經(jīng)濟(jì)趨弱 證券市場(chǎng)承壓股指難有表現(xiàn)

　　二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下滑,使得更多機(jī)構(gòu)看淡今年中國(guó)經(jīng)濟(jì),這也給證券市場(chǎng)帶來(lái)壓力。

　　增速回落 明年好于今年

　　數(shù)據(jù)顯示,第二季度GDP初核數(shù)同比增7.5%,增速較第一季度的7.7%放緩0.2個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)增加值同比增速繼續(xù)縮窄至8.9%,較5月份放緩0.3個(gè)百分點(diǎn),上半年同比為9.3%。

　　德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿近日發(fā)表研究報(bào)告,下調(diào)2013年下半年GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè),但他認(rèn)為只要適當(dāng)調(diào)整政策,管理好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期,2014年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景仍然樂(lè)觀。

　　馬駿將2013年全年的GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從7.9%下調(diào)至7.6%。他預(yù)計(jì)今年三季度的同比增長(zhǎng)速度將為7.5%,主要原因是在PPI下降、企業(yè)信心不足的背景下去庫(kù)存繼續(xù)進(jìn)行,再加上最近的“錢荒”可能加劇銀行和企業(yè)“囤積”流動(dòng)性的傾向從而進(jìn)一步導(dǎo)致貨幣流通速度的下降。但由于政策適度松動(dòng)和存貨反彈等因素,四季度的增長(zhǎng)可能比三季度略好。馬駿估計(jì),明年的情況應(yīng)該好于今年,主要原因包括庫(kù)存周期的正?；?、改善預(yù)期管理后貨幣流通速度提高、人民幣實(shí)際有效匯率升值減速和國(guó)外需求改善等。

　　政策看兩大關(guān)鍵

　　馬駿認(rèn)為,政府對(duì)今年全年增長(zhǎng)的下限應(yīng)該是7.5%。馬駿表示,要達(dá)到穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo),從政策上看有兩個(gè)關(guān)鍵。一是要正面管理預(yù)期?，F(xiàn)在許多企業(yè)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)不斷下滑,有的甚至認(rèn)為很快會(huì)下降到5%~6%這一般意味著企業(yè)利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng),所以缺乏信心,有錢也不投資。因此,最近李克強(qiáng)總理說(shuō)“不讓增長(zhǎng)滑出下限”是十分重要的提振信心的“預(yù)期管理”手段。這些正面信號(hào)還需要不斷重復(fù)。二是政策應(yīng)該適當(dāng)松動(dòng),尤其是應(yīng)給予中小企業(yè)更加寬松的資金環(huán)境,穩(wěn)定實(shí)際有效匯率。只有政策適當(dāng)松動(dòng),提升了信心,貨幣流通速度才有可能加快,才能避免“囤積”貨幣,貨幣存量才可能被激活。

　　另外,馬駿指出,最近股市的低迷說(shuō)明資本市場(chǎng)低估了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。目前的PPI明顯通縮,表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前運(yùn)行在增長(zhǎng)潛力之下,今后增長(zhǎng)速度應(yīng)該是會(huì)復(fù)蘇的。地方融資平臺(tái)的去杠桿還將繼續(xù),但最壞的時(shí)候2011年已經(jīng)過(guò)去。制造業(yè)企業(yè)的杠桿率好于想象的水平,銀行體系出現(xiàn)大危機(jī)的概率遠(yuǎn)小于一些人的預(yù)期。所以,只要管理好預(yù)期,適度把握好逆周期性政策的力度,明年的經(jīng)濟(jì)是會(huì)向好的。

　　刺激政策不會(huì)出臺(tái)

　　中信證券預(yù)期下半年經(jīng)濟(jì)仍將小幅回落。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于預(yù)期區(qū)間,短期內(nèi)刺激總需求的總量政策不會(huì)出臺(tái)。瑞銀證券稱,鑒于政府通過(guò)各種方式穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),相信流動(dòng)性和信貸緊縮最壞的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去,但其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響可能將在未來(lái)幾個(gè)月里逐步顯現(xiàn)。盡管政府現(xiàn)在開始強(qiáng)調(diào)避免經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)滑出“下限”,但預(yù)計(jì)政府不會(huì)出臺(tái)新的刺激政策或明顯放松宏觀政策,預(yù)計(jì)政府將繼續(xù)微調(diào)宏觀政策,包括向基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供更多資金支持以及讓人民幣匯率小幅貶值。

　　國(guó)信證券認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)低迷期,一直聽不到穩(wěn)增長(zhǎng)的主基調(diào)言論,現(xiàn)在似乎把這個(gè)主基調(diào)提了出來(lái),但如果見不到政策行動(dòng),資本市場(chǎng)可能還要嘗試新的“苦頭”,由此不如直接等待、觀察是否有真實(shí)的、力度足夠大的政策行動(dòng)再做判斷。目前,周期工業(yè)品價(jià)格不是在繼續(xù)下跌、就是在大幅下跌后的底部波動(dòng),鋼鐵、煤炭、化工等重化行業(yè)的劣勢(shì)企業(yè)正在虧損,新一屆政府的施政方針目前看有巨大變革,中國(guó)工業(yè)類周期行業(yè)調(diào)整的程度深不可測(cè)。

　　還是波段性機(jī)會(huì)

　　“目前看來(lái),政府對(duì)經(jīng)濟(jì)去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)的意向已經(jīng)明確且不會(huì)輕易改變,在這種思路前提下,下半年可能還會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期的調(diào)結(jié)構(gòu)政策,從而或?qū)?huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)向下超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)?！焙８煌ɑ鹪诮瞻l(fā)布的最新月度投資策略報(bào)告指出,“在宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨去杠桿化過(guò)程的大背景下,股市更多的可能還是波段性機(jī)會(huì)。三中全會(huì)召開前,市場(chǎng)出現(xiàn)趨勢(shì)性向上走勢(shì)的可能性不大,偏緊的資金面也將繼續(xù)構(gòu)成壓力?！?/p>

