應(yīng)盡快確立銀行理財(cái)產(chǎn)品的主體資格

　　近期，銀行理財(cái)進(jìn)行資產(chǎn)管理計(jì)劃的試點(diǎn)引起了資管行業(yè)的震動。

　　雖然一直以來，業(yè)界都在呼吁賦予銀行理財(cái)產(chǎn)品獨(dú)立的主體地位，但這方面的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展卻很慢，專業(yè)研究與咨詢機(jī)構(gòu)普益財(cái)富指出，制約這方面的因素包括法律、監(jiān)管、內(nèi)控三重瓶頸。

　　主體資格缺失

　　牽制銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展

　　專業(yè)研究與咨詢機(jī)構(gòu)普益財(cái)富認(rèn)為，囿于傳統(tǒng)法規(guī)限制，我國商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品主體資格一直缺失，銀行與客戶的關(guān)系是委托代理關(guān)系，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展一直受到牽制：由于不能直接投資非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)和權(quán)益類資產(chǎn)，銀行不得不通過同業(yè)通道合作使該類投資合規(guī)，一方面增加了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)成本，降低了投資者收益，另一方面也使銀行在資管大戰(zhàn)中處于非公平地位；由于理財(cái)產(chǎn)品不能獨(dú)立開戶，增加了理財(cái)產(chǎn)品分賬核算、分賬管理的難度以及對此的監(jiān)管難度，使資金池業(yè)務(wù)屢禁不止；由于委托代理關(guān)系不具有嚴(yán)格的財(cái)產(chǎn)隔離功能，理財(cái)資金的穩(wěn)定性較低，理財(cái)業(yè)務(wù)被扣上“高息攬存”、“影子銀行”等帽子。

　　法律、監(jiān)管、內(nèi)控

　　三重瓶頸需突破

　　雖然一直以來，業(yè)界都在呼吁賦予銀行理財(cái)產(chǎn)品獨(dú)立的主體地位，但這方面的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展卻很慢，制約這方面的因素主要有三個(gè)：

　　首先，《信托法》賦予信托公司的專屬經(jīng)營權(quán)是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)獲得主體資格的法律瓶頸。雖然目前各類金融機(jī)構(gòu)都在推出資管計(jì)劃，但除了信托產(chǎn)品和公募證券投資基金產(chǎn)品，資管機(jī)構(gòu)與投資者之間的關(guān)系都是委托代理關(guān)系。事實(shí)證明，資管計(jì)劃要獲得完整的主體資格，必須要保證理財(cái)資金的獨(dú)立性，并確立起資管機(jī)構(gòu)與投資者之間的信托管理關(guān)系。

　　其次，對表外放貸的擔(dān)憂是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)獲得主體資格的監(jiān)管瓶頸。由于銀行理財(cái)產(chǎn)品基本上都能達(dá)到預(yù)期收益率，故大多數(shù)客戶都會將其作為存款替代品，這使得銀行理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)際上是把傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)表外化了，為了避免信貸管控失效，監(jiān)管層對銀行理財(cái)產(chǎn)品始終采取謹(jǐn)慎態(tài)度——這也是近年來理財(cái)業(yè)務(wù)被頻頻監(jiān)管的重要原因。

　　最后，自營業(yè)務(wù)和代客業(yè)務(wù)沒有嚴(yán)格區(qū)分是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)獲得主體資格的內(nèi)控瓶頸。

　　出路：

　　此去路遠(yuǎn)，應(yīng)從大處著手

　　要確立銀行理財(cái)產(chǎn)品獨(dú)立的法律地位，最直接的辦法是允許設(shè)立銀行資產(chǎn)管理計(jì)劃，賦予理財(cái)主體資格。但是這只能“形似”，并不能起到一勞永逸的效果。問題的關(guān)鍵是要解決前文所述的三個(gè)瓶頸，從大處著眼，從銀行理財(cái)?shù)男袠I(yè)文化與頂層設(shè)計(jì)著手，改變目前銀行理財(cái)名不正、行不順的尷尬現(xiàn)實(shí)，唯有如此，賦予理財(cái)主體資格政策才能讓銀行的理財(cái)真正擁有主體資格。

　　首先，應(yīng)該盡快修訂《信托法》，將包括銀行理財(cái)產(chǎn)品、銀行資產(chǎn)計(jì)劃在內(nèi)的各類金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)明確定性為信托業(yè)務(wù)，使之明正言順，為確保理財(cái)資金穩(wěn)定、嚴(yán)格獨(dú)立核算等基礎(chǔ)性問題解決打下堅(jiān)實(shí)的法律基礎(chǔ)。

　　其次，應(yīng)該建立起理財(cái)產(chǎn)品的自動激勵(lì)機(jī)制，充分發(fā)揮金融市場的資源配置功能，引導(dǎo)理財(cái)資金向符合國家產(chǎn)業(yè)政策的領(lǐng)域投資。結(jié)合前文分析，要達(dá)到此目的，關(guān)鍵是要讓投資者意識到不同產(chǎn)品間的風(fēng)險(xiǎn)。虧損是最好的投資者教育，應(yīng)該引導(dǎo)商業(yè)銀行發(fā)行不同風(fēng)險(xiǎn)屬性的資管產(chǎn)品，在商業(yè)銀行履行了“賣者有責(zé)”的情況下，應(yīng)該讓投資者完全承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。投資者在實(shí)質(zhì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)后，會理性選擇產(chǎn)品，從而達(dá)到合理引導(dǎo)理財(cái)資金之目的。

　　當(dāng)然，商業(yè)銀行為了自身的聲譽(yù)，是不愿放任質(zhì)量不好的項(xiàng)目出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)的。要通過理財(cái)產(chǎn)品虧損做好投資者教育，必須嚴(yán)格實(shí)行分賬管理、將銀行自營業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)之間的交易定性為關(guān)聯(lián)交易，并要求銀行披露，這也能分離自營業(yè)務(wù)和代客理財(cái)業(yè)務(wù)。而分離兩類業(yè)務(wù)的關(guān)鍵還在于構(gòu)建銀行自營業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)之間的防火墻。如符合條件的商業(yè)銀行應(yīng)該成立獨(dú)立的資產(chǎn)管理子公司，專門負(fù)責(zé)理財(cái)產(chǎn)品的經(jīng)營管理，規(guī)模較小的商業(yè)銀行應(yīng)該完善的公司內(nèi)控制度，由監(jiān)管部門嚴(yán)格監(jiān)督執(zhí)行。

來源：證券日報(bào) 朝 陽

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