保險資管進軍公募基金業(yè)有兩大王牌

　　一張王牌是資金、客戶、營銷等資源優(yōu)勢與絕對收益保障、產(chǎn)品設(shè)計等技術(shù)優(yōu)勢；一張王牌是險資強大的“絕對收益”能力

　　2013年6月1日新的《證券投資基金法》開始實施，允許符合條件的保險資產(chǎn)管理公司進駐公募基金管理市場。隨著大資管背景的展開與推進，一直因監(jiān)管過嚴而不能獲得公募基金管理牌照的保險資產(chǎn)管理機構(gòu)終于迎來掙脫腳銬的機會，市場化進程大幅加速，隨之而來的問題便是：險資在公募基金業(yè)的未來又將何去何從？

　　從家庭資產(chǎn)配置來看，根據(jù)美聯(lián)儲消費者財務(wù)狀況調(diào)查委員會每三年公布一次的數(shù)據(jù)來看，2010年美國家庭金融資產(chǎn)中共同基金的比例已經(jīng)達到15.0%。我國在2011年末人民銀行調(diào)查顯示基金配比僅占中國家庭金融資產(chǎn)的4%，而存款比例達到58%，遠高于美國17%。因此隨著我國資管業(yè)務(wù)的發(fā)展、居民理財意識的提高，儲蓄的比例會逐步下降，而基金配置比例也會接近15%左右的國際水平。

　　伴隨著未來基金業(yè)的蓬勃發(fā)展，剛剛拿到牌照的險資企業(yè)必將抓住這個絕佳機遇，在公募業(yè)務(wù)中大放異彩。

　　從世界范圍來看，全球前十大資產(chǎn)管理公司有兩家均是保險系的出身——德國安聯(lián)集團和法國安盛集團，在前十大資管公司中份額占據(jù)約20%。

　　保險資管相較其他公募基金公司有兩大王牌：資金、客戶、營銷等資源優(yōu)勢與絕對收益保障、產(chǎn)品設(shè)計等技術(shù)優(yōu)勢。

　　在公募牌照未頒布以前，保險資管是公募基金最重要的資金池來源，而今大量險資客戶退出，謀劃成立自己的基金子公司，成為公募基金業(yè)蛋糕的有力分食者。同時保險資管公司積累了大量的高凈值客戶，只等公募業(yè)務(wù)開閘即可順勢推出多層次的資管產(chǎn)品。另外借助保險公司完善的營銷體系，公募基金產(chǎn)品的交叉銷售渠道極為廣闊。

　　另外一張王牌便是險資強大的“絕對收益”能力，因為之前專注于貨幣市場與債券市場等穩(wěn)定回報的投資工具，擁有完善的內(nèi)部控制體系與風(fēng)險管理能力，其保證絕對收益的能力無疑成為進駐公募基金后的金字招牌。此外，更多二級市場投資標(biāo)的提供給了險資更為豐富的選配組合，有利于敦促險企進行產(chǎn)品設(shè)計與創(chuàng)新。政策方面，允許保險資管試水私募，將改變目前險資“被動”接受資金的現(xiàn)狀，促進其市場化轉(zhuǎn)型。

　　憑借這番優(yōu)勢，國泰君安樂觀預(yù)期，公募業(yè)務(wù)的開展將增厚短期盈利1%-1.7%之間，長期盈利5%-9%。其保守估計2020年保險資產(chǎn)管理公司公募業(yè)務(wù)可占到10％以上的市場份額，保險資管的公募業(yè)務(wù)規(guī)?？蛇_1.3萬億元。

　　即使發(fā)展空間廣闊，但無疑公募基金行業(yè)已是一片激戰(zhàn)正酣的紅海。2012年公募基金總規(guī)模近3萬億元，但2012年不少基金公司盈利下滑，尤其是近5年來成立的新基金公司分羹頗少，多家中小公司繼續(xù)虧損或微利。如何在這片水量日減，暗礁四伏的紅海中暢游，這需要險企充分明晰未來的挑戰(zhàn)與機遇。

　　在固定收益等品種上保險資管經(jīng)驗豐富，隨著監(jiān)管的松綁，保險資管可投資的范圍已經(jīng)非常全面，在分散投資、提供多樣性產(chǎn)品方面將大有作為。但是與之相伴的高風(fēng)險的股票組合與不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易等違規(guī)操作極有可能造成巨大損失。為此，6月21日證、保二會聯(lián)合發(fā)文要求保險機構(gòu)與其基金管理子公司應(yīng)當(dāng)嚴格按照“法人分業(yè)”原則，實現(xiàn)托管獨立、決策獨立、交易獨立和核算獨立，并建立風(fēng)險隔離制度。

　　當(dāng)前，我國面臨一系列約束經(jīng)濟發(fā)展的問題，粗放式增長模式基本走到盡頭，人口紅利逐漸消失，金融改革已迫在眉睫，為此，政府已逐漸加快了利率市場化、匯率市場化改革的步伐。

　　今年以來對保險資管進駐公募行業(yè)等一系列“放開前端，管住后端”的法律法規(guī)正是順應(yīng)了金融改革的市場化趨勢，從保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點重新開閘，再到申請開展基金管理業(yè)務(wù)，最大的意義在于資產(chǎn)管理機構(gòu)間的政策壁壘被打破，各類機構(gòu)在同一個平臺上競爭，依靠資產(chǎn)管理能力說話。這一系列舉措有利于我國資管市場的良性競爭，提升市場總體的資管水平。

　　
來源：證券日報 　　第一作者系對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)金融產(chǎn)品與投資研究中心主任 宋國良 陸暢宏

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