　　此外,經(jīng)濟(jì)疲弱將加大部分成長(zhǎng)股特別是小公司業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn),隨著中報(bào)發(fā)布,市場(chǎng)進(jìn)入業(yè)績(jī)證偽期,個(gè)股走勢(shì)勢(shì)必隨業(yè)績(jī)情況發(fā)生分化。雖然經(jīng)過(guò)前期下跌,市場(chǎng)整體估值水平均有所回落,但未來(lái)市場(chǎng)內(nèi)部估值差距仍可能繼續(xù)拉大。業(yè)績(jī)達(dá)預(yù)期甚至超預(yù)期、成長(zhǎng)性確定的公司或?qū)⒁琅f會(huì)受到資金青睞;相反,業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期且估值過(guò)高的公司,則可能面臨調(diào)整壓力。

　　小盤股震蕩向上

　　“與中國(guó)未來(lái)幾年經(jīng)濟(jì)過(guò)程相對(duì)應(yīng),周期股大的投資機(jī)會(huì)應(yīng)是無(wú)可奈何花落去?！迸d全全球視野基金在二季報(bào)中表示,從反彈的角度看,階段性政府保增長(zhǎng)可能會(huì)給周期股帶來(lái)一定機(jī)會(huì)。此外,如果房地產(chǎn)調(diào)控真能重歸市場(chǎng)化,那么地產(chǎn)股有望消除政策壓制因素,重歸基本面,真正好的地產(chǎn)公司有望能帶來(lái)不錯(cuò)的回報(bào),地產(chǎn)會(huì)是周期股中最好的選擇。消費(fèi)成長(zhǎng)股將是未來(lái)幾年投資的主戰(zhàn)場(chǎng)。

　　中信證券發(fā)布的中小盤策略報(bào)告認(rèn)為,由于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)受少數(shù)白馬成長(zhǎng)股的權(quán)重影響過(guò)大,目前中小板指數(shù)更能反映小盤股的整體走勢(shì)。目前大多數(shù)小盤股正處于橫盤整理的狀態(tài),等待中期業(yè)績(jī)明朗后決定未來(lái)方向。盡管大盤股最近有所表現(xiàn),但并不會(huì)動(dòng)搖小盤股整體震蕩向上的趨勢(shì)。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速能穩(wěn)定在7%以上,企業(yè)基本面會(huì)比現(xiàn)在有明顯改善,中信認(rèn)為應(yīng)該出現(xiàn)的是大、小盤股齊漲的局面,而不是所謂的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。去蕪存真,調(diào)整持股品種,是當(dāng)前小盤股投資的首要任務(wù)。

　　從中報(bào)預(yù)告看,截至7月16日,創(chuàng)業(yè)板、中小板基本公布完畢,中報(bào)凈利潤(rùn)同比分別為3.3%、9.6%,較一季度的-1.6%、3.3%明顯回升。同時(shí),成長(zhǎng)龍頭股中報(bào)業(yè)績(jī)亮麗。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)100家、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)流通市值前50%的公司22家中報(bào)凈利潤(rùn)同比分別為9.6%、32.5%,相比一季度的6.7%、31.5%也有所回升,且明顯高于板塊平均水平。目前已公布公司市值占行業(yè)市值比超過(guò)40%的行業(yè)中,化工、電子、電力設(shè)備中報(bào)業(yè)績(jī)亮眼。

　　“中長(zhǎng)期仍然看好新興產(chǎn)業(yè),傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)只有反彈的波段性機(jī)會(huì)?！碧熘魏诵某砷L(zhǎng)基金、品質(zhì)優(yōu)選基金基金經(jīng)理秦海燕稱,“前期市場(chǎng)大幅下跌已經(jīng)釋放了很多風(fēng)險(xiǎn),在目前時(shí)點(diǎn)上,大幅殺跌的可能性較小,畢竟改革和轉(zhuǎn)型都要在相對(duì)穩(wěn)定的環(huán)境下進(jìn)行。接下來(lái)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注IPO公司的情況,主要是代表新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的公司會(huì)成為重點(diǎn)。”

　　關(guān)注哪些個(gè)股

　　中信證券建議關(guān)注的小盤股是:核心組合為凱利泰、湯臣倍健、迪安診斷、建研集團(tuán)和20%現(xiàn)金倉(cāng)位;進(jìn)取型組合為電廣傳媒IPO一旦重啟,創(chuàng)投子公司有望受益、先河環(huán)?？春铆h(huán)保產(chǎn)業(yè)空間、遠(yuǎn)望谷智能物流、華數(shù)傳媒三網(wǎng)融合和鵬博士受益寬帶中國(guó)戰(zhàn)略;價(jià)值型組合為海越股份、新華醫(yī)療、中鼎股份、長(zhǎng)榮股份和20%現(xiàn)金倉(cāng)位。

　　申銀萬(wàn)國(guó)的投資組合新增安科瑞,繼續(xù)推薦數(shù)碼視訊、長(zhǎng)亮科技、新綸科技、宇順電子、同洲電子、中恒電氣以及鼎龍股份,此外還有業(yè)績(jī)有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)的華仁藥業(yè)、中銀絨業(yè)、加加食品、巨星科技、數(shù)字政通、威創(chuàng)股份和新天科技。

來(lái)源：理財(cái)周刊 張學(xué)慶

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