IPO迎重啟時(shí)間窗保護(hù)中小投資者利益

　　種種跡象表明,暫停一年的IPO市場(chǎng)或?qū)⒃谑藢萌腥珪?huì)前后重啟。業(yè)內(nèi)人士樂(lè)觀預(yù)計(jì),“十一”之后,征詢(xún)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月的新股發(fā)行體制改革方案將正式推出。

　　9月13日,證監(jiān)會(huì)召集部分券商高層人士和學(xué)者,針對(duì)新股發(fā)行體制改革方案的具體問(wèn)題召開(kāi)小范圍閉門(mén)會(huì)議。

　　與此同時(shí),監(jiān)管層也在為IPO重啟的市場(chǎng)壓力減負(fù)而未雨綢繆。一方面,積極推進(jìn)優(yōu)先股試點(diǎn)的各項(xiàng)制度準(zhǔn)備;另一方面,自2013年10月8日起,在上市公司并購(gòu)重組審核中實(shí)施分道制。

　　2015年過(guò)渡到注冊(cè)制

　　此次閉門(mén)會(huì)議傳出的最大亮點(diǎn)是,證監(jiān)會(huì)首次提出2015年要過(guò)渡到注冊(cè)制;同時(shí)承諾,自企業(yè)開(kāi)始報(bào)材料后,3個(gè)月內(nèi)給予答復(fù)。

　　從郭樹(shù)清“IPO不審行不行”的驚天一問(wèn),到兩年后過(guò)渡到注冊(cè)制的表態(tài),彰顯出監(jiān)管層市場(chǎng)化改革的決心。

　　此前,新股發(fā)行審批制一直被外界認(rèn)為是A股所有深層次問(wèn)題的根源。

　　證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在今年8月出版的《求是》雜志上刊發(fā)文章稱(chēng),“要扭轉(zhuǎn)‘重審批、輕監(jiān)管’傾向。將‘主營(yíng)業(yè)務(wù)’從審核審批向監(jiān)管執(zhí)法轉(zhuǎn)型,將‘運(yùn)營(yíng)重心’從事前把關(guān)向事中、事后監(jiān)管轉(zhuǎn)移”。

　　不過(guò),在注冊(cè)制實(shí)施之前,還需要對(duì)《證券法》和退市制度進(jìn)行修改。鑒于《基金法》長(zhǎng)達(dá)4年的修訂過(guò)程,業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),2015年內(nèi)實(shí)施注冊(cè)制仍有不小難度。

　　保護(hù)中小投資者利益是主旨

　　監(jiān)管層召集的新股發(fā)行制度閉門(mén)會(huì)議被看作是IPO開(kāi)閘的信號(hào)之一。據(jù)參會(huì)券商表示,監(jiān)管部門(mén)總體定調(diào)要“保護(hù)中小投資者利益”。

　　事實(shí)上,2012年的IPO改革中對(duì)發(fā)行定價(jià)超過(guò)行業(yè)平均市盈率25%的情形予以限制,也是出于這樣的考慮。

　　出于公平起見(jiàn),且維護(hù)中小投資者利益,監(jiān)管部門(mén)希望業(yè)界討論能否對(duì)參與網(wǎng)下報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)數(shù)量進(jìn)行一定的限制。這樣,不僅增加單個(gè)機(jī)構(gòu)獲配額度,還有助于杜絕承銷(xiāo)商拉票、部分買(mǎi)方機(jī)構(gòu)幫忙拉抬發(fā)行價(jià)等行為。

　　雖然此次會(huì)議并未涉及任何關(guān)于IPO重啟的時(shí)點(diǎn)問(wèn)題,然而,市場(chǎng)人士推測(cè),IPO可能在11月前后恢復(fù)正常。

　　即便11月開(kāi)閘,這一時(shí)間也大大晚于市場(chǎng)整體預(yù)期。此前,市場(chǎng)一直寄望IPO將在財(cái)務(wù)大檢查之后即刻推出。然而,卻一拖再拖。

　　自2012年9月28日后,中國(guó)A股再無(wú)IPO。隨著IPO啟動(dòng)時(shí)間的一拖再拖,市場(chǎng)對(duì)重啟也越來(lái)越敏感。每一次傳聞都令市場(chǎng)出現(xiàn)幅度較大的下跌。

　　為IPO重啟減壓

　　證監(jiān)會(huì)支持銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本的表態(tài),以及上市公司并購(gòu)重組審核分道制的出臺(tái),也被視為IPO重啟之前監(jiān)管層為市場(chǎng)減壓清障的伏筆。

　　目前證監(jiān)會(huì)正在積極推進(jìn)優(yōu)先股試點(diǎn)的各項(xiàng)制度準(zhǔn)備。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示,還無(wú)法預(yù)知由哪家銀行來(lái)率先發(fā)行。

　　“監(jiān)管層在這個(gè)時(shí)點(diǎn)推動(dòng)優(yōu)先股試點(diǎn),我認(rèn)為是有考慮的,最直接的效果是減小銀行股增發(fā)對(duì)資本市場(chǎng)的抽血作用。”天鷹資本執(zhí)行合伙人遲景朝表示。

　　專(zhuān)業(yè)人士分析,在IPO暫緩的大前提下,眾多等待上市的資產(chǎn)將會(huì)傾向于通過(guò)兼并重組實(shí)現(xiàn)曲線上市。此次“分道制”新政的推出,無(wú)疑將大大便利兼并重組的進(jìn)行,從而部分緩解IPO堰塞湖壓力。

　　“分道審核,一是可以加快并購(gòu)重組審批進(jìn)程,二是進(jìn)一步規(guī)范審核管理。”在遲景朝看來(lái),重組只是上市,不是融資,從這個(gè)角度說(shuō),并購(gòu)重組沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)造成抽血作用。

　　
來(lái)源： 長(zhǎng)春晚報(bào)

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