資金面趨緊 債市反彈行情夭折

　　貨幣市場利率上移,資金面緊平衡格局加劇,沉重打擊市場多頭情緒,債券收益率小幅上行,同時,國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)改觀,也對債市調整起到推波助瀾的作用。

　　利率債方面,收益率曲線陡峭化上移。其中,國債收益率整體較前一日上行5BP左右,7-10年期國債收益率再次站上4%關口,對峙在4.02%-4.03%左右;政策性金融債觀望氣氛濃厚,成交集中在短端,收益率變化不明顯。資金面季末緊張效應進一步凸顯,而且經(jīng)濟回暖預期增強,再考慮到十月份一級發(fā)行壓力較大,二級市場近期拋壓有持續(xù)增大的可能,收益率曲線陡峭化上移的格局還將持續(xù)。

　　信用債方面,收益率整體較前期上浮,信用利差繼續(xù)擴大。從需求端來看,AA、AA+評級中票尤其是新發(fā)中票,依然受到追捧,短融方面,AA+評級以上品種比較受歡迎,企業(yè)債日內交投較小。橫向對比來看,股市日內的強勁反彈,說明市場風險偏好有回升跡象,對信用債的沖擊明顯增大,而且當前資金面的緊張抑制了銀行理財資金以及證券資管類的債券需求。

　　由此,資金面短期內依然主導債市走勢,收益率中樞上移趨勢不變,同時近期自貿區(qū)概念不斷升級,政策面“穩(wěn)增長”信號愈來愈明朗,持續(xù)惡化機構對債市的悲觀情緒,但當前債市收益率已明顯高于歷史均值,繼續(xù)上行的空間相對有限,身處經(jīng)濟結構轉型的大周期內,債市收益率中樞的臺階式下移只是時間問題,要堅持戰(zhàn)略性配置思維,節(jié)奏上可適度減緩,利率債及高評級信用債依然可作首選,而交易盤層面持幣觀望不失為較理想的操作思維。

來源： 中國證券報

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