境外唱空不影響匯率人民幣緩慢升值

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，外資行不參與人民幣定價(jià)，他們的唱空不會(huì)對(duì)人民幣匯率的基本走勢(shì)產(chǎn)生影響；中短期內(nèi)人民幣可能還會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)，長(zhǎng)期來(lái)看人民幣會(huì)在波動(dòng)中升值。

　　日前，有報(bào)道稱巴克萊銀行與德意志銀行等多家國(guó)際投行的分析師建議客戶拋售人民幣，他們的理由是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在放緩，中國(guó)政府將擴(kuò)大人民幣匯率波幅來(lái)單邊升值，人民幣套利交易退場(chǎng)會(huì)減少低價(jià)的人民幣信貸的重要來(lái)源。他們預(yù)計(jì)，人民幣接下來(lái)會(huì)有1．1％—1．5％的貶值空間。

　　接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪的專家表示，確實(shí)人民幣走勢(shì)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面背離明顯，不過(guò)人民幣并不是自由浮動(dòng)的貨幣，其走勢(shì)主要是由監(jiān)管層的政策意圖決定，外資行并不能參與到人民幣定價(jià)之中，他們的唱空不會(huì)對(duì)人民幣匯率的基本走勢(shì)產(chǎn)生影響；中短期內(nèi)人民幣可能還會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)，長(zhǎng)期來(lái)看人民幣會(huì)在波動(dòng)中升值。

　　不必太擔(dān)心外資行唱空

　　日前，巴克萊銀行研報(bào)表示，中國(guó)政策制定者將擴(kuò)大人民幣浮動(dòng)范圍，以便阻止人民幣單邊上漲的勢(shì)頭。德意志銀行的分析師也指出，由于美國(guó)國(guó)債收益率已經(jīng)上漲，人民幣套利交易將會(huì)轉(zhuǎn)向。

　　確實(shí)，中國(guó)官方公布的5月份一系列宏觀數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不樂(lè)觀，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家判斷，經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)繼續(xù)下滑。而中國(guó)央行公布的外匯占款數(shù)據(jù)顯示，5月份資本流入大幅減少。這些因素都不支持人民幣走強(qiáng)。

　　“人民幣的走勢(shì)跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面是明顯背離的，所以外資行做出這個(gè)判斷不奇怪，我個(gè)人也不太看好人民幣的升值前景。”招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者分析認(rèn)為，但他們過(guò)于忽視中國(guó)管理層和政策引導(dǎo)對(duì)人民幣匯率的作用，他們的觀點(diǎn)僅是一個(gè)參考。

　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊也對(duì)本報(bào)記者表示，國(guó)際投行習(xí)慣用西方的一套方法來(lái)分析中國(guó)的情況，但往往不準(zhǔn)確。

　　劉東亮對(duì)本報(bào)記者調(diào)侃，不用太在意或者擔(dān)心外資行的說(shuō)法，因?yàn)橥赓Y行的報(bào)告也是變來(lái)變?nèi)?，也許下周又建議投資者買(mǎi)入人民幣了。他認(rèn)為，外資行沒(méi)有搞清楚近期人民幣升值的根本原因，他們做這個(gè)判斷的前提是人民幣是完全市場(chǎng)化的，顯然這個(gè)前提不具備?！坝捎谌嗣駧刨Y本賬戶沒(méi)有開(kāi)放，并不是自由浮動(dòng)的貨幣，他們沒(méi)法參與到人民幣的定價(jià)中來(lái)。所以外資行的看空不可能影響人民幣的走勢(shì)，也不用采取什么行動(dòng)來(lái)應(yīng)對(duì)。”

　　巴克萊銀行預(yù)測(cè)，人民幣對(duì)美元在離岸市場(chǎng)交易將貶至6．223，相較現(xiàn)價(jià)有1．5％的下行空間。西太平洋銀行則在一份報(bào)告中稱，人民幣對(duì)美元在離岸市場(chǎng)會(huì)下跌1．1％，到6．2的水平。

　　奚君羊也分析，國(guó)際投行集體看空或唱空并不會(huì)對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生根本性影響，可能會(huì)對(duì)離岸市場(chǎng)匯率有一點(diǎn)影響，但人民幣匯率基本走勢(shì)還是由國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)決定的。

　　人民幣仍將緩慢升值

　　截至6月17日創(chuàng)下6．1598的新高后，人民幣對(duì)美元中間價(jià)今年已經(jīng)升值2％。但近兩天人民幣對(duì)美元中間價(jià)和即期匯率均有所走跌。6月19日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)跌26個(gè)基點(diǎn)至6．1677。

　　劉東亮表示，6月份下半月的情況比較特殊，因?yàn)橛袊?guó)家外匯管理局20號(hào)文的影響，5月末的匯率波動(dòng)沒(méi)有代表意義，等這個(gè)影響消化了，人民幣還是會(huì)回到升值的軌道中。

　　“人民幣匯率反映的是與其他國(guó)家之間相對(duì)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系?！鞭删?qū)Ρ緢?bào)記者表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖然遇到了一些問(wèn)題，但是經(jīng)濟(jì)增速和國(guó)際收支在國(guó)際上都算是比較好的。他認(rèn)為，隨著人民幣國(guó)際化的推進(jìn)和中國(guó)放寬資本流動(dòng)限制，人民幣不會(huì)再單邊、線形升值，人民幣的回落和短期波動(dòng)符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況，也可以避免過(guò)度升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。

　　“人民幣的走向還是由貨幣當(dāng)局的政策意圖決定的。人民幣的定價(jià)權(quán)肯定不在華爾街投行手里，而在中國(guó)的央行和中資行，中資行又是在央行政策引導(dǎo)下交易的?！眲|亮認(rèn)為，目前為止，中國(guó)官方仍然希望看到人民幣升值或者升值是由主觀愿望推動(dòng)的，即使擴(kuò)大匯率波幅也不代表人民幣就要雙向波動(dòng)或者貶值。

　　盡管5月份新增外匯占款下來(lái)了，并創(chuàng)下年內(nèi)最低，但劉東亮認(rèn)為，這并不是資本外流的結(jié)果，只是監(jiān)管層打擊了虛假貿(mào)易和套利進(jìn)入的熱錢(qián)，把這些部分剔除出去是好的；現(xiàn)在還不存在大規(guī)模資本流動(dòng)轉(zhuǎn)向的情況。

　　“短期甚至中期來(lái)看，人民幣還是比較強(qiáng)勢(shì)的，貶值可能性很小?！眲|亮分析，只要央行不釋放明顯的貶值信號(hào)，人民幣還是會(huì)升值，至少維持現(xiàn)有水平。奚君羊也判斷，人民幣長(zhǎng)期還是有升值的預(yù)期和空間，會(huì)在波動(dòng)中緩慢升值。國(guó)際金融問(wèn)題專家趙慶明對(duì)本報(bào)記者表示，人民幣今年可能升值3％—5％。

　　也有不少國(guó)外學(xué)者繼續(xù)看好人民幣的前景，他們認(rèn)為人民幣還有升值空間，因?yàn)橄掳肽曛袊?guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)回暖。

來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào) 曾會(huì)生

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