利率市場化是經(jīng)濟政策重中之重 亟待提速

　　在2013夏季達沃斯論壇上,中國經(jīng)濟增長和轉(zhuǎn)型成為熱議的話題之一。目前,有觀點認為政府正面臨著一個艱難的選擇,必須在以下兩者之間二選一:或者進一步刺激經(jīng)濟,防止經(jīng)濟增長在短期內(nèi)進一步放緩;或者促使中國經(jīng)濟在中期內(nèi)實現(xiàn)健康轉(zhuǎn)型。各項數(shù)據(jù)表明,我國經(jīng)濟經(jīng)歷多年高速增長之后正在趨向減速,放緩的經(jīng)濟增速令人擔憂。同時,經(jīng)濟增長模式的問題日益暴露。經(jīng)濟增長的“質(zhì)量”同樣不容忽視,如何在中期內(nèi)實現(xiàn)國民經(jīng)濟健康轉(zhuǎn)型引人深思。

　　利率市場化是經(jīng)濟政策重中之重

　　筆者認為,積極看待加速經(jīng)濟增長模式放緩,促使中國經(jīng)濟在中期內(nèi)實現(xiàn)健康轉(zhuǎn)型,是政府目前應(yīng)當選擇的經(jīng)濟政策,而早日實現(xiàn)利率市場化是經(jīng)濟政策的重中之重。

　　首先,實現(xiàn)利率市場化有利于市場的公平競爭,可以加強資金的使用效率,縮小社會貧富差距。金融資源的可獲得性差異,是社會貧富差距形成的重要原因,利率管制和資金的計劃配給極易導致資金錯配。金融市場的基本均衡顯然要依靠利率市場化達到:資金需求者根據(jù)自己的預算和資金價格貸入適度的資金以實現(xiàn)效益的最大化,商業(yè)銀行行情 專區(qū)根據(jù)利率差和風險評估確定貸款量以實現(xiàn)利潤的最大化。靈活的利率能發(fā)現(xiàn)資金需求者和供給者各自的偏好差異,從而促進資金需求和供給的平衡。在利率市場化沒有推進之前,利率被人為的壓低,導致了企業(yè)過度擴張,資金在金融同業(yè)空轉(zhuǎn)等諸多弊病,使得利率完全不是當事經(jīng)濟人的資金需求和供給的偏好顯示。這也是過去社會總供給過度增加也就是經(jīng)濟過熱的重要原因。

　　其次,利率市場化有利于打破金融市場上對資金的壟斷,進而能夠打破商品市場上的壟斷。根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計,我國2011年和2012年存貸款利率平均利差分別為3.06個百分點和3.00個百分點,同年,日本 、韓國 、加拿大等國的利差分別為0.9個百分點、1.7個百分點和2.5個百分點。我國銀行的利差較大,國有銀行壟斷利潤過高,必然影響資源的有效配置。實現(xiàn)利率的市場化能促進金融機構(gòu)之間的競爭,這種競爭具有一箭雙雕的作用,一是打破金融機構(gòu)的壟斷,二是打破商品市場的壟斷。商品市場、貨幣市場、國際市場作為一個整體,觸一發(fā)動全身,貨幣市場的競爭一定會傳遞到商品市場,利率市場化改革有助于促進內(nèi)部均衡和完全均衡。

　　第三,實現(xiàn)利率市場化有利于防止經(jīng)濟的盲目擴張,促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)合理化。低利率帶動的投資增長是一種盲目的、有害的需求擴張。商品市場實現(xiàn)均衡的根本要求是,要有一個價格體系來表述消費者和生產(chǎn)者的個人偏好,當利率被人為調(diào)到較低的水平時,人們的交易需求增加,短期內(nèi)刺激了國民消費,并使經(jīng)濟的確實現(xiàn)了快速增長。

