中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型期 債市建倉機(jī)會(huì)已出現(xiàn)

　　最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,6月份我國GDP增速下降至7.5%、外貿(mào)數(shù)據(jù)大幅下滑,這明示著中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型期。在此背景下,上周后三日爆出三連陰,股指痛別上升通道,除過互聯(lián)網(wǎng)金融概念股等個(gè)別熱點(diǎn)之外的多數(shù)板塊一片哀鴻。股諺有道“股債蹺蹺板”,股市不振之際,剛剛度過了一番調(diào)整陣痛的債市,相較 開始劇震的股市來說是否已有機(jī)可尋?

　　“由于金融機(jī)構(gòu)的杠桿過高,6月份的‘錢緊’給債市帶來了史無前例的沖擊?！贬槍?duì)6月份債市的調(diào) 整以及對(duì)未來的預(yù)期,銀華轉(zhuǎn)債指數(shù)增強(qiáng)分級(jí)基擬任經(jīng)理姜永康的觀點(diǎn)比較樂觀,“透過此事件,管理層的指導(dǎo)思路逐漸為外界明了,即在不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下把銀行表外業(yè)務(wù)和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)降下來。 ”由此引申,未來經(jīng)濟(jì)增速必然回落,而且目前已處趨勢(shì)性回落之中。基于此,他認(rèn)為未來投資回報(bào)率、 資金價(jià)格利率將進(jìn)一步回落,這就決定了債券仍有較為確定的投資機(jī)會(huì),“樂觀地講,良好的建倉機(jī)會(huì)已然出現(xiàn)”。

　　然而,我國經(jīng)濟(jì)在去杠桿、淘汰落后產(chǎn)能的同時(shí),信用風(fēng)險(xiǎn)必定與之相伴,因此在投資過程中,必須盡量把有問題的行業(yè)、公司屏蔽掉,中高等級(jí)的信用債將是未來的重點(diǎn)關(guān)注的投資對(duì)象。對(duì)此,姜永康通 過國內(nèi)分級(jí)基史上首只以可轉(zhuǎn)債為標(biāo)的的銀華中證分級(jí)指基之投策,為投資者勾勒出了近期投資要義,“ 與股票指數(shù)相比,我國轉(zhuǎn)債有跟漲不跟跌的‘特權(quán)’,2002年至2005年,滬指從2200點(diǎn)跌破1000點(diǎn),其間 轉(zhuǎn)債的年回報(bào)率都在10%以上。奧秘在于我國的可轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)和收益是不對(duì)稱的,其不僅嵌套了轉(zhuǎn)股權(quán)期權(quán) ,還嵌套了轉(zhuǎn)股價(jià)格修正、回售等多個(gè)期權(quán),即具有‘轉(zhuǎn)股價(jià)格修正’條款”。也就是說,可轉(zhuǎn)債具有債 券和期權(quán)雙重屬性,持有人可選擇持有到期獲得本息;也可以選擇在約定的時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)換成股票,享受股利分配或資本增值。以轉(zhuǎn)債為投資標(biāo)的引入分級(jí)機(jī)制,就能實(shí)現(xiàn)期權(quán)與債券價(jià)值分離,從而滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好需求。

來源：西安晚報(bào)

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