利率上浮到頂硬約束是利率市場化必要條件

　　近日,多家銀行將中長期存款利率上浮到頂,雖然四大行尚未跟進(jìn),但存款市場差異化定價與競爭甚囂塵上。從根本上說,存款保險制度可以減少存款人的道德風(fēng)險,而硬約束則是防止金融機(jī)構(gòu)利率市場化中逆向選擇的重要保障。

　　從各國利率市場化進(jìn)程看,利率市場化后短期內(nèi)大體都曾出現(xiàn)過存款利率上升的趨勢。如美國名義利率和實(shí)際利率在1982年以前上升,1983年后有所下降。1988年韓國第一次利率市場化改革措施出臺后,1989年市場利率大幅上升。2012年6月8日,人民銀行宣布存款利率可上浮10%后,多家股份制銀行將掛牌存款利率上浮到頂。這主要是因為,即使存在存款保險制度,中小銀行也依然處于存款市場的競爭劣勢,還需要高定價來爭奪存款市場份額,進(jìn)而推動市場利率上行。

　　由此將產(chǎn)生一個問題:誰來承擔(dān)因金融機(jī)構(gòu)存款盲目高定價產(chǎn)生的經(jīng)營失敗風(fēng)險?應(yīng)該說,這種風(fēng)險不應(yīng)由國家買單,否則利率市場化改革將毫無意義。若如此,銀行經(jīng)營失敗風(fēng)險理應(yīng)由存款人自行買單,而存款保險機(jī)制僅提供必要救濟(jì),經(jīng)營失敗的金融機(jī)構(gòu)則根據(jù)法律要求實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)有序退出。但在實(shí)踐中,經(jīng)營失敗的單一金融機(jī)構(gòu),通過與其他金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)往來,以及存款人和貸款人的資金業(yè)務(wù),往往會產(chǎn)生一系列的連鎖反應(yīng),危及系統(tǒng)性或區(qū)域性金融穩(wěn)定?？梢?金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營失敗的負(fù)外部性過大,以至于金融風(fēng)險處置往往以國家信用擔(dān)保或其他大型金融機(jī)構(gòu)全面承擔(dān)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)而結(jié)束。1998年,中國人民銀行宣布海南發(fā)展銀行關(guān)閉,指定中國工商銀行托管海南發(fā)展銀行的債權(quán)債務(wù),對其境外債務(wù)和境內(nèi)居民儲蓄存款本金及合法利息保證支付。因公眾對工行的信任,未出現(xiàn)大量擠兌現(xiàn)象,大部分儲戶只是把存款轉(zhuǎn)存到工行,現(xiàn)金提取量并不多。

　　因此,硬約束的金融機(jī)構(gòu)是存款利率全面放開的必要前提。人民銀行周小川行長在論述利率市場化時,曾提出“要選擇有硬約束的金融機(jī)構(gòu)在競爭性市場中產(chǎn)生定價”。周行長將“硬約束”界定為“符合宏觀審慎管理的要求”。但隨之而來的就是,宏觀審慎管理措施與金融機(jī)構(gòu)利率自由定價的相關(guān)關(guān)系怎樣?如何運(yùn)用宏觀管理措施引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理定價?那些符合宏觀審慎管理且理性定價的中小金融機(jī)構(gòu)如何才能在激烈競爭中求得一線生機(jī)?從根本上說,符合微觀監(jiān)管和宏觀審慎管理要求的金融機(jī)構(gòu),是否會內(nèi)在的產(chǎn)生利率定價行為約束機(jī)制,仍需要我們進(jìn)一步深入探討。

　　但無論怎樣,存在硬約束的金融機(jī)構(gòu),才能在市場競爭中自發(fā)形成行為約束機(jī)制,不斷提高利率定價能力。只有通過加強(qiáng)微觀監(jiān)管和宏觀審慎管理,努力提高金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營的穩(wěn)健性,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)利率定價行為,完善存款保險制度,存款利率市場化才會開始那驚險的一跳。

來源：經(jīng)濟(jì)參考報

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