債市資金候鳥還沒飛走 債市基本面良好

　　雖然資金面整體處于緊平衡狀態(tài)，影響了債市表現(xiàn)，但在諾安泰鑫一年定期開放債券基金經(jīng)理謝志華看來(lái)，資金候鳥并未從債市飛走，債市仍具有良好的基本面，是目前理想的投資渠道。

　　一如此前市場(chǎng)預(yù)期，中國(guó)在三季度取得了同比增長(zhǎng)7.8%的年內(nèi)最高GDP增速，比上半年回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。但年中以來(lái)的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并不可靠，盡管數(shù)據(jù)接連好轉(zhuǎn)，但持續(xù)性值得懷疑。謝志華強(qiáng)調(diào)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的問(wèn)題不僅是增速，還有依靠什么來(lái)取得增長(zhǎng)?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)仍是由基建拉動(dòng)，而基建投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性一直為人詬病。由于稅收收入增幅回落，“非稅收入”成為地方財(cái)政新支撐，地方政府投資不可持續(xù)，中央政府加杠桿空間顯然受到抑制，基建投資空間已經(jīng)非常狹小。同時(shí)，出口復(fù)蘇阻力大。三季度我國(guó)外貿(mào)出口繼續(xù)回升主要還是受國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回暖的影響，但國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度存在不確定性。加之人民幣升值趨勢(shì)在短期內(nèi)難以改變，也使得出口難以有效帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　因此謝志華認(rèn)為，本輪經(jīng)濟(jì)反彈看似回暖，但并不代表趨勢(shì)性回升。經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的格局并沒有改變，債市基本面并不值得擔(dān)憂。因而盡管債市并未延續(xù)往年的火爆行情，但受經(jīng)濟(jì)影響更大的股市并沒有出現(xiàn)大的投資機(jī)會(huì)，債市仍是資金關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，經(jīng)過(guò)三季度債券熊市的洗禮，目前收益率曲線相當(dāng)平坦。信用債的期限利差達(dá)到0.5%左右的低位，僅略高于2011年三季度的水平。四季度受益于財(cái)政存款釋放，央行態(tài)度松動(dòng)，外匯占款流入影響下，資金面有望好轉(zhuǎn)，短端利率有望下降。利率品種的調(diào)整已基本結(jié)束，有反彈的需求，目前是理想的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。此間，高等級(jí)信用債也將受益。

來(lái)源： 金陵晚報(bào)　 　徐曉

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