信貸擴(kuò)張壓力大 貨幣政策日漸謹(jǐn)慎

　　隨著經(jīng)濟(jì)回暖、企業(yè)融資需求逐漸活躍,央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示,前三季度信貸井噴至7.28萬(wàn)億元,這也是繼2009年的天量信貸投放之后,前9個(gè)月貸款規(guī)模首次突破7萬(wàn)億元水平。央行坦言,貨幣信貸擴(kuò)張的壓力仍然較大。

　　信貸擴(kuò)張壓力大

　　央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示,今年前三季度人民幣貸款規(guī)模7.28萬(wàn)億元,同比多增5570億元,成為近年來(lái)同期最高值。過(guò)去三年來(lái),前三季度新增貸款規(guī)模均維持在5萬(wàn)億-6萬(wàn)億元關(guān)口,從未超過(guò)7萬(wàn)億元大關(guān),只有2009年為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)而推出的一攬子刺激政策,令當(dāng)年前三季度新增貸款超過(guò)8萬(wàn)億元。

　　央行新聞發(fā)言人上周表示,近期貸款增速相對(duì)較快,特別是在外貿(mào)順差繼續(xù)擴(kuò)大、外匯大幅流入的情況下,貨幣信貸擴(kuò)張的壓力仍然較大。分析人士普遍預(yù)計(jì),今年全年信貸投放規(guī)模將超過(guò)9萬(wàn)億元,甚至達(dá)到9.5萬(wàn)億元,僅次于2009年的天量規(guī)模9.6萬(wàn)億元。

　　而另一方面,市場(chǎng)擔(dān)憂信貸的較快增長(zhǎng)將導(dǎo)致通脹抬頭。對(duì)此,交通銀行金融研究中心研究員鄂永健表示,2009年信貸增量達(dá)9.6萬(wàn)億元?dú)v史紀(jì)錄,助推了此后物價(jià)、房?jī)r(jià)的快速上漲,今年信貸投放量也不低,必然影響到今后價(jià)格的快速上漲。今年9月,我國(guó)CPI同比增長(zhǎng)3.1%,創(chuàng)7個(gè)月新高。央行此前發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告也警示,對(duì)下一階段的物價(jià)形勢(shì)仍不可盲目樂(lè)觀,要繼續(xù)引導(dǎo)、穩(wěn)定好通脹預(yù)期。

　　逆回購(gòu)?fù)蝗粫和?/strong>

　　央行預(yù)警信貸擴(kuò)張壓力偏大的話音剛落,上周四就果斷在公開(kāi)市場(chǎng)上暫停了近兩個(gè)半月來(lái)滾動(dòng)進(jìn)行的逆回購(gòu)操作,致上周轉(zhuǎn)為凈回籠。由于此前央行已有所表態(tài),市場(chǎng)并未感到太大意外。

　　民生銀行金融市場(chǎng)部首席分析師李志強(qiáng)表示,有央行新聞稿鋪墊,對(duì)于逆回購(gòu)的暫停并不感意外。他認(rèn)為,可能央行感覺(jué)信貸增長(zhǎng)過(guò)快,所以想回收一些流動(dòng)性,今天公開(kāi)市場(chǎng)的舉措呼應(yīng)了昨天的基調(diào),后續(xù)不排除還會(huì)有一些收緊流動(dòng)性的動(dòng)作。

　　安信證券研究員袁素表示,本來(lái)這周資金寬松,機(jī)構(gòu)對(duì)逆回購(gòu)需求就有明顯下降,周二100億元的量也只是象征性的,對(duì)流動(dòng)性沒(méi)有多大影響。

　　進(jìn)入6月份,因資金面緊張形勢(shì)不斷加劇,外匯占款趨減,央行先后暫停了正回購(gòu)操作和央票發(fā)行,之后又于7月30日重啟逆回購(gòu)操作。同時(shí)7月又現(xiàn)創(chuàng)新之舉,對(duì)部分已到期的三年期央票進(jìn)行續(xù)發(fā)。

　　穩(wěn)健的貨幣政策

　　央行新聞發(fā)言人所指的“近期貸款增速相對(duì)較快”、“貨幣信貸擴(kuò)張壓力仍然較大”是否意味著央行將控制信貸投放規(guī)模及節(jié)奏?對(duì)此,中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示,貸款的過(guò)快投放會(huì)對(duì)物價(jià)上漲產(chǎn)生一定影響,但從貨幣政策層面來(lái)看,央行更關(guān)注總量控制,可能采取盤(pán)活存量的方式調(diào)整貸款投放,而不一定是打壓增量。

　　事實(shí)上,央行強(qiáng)調(diào),下階段銀行體系流動(dòng)性仍會(huì)繼續(xù)處于合理適度的水平。而受季節(jié)性或時(shí)點(diǎn)性等因素影響,利率在季末、月末等時(shí)點(diǎn)適當(dāng)上升是市場(chǎng)的正常情況。下階段,央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,把握好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、防風(fēng)險(xiǎn)的平衡點(diǎn),適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào),為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)創(chuàng)造穩(wěn)定的金融環(huán)境和貨幣條件。

　　美銀美林大中華區(qū)

　　首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺分析稱,央行因6月“錢(qián)荒”而導(dǎo)致第三季貨幣政策略為放松,隨著宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)定,相信央行會(huì)將其三季度略為寬松的貨幣政策,轉(zhuǎn)向中性政策,意即不放松,也不收緊。對(duì)于市場(chǎng)認(rèn)為收緊貨幣政策,他則認(rèn)為仍屬言之尚早,因?yàn)槭藢萌腥珪?huì)臨近,相信有需要維持穩(wěn)定環(huán)境。

　　中小企業(yè)獲利好

　　另外,值得注意的是,央行表示,將從在銀行間市場(chǎng)上發(fā)行同業(yè)存單入手,待條件成熟時(shí)發(fā)行面向企業(yè)及個(gè)人的大額存單,逐步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品的市場(chǎng)化定價(jià)范圍,穩(wěn)妥有序地推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化改革。

　　中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍指出,從目前看貸款投放規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是相適應(yīng)的,需要調(diào)節(jié)的是貸款的結(jié)構(gòu)和投向,更多的支持中小企業(yè)和三農(nóng)領(lǐng)域。

　　中信銀行首席經(jīng)濟(jì)師兼研究部總經(jīng)理廖群指出,中國(guó)的利率市場(chǎng)化可能帶來(lái)息差收窄的結(jié)果,對(duì)大部分盈利依賴息差的內(nèi)地銀行形成沖擊。預(yù)料大銀行會(huì)大力發(fā)展綜合化經(jīng)營(yíng),向下擴(kuò)展客戶群,建立差別化定價(jià)體系,而中小型銀行的客戶基礎(chǔ)就會(huì)更進(jìn)一步小型化。

　　對(duì)于中小企業(yè)而言,他認(rèn)為是個(gè)好消息,因中小企更有可能順利地從銀行融資,盡管貸款利率可能有些微上調(diào),但中小企更關(guān)心的是能否獲得貸款。

來(lái)源： 京華時(shí)報(bào) 高晨 馬文婷

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