把握結(jié)構(gòu)調(diào)整中的投資機(jī)會(huì)

　　把握結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革的大局,然后尋找創(chuàng)新的行業(yè)、尋找新興產(chǎn)業(yè)去投資,這樣的投資才能取勝。

　　“中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于從兩位數(shù)高增長(zhǎng)的平臺(tái)逐步邁向增長(zhǎng)趨緩的平臺(tái),這一趨勢(shì)并不是簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)周期問(wèn)題,因此,也不是宏觀政策調(diào)控所能支配的。就這點(diǎn),從中央政府到各級(jí)地方政府,從市場(chǎng)到投資者都必須保持清醒的認(rèn)識(shí)?！眹?guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所名譽(yù)所長(zhǎng)夏斌近日表示。

　　合理的增長(zhǎng)減速

　　在出席第三屆中國(guó)絕對(duì)收益投資國(guó)際高峰論壇暨大智慧“中國(guó)私募百?gòu)?qiáng)榜”頒獎(jiǎng)盛典時(shí),夏斌發(fā)表了他對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的看法:“我仍然想說(shuō),中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度下滑或者趨緩,是中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在邏輯決定的。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),從GDP的三大內(nèi)容來(lái)看,出口再不能像2008年那樣的速度了,全球主要國(guó)家地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都在調(diào)整,我們的投資很難繼續(xù)維持高增長(zhǎng)。而隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng),中國(guó)居民消費(fèi)占GDP的比重逐年下降。面對(duì)這個(gè)狀況,我們頭腦要冷靜,要知道中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,是合理的?！?/p>

　　夏斌認(rèn)為,中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于正常的結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期,也是結(jié)構(gòu)調(diào)整的歷史時(shí)期,要以改革紅利推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。貨幣供應(yīng)肯定是穩(wěn)定的保證,主要保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng),而不是推動(dòng)虛擬資產(chǎn)的膨脹。我們恰恰需要把握的大局是調(diào)整,是改革,然后尋找創(chuàng)新的行業(yè)、尋找新興產(chǎn)業(yè)去投資,這樣我們的投資才能取勝。

　　自貿(mào)區(qū)挑戰(zhàn)來(lái)自金融改革

　　關(guān)于上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū),夏斌說(shuō):“建立上海自貿(mào)區(qū),最大的挑戰(zhàn)是什么?不是其他問(wèn)題,是金融改革。”

　　世界上也有不少自貿(mào)區(qū),在功能和規(guī)模上不完全相同。海外很多自貿(mào)區(qū)的基本特征是吸引外資,在推動(dòng)貿(mào)易方面給了稅率的優(yōu)惠,給了海關(guān)通關(guān)的方便。因?yàn)樵谀切┏墒焓袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家搞自貿(mào)區(qū),其金融背景是匯率、利率基本上是開(kāi)放的、市場(chǎng)化的,它的資本賬戶管制基本是放開(kāi)的。因此他們搞自貿(mào)區(qū),不存在金融改革、金融重大制度調(diào)整的需要,而中國(guó)當(dāng)前卻不是這樣。我們除了需要搞自貿(mào)區(qū),需要在投資方面搞負(fù)面清單,投資貿(mào)易、海關(guān)、行政審批等方面需要進(jìn)行一系列的改革。

　　除此之外,還要進(jìn)行金融制度的改革。因?yàn)樵谀壳暗臓顩r下,我們的利率、匯率,市場(chǎng)的準(zhǔn)入,與國(guó)際市場(chǎng)的對(duì)接等方面沒(méi)有解決,所以在自貿(mào)區(qū)的方案中,利率市場(chǎng)化、金融創(chuàng)新,在國(guó)際金融市場(chǎng)的融資等等各種問(wèn)題上,都要先行先試,也就是說(shuō)都要放。

