銀證合作轉(zhuǎn)戰(zhàn)中小企業(yè)債 償債風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)監(jiān)管

　　從監(jiān)管層出臺(tái)《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（簡稱“72號(hào)文”）叫停傳統(tǒng)信貸類銀信合作，到進(jìn)而出臺(tái)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》簡稱“8號(hào)文”讓銀行理財(cái)資金通過信托通道發(fā)行的信托計(jì)劃“踩剎車”，再到銀證合作的票據(jù)買斷式業(yè)務(wù)遭監(jiān)管層清理，銀行試圖掙脫總體信貸規(guī)模的限制，將資金投向多種渠道，增加利潤的努力似乎處處遇阻。

　　然而，銀行實(shí)現(xiàn)曲線放貸的決心未改?！吨袊髽I(yè)報(bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，去年才開啟的中小企業(yè)私募債正成為銀行的一條新的放貸通道。

　　銀行借道

　　中小企業(yè)私募債

　　近日，在銀監(jiān)會(huì) “8號(hào)文”出臺(tái)4個(gè)月以后，銀監(jiān)會(huì)開始對(duì)銀行執(zhí)行效果進(jìn)行階段性“驗(yàn)收”。數(shù)據(jù)顯示，截至6月末銀行理財(cái)資金余額9.08萬億元，其中非標(biāo)業(yè)務(wù)資產(chǎn)余額2.78萬億元，比“8號(hào)文”出臺(tái)前下降7%。

　　在銀信合作受限之后，銀證合作的通道業(yè)務(wù)便風(fēng)起云涌。

　　2012年是通道業(yè)務(wù)集中爆發(fā)的開始，從年初的不到2000億元迅速增加到2013年1月的2萬億元。而銀監(jiān)會(huì)2012年四季度開始已經(jīng)在升級(jí)票據(jù)業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求，不允許買斷式票據(jù)融資；已經(jīng)存在的要逐步清理。

　　在這種局面下，中小企業(yè)債逐步淪為銀行的另外一種通道。銀行將原先通過信托機(jī)構(gòu)作為通道發(fā)行的信托計(jì)劃，改作以券商或基金子公司作為通道發(fā)行中小企業(yè)私募債。

　　“中小企業(yè)私募債在市場(chǎng)上并不活躍，如果能和銀行合作，既降低了風(fēng)險(xiǎn)又能保證投資活躍度，銀行對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的把控能力要比券商高得多。有的小券商做不了私募債，就開始做業(yè)務(wù)通道。即便是做通道也有得賺。”興業(yè)證券投資經(jīng)理方磊在接受《中國企業(yè)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“我們正積極尋找銀行方面的資源，希望能夠以通道的形式發(fā)出中小私募債?！?/p>

　　曲線貸款巧妙出表

　　銀行隱形擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)凸顯

　　銀行借道中小企業(yè)私募債做曲線貸款的操作過程，便是銀行將原有授信客戶的信貸項(xiàng)目打包成中小企業(yè)私募債，借助券商發(fā)行后，用自己的理財(cái)資產(chǎn)進(jìn)行購買。業(yè)內(nèi)人士顧頡（化名）向《中國企業(yè)報(bào)》記者透露，銀行根據(jù)客戶群體了解情況后，與券商合作，進(jìn)行包裝以后，上報(bào)到交易所，申請(qǐng)中小企業(yè)私募債備案。備案通過后，其備案的資金可能就是通過銀行的理財(cái)資金進(jìn)行對(duì)接。

　　由于中小企業(yè)私募債屬于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，不受銀監(jiān)會(huì)“8號(hào)文”限制，以私募債對(duì)接理財(cái)資金的操作相對(duì)簡單易行，除浦發(fā)等股份制銀行外，目前城商行、四大行都開始已經(jīng)涉足相關(guān)領(lǐng)域。

