信貸和融資轉(zhuǎn)向?qū)捤?支撐中國經(jīng)濟反彈

　　日前，央行在公開市場上進行了逆回購的縮量操作。不過，大部分市場人士認為，雖然公開市場縮量操作意在傳遞中性偏緊的貨幣政策立場，但從中長期來看，市場資金面仍相對寬松。瑞銀證券財富管理研究部主管、首席中國投資策略師高挺昨日在媒體見面會上表示，國內(nèi)的信貸和融資已經(jīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，這也是支撐中國經(jīng)濟這一輪反彈的最大因素，“只是中國經(jīng)濟短期反彈的勢頭基本快走完了，接下來將是一個比較平的增長?！?/p>

　　今年中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的明顯改善是從7月份開始的，第一季度中國經(jīng)濟GDP同比增幅為7.7%，第二季度下滑至7.5%，不過當前市場多數(shù)機構(gòu)普遍預(yù)計，第三季度GDP同比增幅將反彈至7.7%。日前，國家信息中心宏觀經(jīng)濟形勢課題組發(fā)布報告稱，預(yù)計第三季度經(jīng)濟增幅將回升至7.8%，恒生銀行同樣將中國第三季度GDP增速上調(diào)至7.8%。

　　“此輪中國經(jīng)濟的反彈由多方面的因素共同促成?！备咄χ赋?，“一是季節(jié)性因素，‘金九銀十’其實不僅僅是指房地產(chǎn)行業(yè)，對大多數(shù)行業(yè)來說，秋季都是一個旺季，建筑活動、汽車銷售等都有所增加。二是庫存因素，因為經(jīng)過一年多的去庫存，各個行業(yè)的庫存都已經(jīng)比較低了，因此一些行業(yè)的補庫存會增加工業(yè)生產(chǎn)。三是出口出現(xiàn)了一定的反彈?！?/p>

　　不過，高挺認為，此輪中國經(jīng)濟反彈最主要的促動力還是在于政府的刺激。“很明顯，這段時間基礎(chǔ)建設(shè)投資增加得非?？?，基建投資大體來說都是從政府的投資來的，包括來自地方政府的投資?！备咄Ρ硎?，“9月份銀行新增信貸達到7870元人民幣，超過市場普遍預(yù)期；社會融資規(guī)模為1.4萬億元人民幣。明顯可以看到信貸環(huán)境有些松動、有些放松，結(jié)合基礎(chǔ)設(shè)施投資的增速已經(jīng)是兩年來的最高。因此，此輪經(jīng)濟反彈有一個很重要的政府作用在其中?！?/p>

　　9月的銀行新增信貸超預(yù)期，不過M2（社會融資總量）增速則有所回落，同比增長14.2%。不過，經(jīng)濟學家及市場人士依舊普遍認為，M2增速仍位于高位。而在整個資金環(huán)境已經(jīng)轉(zhuǎn)向相對寬松的情況下，昨日央行在公開市場上的縮量逆回購操作并未對市場產(chǎn)生什么影響。昨日，公開市場進行了100億元7天逆回購操作，規(guī)模較上周的650億元大幅減少，中標利率則持平在3.9%。此外央行周一晚間稱，對本周到期的160億元3年期央票進行了續(xù)作，但續(xù)作量僅為55億元，期限3年，利率為3.5%。

　　“十一”假期結(jié)束之后，市場流動性較為寬松。從資金利率來看，7天、14天回購利率持續(xù)回落，降至近1個月來較低水平，資金價格逐步回歸理性。因此，市場普遍預(yù)計，央行的貨幣政策將維持現(xiàn)狀不變，不會出現(xiàn)大的調(diào)整，調(diào)整利率或存款準備金率的可能性更是很小。

　　“在貨幣政策維持平穩(wěn)不變的同時，中國的經(jīng)濟增加也將進入一個比較‘平’的狀態(tài)?！备咄χ赋?，“季節(jié)性因素本身就是一個短期因素；庫存因素比較難說，如果最終的需求沒有很強的話，庫存因素也是短因素?！?/p>

來源： 國際金融報 ■ 付碧蓮　

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