震蕩行情下機構看衰三季度 投連險“建國底”逆市抗跌

雖然震蕩不斷，近期的A股走勢卻可圈可點，八月開局順利，“紅八月”似乎近在咫尺。但在利率市場化、業(yè)績增幅下降預期等負面因素的沖擊下，本周首個交易日銀行股就大面積破凈。按照復權價格計算，16家公司中有8家破凈，占比達到50％，成為鋼鐵股之后的又一個“破凈”重災區(qū)。

錢荒的陰霾未退，新的銀行政策又來襲，而當銀行信貸市場不再活躍并成為市場行情中的有力拉動者時，A股市場的重返6000點的征程又何來信心？

多數投資機構看衰三季度

上月，72家基金公司旗下1532只基金的二季報披露完畢，股票型基金虧損454.22億元，這不僅抹平了其一季度所積累的341.44億元利潤，而且還成為當期各類型基金中虧損最大的一類基金。對于三季度行情，多數基金經理的看法并不樂觀。

“6月份PMI數據下滑在預料之中，不會對A股走勢產生明顯影響。三季度影響A股走勢的最重要因素依然是流動性，從高層表態(tài)來看，未來流動性緊張將緩解但不會回到年初的狀態(tài)?！倍鄶低顿Y謹慎的私募機構也表露了看衰三季度行情的看法。

投連險迎“建國底”逆勢上漲

6月宏觀經濟數據全面低于預期，貨幣市場流動性緊張，整個理財市場哀鴻遍野，大盤一度跌破1949點“建國底”，投連險也未逃脫，6月份投連險賬戶平均收益率為-5.20%。但是與同期大盤相比，投連險的抗跌特性卻又再次凸顯無疑。

在風聲鶴唳的6月份，投連險排名體系內的189個賬戶中有28個賬戶取得正收益，明顯跑贏了大盤。今年1至6月，189個投連險相關投資賬戶總體平均回報率分別為2.94%、0.99%、-1.37%、-0.47%、5.84%和-5.2%，上半年回報率平均值為2.39%，跑贏定期存款收益0.9個百分點，與2.4%的CPI漲幅相當。

混合激進型投連險賬戶單位凈值平均下跌6.67%，混合保守型平均下跌4.37%，增強債券型平均下跌1.46%，全債型平均下跌0.79%，激進型投連險平均下跌8.46%，但以上賬戶類型均跑贏滬深300指數。尤其是激進型投連險，由于多數投資股票，能夠跑贏大盤更是表現出了投連險較好的防御能力。堪比基金界華夏大盤的投連險元老級明星理財產品，泰康e理財B款投連險進取型賬戶凈值更是從年初的11.04元上漲到8月6日的12.61元，漲幅達到了14.22%，再次成為逆市理財的耀眼領跑者，與6月份的“建國底”形成了鮮明的對比。

收益上行+新政實行，投連險啟動“翻身”模式

其實，在2008年金融危機之后，雖然有不少明星投連險產品一路強勢上漲，但不可否認的是，整個投連險市場都曾陷入谷底。然而，相對于今年前5個月保險行業(yè)投資收益率2.17%，年化收益率達5.21%的成績，已經比年化收益率僅為3.6%、3.4%的去年和前年有了較大增長。這也讓我們明顯看到了保險投資收益的上行趨勢。加之保險投資新政開始落地執(zhí)行，投連險開始獲得更多的投資渠道，已然啟動了“翻身”模式。

早在上月，上海保監(jiān)局人險處的一位負責人就表示：“今年以來，投資類產品逆襲壽險市場，不計入保費統(tǒng)計的萬能險和投連險業(yè)務激增。1～5月，上海地區(qū)的萬能險保費達到99.67億元，同比翻倍；投連險業(yè)務9.02億元，同比增幅達到37.01%?！?/p>

與市場上其他的理財產品不同，保險理財更偏重長期投資，投連險可在資產配置中發(fā)揮“穩(wěn)壓器”的作用。由于貨幣政策將維持穩(wěn)中偏松的基調不變，經濟短周期復蘇將低于預期，CPI短期會維持在可控水平，加上政策對于經濟下行的容忍度上升，因此下半年仍存在不確定性。在這樣的情況下，投連險穩(wěn)健謹慎的投資風格和不斷上行的收益趨勢，或將為其新一輪的復蘇做出更多貢獻。

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