存款利率市場化已通過理財產(chǎn)品變相展開

　　過去幾周內(nèi),中國市場出現(xiàn)的“錢荒”,被認為是中國央行試圖規(guī)范商業(yè)銀行操作,與此同時,“錢 荒”也在很大程度上反映了影子銀行活動的風險。

　　二季度存量理財產(chǎn)品9.85萬億

　　澳新銀行中國首席經(jīng)濟學家劉利剛分析認為,利率管制和過度監(jiān)管是導致影子銀行活動快速發(fā)展的重要原因。高收益的非銀行金融機構(gòu)提供的金融產(chǎn)品和嚴格監(jiān)管的存款利率已經(jīng)導致大量存款從銀行體系流出,銀行被迫提供高收益“理財產(chǎn)品”,以吸引存款回流銀行體系?！笆聦嵣?影子銀行是商業(yè)銀行利用金融創(chuàng)新來規(guī)避利率管制,并與非銀機構(gòu)競爭以保持存款的一種手段?！?/p>

　　在《全球金融穩(wěn)定報告2012年》中,國際貨幣基金組織IMF估計,至2012年第三季度,理財產(chǎn)品的規(guī)模約人民幣9萬億元,大約為中國銀行體系總存款的7—8%,相當于中國國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的17%—19%。銀監(jiān)會的最新統(tǒng)計顯示,理財產(chǎn)品的存量到今年第二季度末,已經(jīng)達到9.85萬億元,這相當于銀行存款的10%左右。

　　據(jù)澳新銀行統(tǒng)計,2010年至2012年,理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量增加了一倍,其中多數(shù)期限小于6個月。最大的5個發(fā)行銀行為中國建設(shè)銀行、中國銀行、中國招商銀行、中國工商銀行、上海浦東發(fā)展銀行,他們占理財產(chǎn)品市場總量35.4%的份額。不過,澳新銀行分析認為,目前理財產(chǎn)品的風險仍在可控范圍內(nèi),主要是因為其多為短期限產(chǎn)品,監(jiān)管也在不斷進步。同時,穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境也有利于控制理財產(chǎn)品的風險。

　　不過,劉利剛分析認為,理財產(chǎn)品的迅速發(fā)展,表明利率市場化的進程需要加快?！叭∠J款利率下限是向前邁出的重要一步。雖然理財產(chǎn)品的存量僅占銀行存款總額的 10%,理財產(chǎn)品的迅速崛起已經(jīng)表明,利率管制已經(jīng)變得不那么有效?！?/p>

　　1.3萬億理財資金

　　流向券商資管

　　整體來看,固定收益的理財產(chǎn)品收益率明顯高于基準利率,那么問題是這些資金流向哪里了呢?澳新銀行調(diào)研顯示,理財產(chǎn)品不僅流向低風險的債券、同業(yè)拆借等市場,也流向了風險較高的信貸資產(chǎn)、信托貸款等等。

　　在過去的幾年中,商業(yè)銀行和信托公司之間的合作發(fā)展迅速,從2010年到2013第一季度,信托資產(chǎn)增長超過四倍。信托公司通常將銀行通過理財產(chǎn)品籌集的資金,投入房地產(chǎn)以及地方融資平臺項目,根據(jù)相關(guān)監(jiān)管要求,商業(yè)銀行不能對這些項目投放貸款。但銀監(jiān)會于2010年7月叫停了“銀信合作”。

　　雖然中國銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)暫停了銀行和信托公司之間的合作,但一些理財資金仍然通過各種渠道流入信托行業(yè)。與此同時,券商“資管”則成為理財資金的另一個重要去向,最新數(shù)據(jù)顯示,券商資管資金從2012年初的不到2000億元上升至目前的1.3萬億元。

　　面對禁止投資非標資產(chǎn)這樣的監(jiān)管變化,商業(yè)銀行選擇增加杠桿比率以提高資產(chǎn)回報率。例如,銀行使用理財資金購買債券,然后進行回購協(xié)議將債券作為抵押來借入資金,并再次購買債券。通過重復這樣的動作,商業(yè)銀行可以將杠桿比率提高至8—10倍。同時,很多商業(yè)銀行也偏愛購買高收益的城投債券。

　　不過,銀監(jiān)會要求銀行業(yè)在本月31日之前要完成2011年和2012年兩年間已經(jīng)成功發(fā)行的理財產(chǎn)品信息的補錄工作。劉利剛分析指出,這將迫使商業(yè)銀行將表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)移回表內(nèi)。

　　今年中國央行將加快存款保險制度的改革,表明更大規(guī)模的利率市場化改革將可能逐步推開?！笆聦嵣?如果監(jiān)管層給予商業(yè)銀行的靈活性,讓其自行決定存貸款利率,并放寬貸存比的監(jiān)管,這將從根本上減少商業(yè)銀行從事大規(guī)模表外融資的動力。”澳新銀行分析師周浩也指出,雖然一旦理財產(chǎn)品被嚴格監(jiān)管,他們的前景會變得暗淡,“但我們不認為金融產(chǎn)品創(chuàng)新會結(jié)束。由于金融自由化的深入,金融體系的不同部分之間的界限已經(jīng)變得越來越模糊,因此金融創(chuàng)新將更加迅猛。監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管能力必須與快速發(fā)展的金融創(chuàng)新相匹配?！?/p>

來源：南方日報 黃倩蔚

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