　　從理論上看,如果在金融上為了適應(yīng)自貿(mào)區(qū)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,自貿(mào)區(qū)內(nèi)利率、匯率放開(kāi),自貿(mào)區(qū)內(nèi)外就會(huì)產(chǎn)生利息差、產(chǎn)生匯差,那么在自貿(mào)區(qū)內(nèi)的機(jī)構(gòu)就會(huì)利用匯差,在國(guó)際市場(chǎng)上籌資,紛紛通過(guò)各種渠道進(jìn)入?yún)^(qū)外、境內(nèi)。那么對(duì)區(qū)外、境內(nèi)貨幣調(diào)控、宏觀經(jīng)濟(jì)投資的平衡就會(huì)形成壓力。這樣一來(lái),就會(huì)給中央銀行的宏觀貨幣調(diào)控形成壓力。而為了減輕壓力,央行必須加大實(shí)施促進(jìn)外匯流出去的對(duì)沖實(shí)施力度,由此必須加大非自貿(mào)區(qū)的相關(guān)的金融改革。所以自貿(mào)區(qū)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)真正能夠走多遠(yuǎn),取決于金融改革。

　　另一方面,自貿(mào)區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,必然要推動(dòng)全國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放速度。在上海自貿(mào)區(qū)形成中,投資貿(mào)易、航運(yùn)、海關(guān)改革都很重要?！暗菍?duì)于金融改革,需要基于宏觀經(jīng)濟(jì)的準(zhǔn)確判斷,把握好資本賬戶開(kāi)放的力度。既保護(hù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的發(fā)展,同時(shí)一定要推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融改革開(kāi)放的速度,這是最大的目的,也是最大的利好?！毕谋笳f(shuō)。

　　股市機(jī)會(huì)在哪

　　正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)調(diào)整的中國(guó)經(jīng)濟(jì)又會(huì)給資本市場(chǎng)帶來(lái)什么機(jī)會(huì)?萬(wàn)博經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)滕泰認(rèn)為,資本市場(chǎng)的資金流向正在發(fā)生悄然的變化,A股此時(shí)的洼地效應(yīng)一定會(huì)體現(xiàn)。中國(guó)的股市可能是本屆政府用來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)的最后一個(gè)廉價(jià)的政策手段。由于上屆政府的刺激經(jīng)濟(jì)需求,很多貨幣政策和財(cái)政政策被用得枯竭了,好在股市從6000點(diǎn)跌到2000點(diǎn)了。如果沒(méi)有美國(guó)股市2008年以來(lái)的連續(xù)上漲,就沒(méi)有美國(guó)經(jīng)濟(jì)這么好的復(fù)蘇。中國(guó)的股市如果從2000到3000點(diǎn),就可以擴(kuò)大內(nèi)需4萬(wàn)億元。這不是一個(gè)猜測(cè),而是別無(wú)選擇的選擇。牛市過(guò)去已經(jīng)6年了,很多人忘卻了什么是牛市。但在牛市來(lái)臨之前,投資者一定要記住防范尾部風(fēng)險(xiǎn)。抓住歷史性難得的戰(zhàn)略性機(jī)遇,抓住即將到來(lái)的牛市。

　　星石投資管理有限公司總裁楊玲對(duì)市場(chǎng)相對(duì)比較樂(lè)觀。她說(shuō):“去年年底,我們就提出了股票市場(chǎng)長(zhǎng)周期在反彈。從長(zhǎng)周期來(lái)看,未來(lái)3到5年,上行的長(zhǎng)周期開(kāi)始了,拋開(kāi)一些結(jié)構(gòu)性的因素來(lái)看,無(wú)論是橫向比還是縱向比,你怎么比,它總是在底部趴著。今年應(yīng)該只是未來(lái)行情的一個(gè)預(yù)演。長(zhǎng)期上行周期中還是有波動(dòng)的,但短期的波動(dòng)不影響長(zhǎng)周期的上行。從2007年到2012年,整個(gè)是下行周期,但中間2009年出現(xiàn)較好的反彈行情。對(duì)于趴在底部的周期股而言,今年行情暫時(shí)還沒(méi)有到來(lái),但對(duì)未來(lái)還是很有信心的?！?/p>

