保險(xiǎn)業(yè)有望走出低谷 業(yè)績(jī)?cè)鏊僬w提升

　　在保費(fèi)增速止跌企穩(wěn)、另類投資收益穩(wěn)定、減值計(jì)提壓力較小等多個(gè)因素的支撐下,保險(xiǎn)業(yè)上半年整體業(yè)績(jī)超出預(yù)期。

　　已公布半年報(bào)的中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)上半年利潤(rùn)增速分別為68.1%、107.1%、14.9%。中國(guó)平安將于30日公布半年報(bào),業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)其利潤(rùn)增速在25%-30%。

　　市場(chǎng)人士分析認(rèn)為,保險(xiǎn)業(yè)從估值上看目前已達(dá)歷史低谷水平,行業(yè)下行的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很小,具有較高的安全邊際。在政策方面,壽險(xiǎn)利率市場(chǎng)化這一利空政策已經(jīng)落地,負(fù)面影響小于預(yù)期。同時(shí),備受關(guān)注的“個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)”試點(diǎn)工作在國(guó)家推動(dòng)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的背景下有望推出,這一政策紅利的出臺(tái)或?qū)⒋蚱飘?dāng)前行業(yè)成長(zhǎng)困局。

　　投資收益大幅回升

　　中國(guó)太保表現(xiàn)最為亮眼,凈利潤(rùn)增速表現(xiàn)超過(guò)此前市場(chǎng)預(yù)期的60%至80%。中國(guó)人壽也不遜色,利潤(rùn)延續(xù)一季度高增長(zhǎng)勢(shì)頭。新華保險(xiǎn)受制于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型難度加大,表現(xiàn)稍不盡如人意。

　　投資收益對(duì)于保險(xiǎn)上半年利潤(rùn)提升貢獻(xiàn)頗大。中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)投資收益率分別為4.96%、4.8%、4.3%,較去年同期分別提升2.13個(gè)百分點(diǎn)、0.9個(gè)百分點(diǎn)、0.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　去年下半年投資新政實(shí)施以來(lái),保險(xiǎn)資產(chǎn)配置不斷盤活存量資產(chǎn),從低收益、高波動(dòng)品種向高收益、低波動(dòng)品種轉(zhuǎn)換,從權(quán)益類品種逐步向信用類品種轉(zhuǎn)換。而今年上半年保險(xiǎn)資產(chǎn)配置呈現(xiàn)出向另類資產(chǎn)配置傾斜的明顯特征,長(zhǎng)期股權(quán)投資、不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃占比都有不同程度上升。

　　另類投資風(fēng)生水起使得保險(xiǎn)投資收益率漸趨穩(wěn)定。業(yè)內(nèi)人士表示,上半年保險(xiǎn)行業(yè)整體投資收益率普遍回升到5%左右,而去年和前年分別只有3.6%和3.4%。“上半年,另類投資的投資收益率普遍在6%以上。保險(xiǎn)資金的固息收益率約在4%,股市稍有起色,投資彈性就能起來(lái)?！?/p>

　　如中國(guó)太保今年搶抓市場(chǎng)和政策機(jī)遇,債權(quán)投資計(jì)劃創(chuàng)其歷史新高。上半年,中國(guó)太保加大債權(quán)投資計(jì)劃的發(fā)行力度,共發(fā)起設(shè)立11個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃,合計(jì)金額174億元,其債權(quán)計(jì)劃投資總額較上年末增長(zhǎng)14%。而中國(guó)人壽在基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃已投資金額累計(jì)455億元。

　　分析人士預(yù)計(jì),未來(lái)圍繞另類資產(chǎn)投資的監(jiān)管創(chuàng)新將持續(xù)進(jìn)行,預(yù)計(jì)下一步將拓寬債權(quán)投資計(jì)劃行業(yè)范圍,同時(shí)進(jìn)一步合并簡(jiǎn)化另類資產(chǎn)細(xì)項(xiàng)比例限制,并將推動(dòng)建立另類資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)的制度,這有利于保險(xiǎn)公司進(jìn)一步提升投資收益率。

　　此外,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)范圍的拓寬,為保險(xiǎn)公司帶來(lái)增量收入。為了打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),中國(guó)太保旗下資管公司探索市場(chǎng)化和產(chǎn)品化的發(fā)展模式,主動(dòng)創(chuàng)新第三方業(yè)務(wù)模式,并開(kāi)展資管產(chǎn)品試點(diǎn)。截至今年上半年末,其第三方管理資產(chǎn)為742.41億元,較上年末增長(zhǎng)24%;上半年實(shí)現(xiàn)第三方管理費(fèi)收入4674.13萬(wàn)元,同比大增155.2%。

　　壽險(xiǎn)行業(yè)企穩(wěn)回升

　　自二季度以來(lái),壽險(xiǎn)業(yè)新單保費(fèi)持續(xù)回暖。占據(jù)國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)業(yè)半壁以上江山的保險(xiǎn)四巨頭,逐漸走出保費(fèi)下滑頹勢(shì)。

　　據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù),上半年,中國(guó)人壽、平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)與新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入2026億元、864.42億元、563億元、513.44億元,與去年同期相比累計(jì)保費(fèi)收入漲跌幅分別為9.28%、14.69%、1.99%、-8.23%。平安壽險(xiǎn)保持較高增速,漲幅排在四家公司之首;太保壽險(xiǎn)累計(jì)保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正;中國(guó)人壽超預(yù)期發(fā)展;新華保險(xiǎn)則維持較低迷的發(fā)展?fàn)顟B(tài),保費(fèi)收入仍然處于負(fù)增長(zhǎng)的窘境。

　　就半年報(bào)而言,壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)量、質(zhì)齊升是中國(guó)太保半年報(bào)的一大亮點(diǎn)。太保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值再創(chuàng)新高、同比增長(zhǎng)4.8%;新業(yè)務(wù)利潤(rùn)率18%,同比提升2.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　中國(guó)人壽市場(chǎng)份額繼續(xù)鞏固。上半年公司市場(chǎng)份額約為32.5%,實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值為125.89億元,同比增長(zhǎng)0.8%。

　　而新華保險(xiǎn)由于新業(yè)務(wù)保費(fèi)同比顯著下滑,其中個(gè)險(xiǎn)新單同比下降24.8%,銀保新單同比下降55.2%;同時(shí)公司退保率由去年同期的5.0%上升至6.4%,導(dǎo)致續(xù)期業(yè)務(wù)保費(fèi)增長(zhǎng)率有所放緩,業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型面臨壓力。

　　國(guó)泰君安研究指出,未來(lái)若壽險(xiǎn)保費(fèi)增速持續(xù)改善,再加上國(guó)務(wù)院確定深化改革加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè),將推動(dòng)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展。政府對(duì)養(yǎng)老問(wèn)題越來(lái)越重視,商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)也將得到重視,稅延養(yǎng)老政策預(yù)期隨之強(qiáng)化,在上述產(chǎn)業(yè)刺激政策扶持下,保險(xiǎn)業(yè)有望盡早打破成長(zhǎng)困局。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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