穩(wěn)增長(zhǎng)政策初現(xiàn)效果創(chuàng)業(yè)板估值泡沫待消化

　　7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體向好，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策初現(xiàn)效果。其中，工業(yè)生產(chǎn)增幅扭轉(zhuǎn)了持續(xù)2個(gè)月的回落態(tài)勢(shì)，投資也呈企穩(wěn)跡象。隨著外貿(mào)穩(wěn)定措施落實(shí)和歐美市場(chǎng)的明顯好轉(zhuǎn)，7月外貿(mào)也大幅改善，進(jìn)出口增速雙雙由負(fù)轉(zhuǎn)正。

　　從6月開(kāi)始，政府有針對(duì)性的加強(qiáng)了基礎(chǔ)設(shè)施及薄弱環(huán)節(jié)建設(shè)，隨著中央投資加快，穩(wěn)增長(zhǎng)效果將持續(xù)顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，雖然地方項(xiàng)目投資已回落至歷史低位，但1-7月中央投資同比增長(zhǎng)12.4%，比上半年加快2.7個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)兩個(gè)月回升并達(dá)到3年來(lái)的高點(diǎn)。

　　目前，定向“穩(wěn)增長(zhǎng)”的措施仍以常規(guī)性投資項(xiàng)目為主，這緩解了傳統(tǒng)行業(yè)的產(chǎn)能壓力。7月工業(yè)產(chǎn)品銷售率大幅回升0.9個(gè)百分點(diǎn)至98.4%，比去年同期提高了0.2個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)銷售的情況得到顯著改善。7月制造業(yè)增長(zhǎng)10.5%，比6月大幅提高0.9個(gè)百分點(diǎn)，多數(shù)行業(yè)同比增幅擴(kuò)大。其中，黑色金屬冶壓、汽車制造、電氣機(jī)械以及電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增幅分別比6月高出2個(gè)百分點(diǎn)，非金屬礦物制品、化學(xué)原料和制品增幅也比6月高出超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，鋼材、有色金屬、發(fā)電量、汽車和水泥產(chǎn)量增幅持續(xù)擴(kuò)大。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期仍面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的壓力，與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型契合度較高的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)仍具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。但短期“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施改善了“順周期”產(chǎn)業(yè)的庫(kù)存周轉(zhuǎn)和盈利能力，這種“脈沖性”利好給傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)提供了階段性機(jī)會(huì)，創(chuàng)業(yè)板由此面臨一定的資金分流和情緒轉(zhuǎn)換壓力，投資者需警惕創(chuàng)業(yè)板結(jié)構(gòu)性分化的風(fēng)險(xiǎn)。

　　綜合估值、預(yù)期盈利和前期漲跌幅等因素，我們篩選出了創(chuàng)業(yè)板中的可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)的板塊。統(tǒng)計(jì)顯示，近期專用設(shè)備、儀器儀表、塑料、橡膠和汽車零部件業(yè)估值分別為44、41、27、42和33倍，低于相應(yīng)行業(yè)的均值水平，但盈利能力強(qiáng)于行業(yè)水平，估值存在上升的空間，可積極關(guān)注。同時(shí)，動(dòng)物保健業(yè)估值為25倍左右，估值優(yōu)勢(shì)非常明顯。建筑裝飾業(yè)估值達(dá)到30多倍，且盈利較好，房屋銷售雖回落但仍處于高位，行業(yè)盈利預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀。環(huán)保工程及服務(wù)業(yè)市盈率偏高，但由于未來(lái)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的良好前景，短期調(diào)整后可擇機(jī)關(guān)注。

　　近來(lái)信息服務(wù)業(yè)估值雖高達(dá)80多倍，明顯高于創(chuàng)業(yè)板整體估值，但其中傳媒業(yè)估值相對(duì)較低，且盈利能力遠(yuǎn)強(qiáng)于行業(yè)平均水平，但短期需防范資金獲利回吐的風(fēng)險(xiǎn)。信息設(shè)備行業(yè)估值高達(dá)70倍附近，當(dāng)前盈利能力相對(duì)偏弱，但其中計(jì)算機(jī)設(shè)備仍具相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)。醫(yī)藥生物板塊估值與創(chuàng)業(yè)板整體水平相當(dāng)，但行業(yè)盈利能力強(qiáng)、成長(zhǎng)性好，估值優(yōu)勢(shì)明顯，行業(yè)中估值相對(duì)較高的醫(yī)療服務(wù)業(yè)盈利能力居行業(yè)首位，可關(guān)注估值調(diào)整后的行業(yè)機(jī)會(huì)。

　　農(nóng)產(chǎn)品加工、種植業(yè)盈利能力不確定性較大，但政策支持預(yù)期明朗；非汽車交運(yùn)設(shè)備當(dāng)前估值超過(guò)百倍，遠(yuǎn)高于整體和行業(yè)均值，短期具有調(diào)整壓力，但軌道交通建設(shè)需求較大；餐飲旅游業(yè)估值明顯較低，且預(yù)期盈利能力較好，但與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整關(guān)系不明顯，以上行業(yè)可謹(jǐn)慎關(guān)注。此外，當(dāng)前電子行業(yè)估值雖明顯高于平均水平，但其中半導(dǎo)體業(yè)估值超過(guò)60倍，明顯較低且盈利能力好于行業(yè)水平，可能存在前期風(fēng)險(xiǎn)釋放后的階段性機(jī)會(huì)。采掘業(yè)、畜禽養(yǎng)殖業(yè)、通用機(jī)械、電氣設(shè)備、光學(xué)光電子、化學(xué)制品和新材料行業(yè)估值較高，且盈利能力不強(qiáng)，需警惕調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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