指責A股與宏觀經濟面走勢不協(xié)調，但從長周期看，還是基本反映了宏觀經濟面。中國經濟目前這種走勢已對股市構成壓力，在此情況下貿然啟動IPO是一大忌諱。

　　其次，目前受宏觀經濟不景氣影響，A股一直處于低迷狀態(tài)。所謂的“紅五月”，滬綜指也還徘徊在2200點左右。進入6月后，市場又出現(xiàn)回落行情。市場投資者信心持續(xù)低迷不足。在這種情況下，根據(jù)市場供求關系，任何增加市場供給的行為都將對市場構成沉重打擊。進入6月A股出現(xiàn)新一輪下跌，不能說與新股發(fā)行啟動訊息無關。

　　在成熟完善的市場經濟體制國家如美國，新股發(fā)行完全由市場機制調節(jié)，一旦經濟低迷、股市不振，大部分企業(yè)就會停止發(fā)行，如果硬要發(fā)行就會遭遇沒有投資者購買的窘境，最終發(fā)行流產，自討沒趣。而A股新股發(fā)行基本是審批制，同時，由于信息披露都是“利好消息”，加上發(fā)行人包裝做局，每次新股發(fā)行都受到資金搶購，鮮有發(fā)行失敗的情況。而后果是，一方面?zhèn)€人投資者被死死套牢，另一方面發(fā)行人、內外勾結做局的大投資者以及有內幕消息的投資者從被套牢投資者身上賺得盆滿缽滿。

　　因此，如果不顧市場低迷狀況，強行啟動IPO，那么對市場無疑會造成毀滅性的沖擊，不排除股市直線下挫，滬綜指擊穿2000點都有可能。目前，孱弱的股市根本無法承受IPO啟動帶來的沖擊。

　　再次，萬福生科造假上市、上市后持續(xù)捏造虛假利潤欺騙投資者的慘痛教訓說明，上市公司質量不敢恭維。嚴格審查IPO企業(yè)，把好上市入口，把一個優(yōu)質上市公司貢獻給投資者，需要做的工作還有很多。同時，已經上市的公司中涉嫌造假、虛假信披的企業(yè)何止萬福生科一家呢？整頓調查上市公司中類似萬福生科問題也非常迫切，都還有大量工作要做，何必著急啟動IPO呢？

來源：經濟參考報

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