　　“8號(hào)文規(guī)定非標(biāo)資產(chǎn)是無法在銀行間和交易所市場(chǎng)交易的資產(chǎn)，那么規(guī)避的方式自然是通過對(duì)接這兩種平臺(tái)的產(chǎn)品，曲線的將資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化?！碧旖蜚y行內(nèi)部人士向《中國企業(yè)報(bào)》記者表示，“銀行間市場(chǎng)的靈活性較低，目前多數(shù)銀行都把注意力集中在了交易所，例如以理財(cái)資金對(duì)接交易所的私募債?！?/p>

　　業(yè)內(nèi)人士表示，銀行對(duì)存量“非標(biāo)”產(chǎn)品主要采取產(chǎn)品到期自動(dòng)終止或出售非標(biāo)債權(quán)的方式，但也有銀行試圖通過增加標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)投資、做大分母，以滿足“非標(biāo)”投資不超過理財(cái)產(chǎn)品余額35%的監(jiān)管要求。理財(cái)資金對(duì)接授信客戶發(fā)行的私募債，可以不占用表內(nèi)額度。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，銀行做通道業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)在于銀行本身，其中“授信”的過程內(nèi)存隱形擔(dān)保。

　　“授信是銀行給企業(yè)融資前的必須手續(xù)，授信相當(dāng)于列一個(gè)白名單，可以向該企業(yè)放貸或用其他方式給企業(yè)融資。授信的前提是對(duì)這個(gè)客戶有信任，要做盡調(diào)、跟蹤。但現(xiàn)在貸款都要求質(zhì)押、抵押物，而多數(shù)企業(yè)的資產(chǎn)沒有可供抵押的；銀行貸款難，企業(yè)特別是中小企業(yè)繼續(xù)借錢只能找信托和券商?！睒I(yè)內(nèi)人士指出。

　　顧頡則表示，由于授信是隱性的非債券條款，銀行的隱形擔(dān)保則是指銀行承諾回購等方式兜底，而擔(dān)保對(duì)象多數(shù)是高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。如果發(fā)行人出現(xiàn)償債風(fēng)險(xiǎn)。銀行必須把額度給到融資的企業(yè)，用其貸款金額來償還中小企業(yè)私募債的本金和利息。

　　“當(dāng)中小企業(yè)無力還款時(shí)銀行要為此兜底?！焙途瘓F(tuán)內(nèi)部人士劉曉鷗在接受《中國企業(yè)報(bào)》記者采訪時(shí)指出，中小企業(yè)多為借新款還舊賬，償還能力非常有限。

　　監(jiān)管層無明確表態(tài)

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行把中小企業(yè)私募債作為變相放貸的新通道有監(jiān)管套利之嫌，若形成規(guī)模，亦將加劇該類理財(cái)業(yè)務(wù)的不確定性。

　　“隨著金融管制的放開，跨機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品和渠道已經(jīng)成型，但目前的風(fēng)控和監(jiān)管仍是各自為政，要防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，還是應(yīng)該盡早打破監(jiān)管部門之間的條條框框?！眲扎t在接受《中國企業(yè)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　然而，面對(duì)上述模式，監(jiān)管層并未給出明確表態(tài)。

　　“對(duì)券商來說，低迷的市場(chǎng)使得傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)和承銷業(yè)務(wù)收入大幅下滑，迫切需要開拓新的收入來源。而2012年下半年以來，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)券商創(chuàng)新，放松了各項(xiàng)業(yè)務(wù)的審批限制，使得銀證合作業(yè)務(wù)得以順利開展?！?工信部副研究員吳維海稱，“我想這是監(jiān)管層還沒做出任何表態(tài)的直接原因。”

　　“券商平臺(tái)的高附加值應(yīng)體現(xiàn)在投資管理能力和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，嚴(yán)格規(guī)范行業(yè)發(fā)展會(huì)使其更集中精力發(fā)展真正具有價(jià)值的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，像股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)等?！?吳維海認(rèn)為，對(duì)銀證業(yè)務(wù)的嚴(yán)格監(jiān)管應(yīng)是大勢(shì)所趨。

來源: 中國企業(yè)報(bào)

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