　　但是,錯誤表述人們的偏好差異,必然導致生產(chǎn)過剩、消費品浪費、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理等現(xiàn)象。根據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計,2011年我國GDP中第一、二、三產(chǎn)業(yè)對生產(chǎn)總值的貢獻率分別為4.6%、51.6%、43.8%,2012年我國GDP組成分別為第一產(chǎn)業(yè)占10.1%,第二產(chǎn)業(yè)占45.3%,第三產(chǎn)業(yè)占44.6%。由此可見,在我國經(jīng)濟增長中,第三產(chǎn)業(yè)所占比例較少,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)等欠發(fā)達。利率市場化促使資金配置到最需要的地方,將有利于實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)平衡。

　　實現(xiàn)金融收益儲戶共享

　　為了實現(xiàn)經(jīng)濟增長的健康發(fā)展和平穩(wěn)轉(zhuǎn)型,加速實現(xiàn)利率市場化勢在必行。為此,筆者提出以下三點建議。

　　第一,為加速利率市場化創(chuàng)造條件:建立完備的法律法規(guī),完善各項經(jīng)濟衡量指標,形成合理的監(jiān)督監(jiān)管機制,營造公平公正的經(jīng)濟環(huán)境,防止惡性競爭。目前,我國法律法規(guī)制度的發(fā)展還不夠完善,很多地方有待改進。一方面,在商品市場上,目前還沒有比較完備的經(jīng)濟指標用來衡量產(chǎn)能過剩,在呼吁刺激消費的當今,需要建立適當?shù)闹笜藖砗饬肯M的質(zhì)量。同時,注重產(chǎn)品的生產(chǎn)是否符合可持續(xù)發(fā)展的原則,而不是一味追求數(shù)量;另一方面,金融市場中,在利率市場化的條件下,金融機構(gòu)可能為發(fā)放貸款而惡性降息,導致金融市場的不健康發(fā)展。為此,我們需要提前建立完善的機制防止金融市場出現(xiàn)“邁向貧困的競爭”。

　　第二,改進政府考核機制,防止政府債務(wù)擴張。政府一般通過銀行貸款、發(fā)放政府債券、向社會公眾公開融資等方式借貸。據(jù)統(tǒng)計,2012年我國政府債務(wù)的總量占我國當年GDP總量的44%,遠低于國際公認的警戒線100%。從這個角度來看,我國政府的債務(wù)數(shù)量是比較合理的。

　　但是,由于利率約束不強,政府借貸后的使用問題仍不盡如人意。部分地方政府為追求政績和當?shù)谿DP等經(jīng)濟發(fā)展指標,一味貸款投資搞建設(shè),并沒有真正的施惠于民,反而造成了資金和資源的浪費。一方面,政府大量貸款欠債會增加多方面風險,影響政府和國家的信用;另一方面,政府債務(wù)的大規(guī)模擴張會削弱稅收作用,影響稅收政策的實施。筆者認為,應(yīng)該加強利率的約束作用,改進監(jiān)督、考核政府的機制,有效規(guī)劃和約束政府的借貸行為和不合理的債務(wù)擴張,從政府層面為經(jīng)濟平穩(wěn)轉(zhuǎn)型鋪路。

　　第三,逐步實現(xiàn)金融收益的儲戶共享。隨著金融改革的不斷推廣深入,國有五大銀行的利潤也在逐年減速增長,這種減速增長導致利率市場化背景下,金融機構(gòu)沒有動力提高存款利率。金融業(yè)的巨額利潤受到廣泛質(zhì)疑,必須在利率市場化進程中,逐步提高存款利率,間接地將金融收益實現(xiàn)儲戶共享。

　　特別值得注意的是,我國的利率市場化不等于完全市場化。金融領(lǐng)域改革要特別警惕新自由主義傾向。對于關(guān)切重大民生的領(lǐng)域,要通過政府力量給予有力的金融支持,對于有悖于社會主義價值觀的金融資本、生息資本空轉(zhuǎn)等等,要予以遏制。

來源： 中國證券報

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