債市行情將回暖信用債短端品種價(jià)值突出

　　從4月的債市監(jiān)管從嚴(yán)到6月、7月以來流動(dòng)性危機(jī)的沖擊，以及近期頻發(fā)的信用評級下調(diào)，債券市場出現(xiàn)了持續(xù)震蕩，投資壓力漸增，投資者對債市后期走勢出現(xiàn)了分歧。對此中海基金固定收益部總監(jiān)、中?；葚S擬任基金經(jīng)理陸成來表示，下半年債市要重點(diǎn)關(guān)注流動(dòng)性銳減和市場需求不足帶來的負(fù)面影響，隨著債券估值的回升、四季度機(jī)構(gòu)配置需求的增加，債市行情或?qū)⒒嘏?。從收益率水平來看，?jīng)歷過二季度以來的大幅調(diào)整，當(dāng)前信用債品種收益率高于歷史均值，短端品種目前配置價(jià)值較為突出。

　　談及下半年債市投資，陸成來表示，經(jīng)歷了二季度以來的大幅調(diào)整，當(dāng)前信用債品種收益率高于歷史均值，基本超過2012年的收益率水平，配置價(jià)值凸顯。未來機(jī)構(gòu)避險(xiǎn)需求將對高等級品種帶來一定的交易性機(jī)會(huì)，而低等級品種的信用保護(hù)明顯不足，需要較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)甄別能力。

　　據(jù)了解，即將結(jié)束發(fā)行的中海惠豐純債分級債券基金，其優(yōu)化的分級設(shè)計(jì)有望滿足投資者不同風(fēng)險(xiǎn)偏好需求?；葚SA設(shè)計(jì)了先贖回后申購的機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了根據(jù)前一工作日的贖回量控制新增的申購量，有利于惠豐A的規(guī)模穩(wěn)定性，也有利于維持惠豐B的桿杠穩(wěn)定性，有望為追求穩(wěn)定收益的較低風(fēng)險(xiǎn)投資者提供不錯(cuò)的投資選擇。對于中?；葚S純債分級基金成立后的投資策略，陸成來認(rèn)為中海惠豐從組合配置上將集中投資在信用評級AA+以上品種，對于AA及AA-品種的投資會(huì)經(jīng)過固定收益研究員和股票研究員的雙重鑒定，堅(jiān)持動(dòng)態(tài)跟蹤，盡可能做到實(shí)地調(diào)研。至于中低等級品種，則更加關(guān)注城投債，畢竟其背后的隱性兌付是其他品種無法具備的，但在地區(qū)選擇上也盡量規(guī)避資產(chǎn)負(fù)債率高的地方政府，以避免發(fā)生事件性沖擊。產(chǎn)業(yè)債則傾向于盈利能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流較為充裕的行業(yè)，如地產(chǎn)債。陸成來希望通過啞鈴型的組合配置來保證持有期的絕對收益，而針對市場的波動(dòng)可以依靠組合本身的杠桿調(diào)整來應(yīng)對。

來源：南方日報(bào) 賈肖明

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