　　尚雅投資管理有限公司董事長(zhǎng)石波認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)型,除了開(kāi)放之外,改革是一個(gè)大的方向。在改革方面,如果沒(méi)有信息產(chǎn)業(yè)的配合,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)型是非常困難的。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代到來(lái),給我們帶來(lái)非常大的投資機(jī)會(huì),主要是移動(dòng)終端快速普及。除了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng),今年上半年到9月份,傳媒行業(yè)如火如荼,代表了一個(gè)新的方向。它們的主要特征是,由于90后開(kāi)始進(jìn)入消費(fèi)市場(chǎng),中國(guó)經(jīng)濟(jì)或者說(shuō)股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)有一個(gè)10年的機(jī)會(huì),他們會(huì)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)動(dòng)力,由此看到,移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)的浪潮才剛剛開(kāi)始。所有的傳統(tǒng)行業(yè),如果你不改變自己的話,那么你就會(huì)被淘汰。

　　“具體從四季度來(lái)看,從新能源到節(jié)能環(huán)保行業(yè),不管是從民生的需要還是從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,國(guó)家在新能源方面,一定會(huì)在政策方面有很大的扶持力度。現(xiàn)在電站都非常賺錢(qián),這是整個(gè)環(huán)境因素在起決定作用。從短期來(lái)講,像新能源行業(yè)的拐點(diǎn)會(huì)出現(xiàn),因?yàn)槔系谋惶蕴?整個(gè)行業(yè)會(huì)進(jìn)入供不應(yīng)求狀態(tài),它的投資機(jī)會(huì)是比較大的?！笔ㄕf(shuō)。

　　相關(guān)觀點(diǎn)

　　景順長(zhǎng)城黎海威:A股整體估值比較安全

　　景順長(zhǎng)城滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金擬任基金經(jīng)理黎海威表示,A股整體的估值處于比較安全的水平上,特別是滬深300已經(jīng)處于歷史低位。同時(shí),契合中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型趨勢(shì),特別是受益改革紅利的板塊有望演繹出良好投資機(jī)會(huì)。后市可能會(huì)出現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu),即創(chuàng)業(yè)板和主板中都會(huì)出現(xiàn)部分價(jià)值突出的股票,滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金將深挖主板和中小市值股票中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,包括今年以來(lái)表現(xiàn)突出的創(chuàng)業(yè)板股票。

　　黎海威表示,當(dāng)前推出滬深300指數(shù)增強(qiáng)型基金,主要出于三點(diǎn)考慮:一是投資價(jià)值突出,滬深300估值便宜,不管是與自身歷史數(shù)據(jù)對(duì)比,還是與同期整個(gè)亞太市場(chǎng),以及全球新興市場(chǎng)相比,都處于比較低的位置,而且股息率相對(duì)較高,安全邊際較好;二是宏觀經(jīng)濟(jì)向好,中國(guó)經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)候已經(jīng)在上半年渡過(guò),滬深300指數(shù)的調(diào)整已經(jīng)反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn),其未來(lái)上行的潛力還沒(méi)有反映;三是翹尾行情時(shí)機(jī),從2005年至今滬深300指數(shù)年均漲幅約為6%,今年十八屆三中全會(huì)在11月份召開(kāi),改革紅利會(huì)進(jìn)一步釋放。

　　黎海威預(yù)計(jì),在貨幣融資三季度超預(yù)期、通貨膨脹比較溫和、央行貨幣政策平穩(wěn),以及美國(guó)和歐洲弱復(fù)蘇持續(xù)穩(wěn)健的背景下,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和A股運(yùn)行預(yù)期良好。從基本面和政策角度出發(fā),個(gè)股的成長(zhǎng)性將經(jīng)歷去偽存真的過(guò)程,但主板和中小市值股票中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的仍值得期待。

來(lái)源： 理財(cái)周刊 張學(xué)慶

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